中國儲能網(wǎng)訊：今年，國內獨立儲能“大干快上”。
但是，光鮮之下也有“難言之隱”，據(jù)CESA儲能應用分會產業(yè)數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計，2025年1 - 8月，全國累計廢止儲能項目達128個，其中絕大部分為電網(wǎng)側獨立儲能。
大量項目終止，本質上還是“無米下鍋”，缺少合適的投資方即資本金參與，或者難以撬動合適的金融杠桿，當然背后原因則是多種多樣，包括盈利模式、收入確定性以及技術可行性等。
項目信息“滿天飛”，也體現(xiàn)了當前獨立儲能行業(yè)，不缺項目，但缺優(yōu)質項目，更缺投資者，也缺少投資及退出的資金閉環(huán)。
資金通道，已經成為獨立儲能最后一個堵點。
01
資本金，是最稀缺資源
當前，獨立儲能盈利模式仍在探索。
由于獨立儲能的容量電價或容量補償尚不完善，只有內蒙等部分省份出臺了相關的機制，這就導致獨立儲能的盈利模式過度市場化，資本不禁“望而卻步”。
在這個背景下，對于風險厭惡的國有資本尤其是能源央企，很難復制前幾年在光伏及風電上的投入力度，或者只是搶占最為優(yōu)質的那部分項目，但優(yōu)質項目畢竟有限。
在能源央企積極性有限的背景下，使得地方國資和民營資本成為資本金投入的重要力量。
地方國資更多從支持地方產業(yè)發(fā)展角度，甚至還有“資本招商”的嫌疑，并不完全市場化，內蒙古能源集團在9月份一次性開工5個獨立儲能項目合計8.4GWh。
民營資本則成為重要的市場化力量，但更多是產業(yè)鏈上下游尤其是系統(tǒng)集成企業(yè)、EPC企業(yè)或電力運維企業(yè)在參與，今年內蒙獨立儲能項目就吸引了海博思創(chuàng)、永臻股份、索英電氣、明陽智能、金鳳科技等產業(yè)內投資者。
地方國企或民營資本，在儲能領域的投資（資本金）都存在一定的局限性或被動性，完全以獨立儲能資產的財務收益為目的的資本金投資還是較少的。
產業(yè)方和財務投資機構合作成立“開發(fā)型基金”，則解決了產業(yè)方資金不足和財務投資機構經驗不足的問題，海博思創(chuàng)和中創(chuàng)新航等均成立了這樣的基金。
不管怎樣，資本金仍然是稀缺的，當然這種稀缺性也是相對的，本質上是在投資者眼中足夠優(yōu)質的項目太少，項目未來收益的確定性始終是一個羈絆。
02
金租通道，逐步打開
獨立儲能是一個資金密集型業(yè)務。
僅僅依靠資本金是遠遠不夠的，需要金融機構尤其是金租加持，債務融資比例往往可以達到80%甚至更高。
金租機構一方面關注獨立儲能項目本身質地，如果有容量電價或者容量補貼政策加持，比如內蒙，會是很大的加分項；另一方面項目開發(fā)主體的資質也是關鍵，能源央企或大型國企自然不在話下，而民營企業(yè)則可能要求是上市公司背景或者足夠抵押擔保。
近期，國銀金租發(fā)布公告，與海博思創(chuàng)旗下公司簽訂融資租賃合同，本金總額17億元，期限120個月（10年），目標項目位于內蒙古包頭。這就屬于當下比較典型的金租參與方式了。
在儲能電芯“供不應求”的背景下，經營性無息負債愈發(fā)難以操作，金租或者銀行的有息負債已經成為獨立儲能是否能夠順利落地的重要因素。
03
退出渠道，仍在探索
除了能源央企，當前獨立儲能的投資者基本不是長期持有者，尤其是產業(yè)鏈的民營投資開發(fā)商。
因此，退出是重要的考量。
可以理解為，當前獨立儲能模式尚不成熟，而等到獨立儲能并網(wǎng)運行一定時間之后，運行數(shù)據(jù)及收入模式得到驗證并趨于穩(wěn)定，那么基于過往現(xiàn)金流，這些獨立儲能就具備資產化甚至證券化的條件了。
目前，獨立儲能項目的退出路徑無非是對外轉讓（轉讓給能源央企或地方國資平臺）、發(fā)行ABS或類REITs、持有型產業(yè)基金、保險資金等。
由于國內獨立儲能的發(fā)展時間較短，具有退出意向的獨立儲能電站剛剛開始運行，目前大多還處于方案探討和論證階段，預計明年就會出現(xiàn)各種形式的退出案例了。
一旦資本金的退出路徑成熟，自然會推動更多資金本參與，進而形成良性循環(huán)。
這是值得期待的事情。
為此，當前時間點較為敏感，獨立儲能迅速增長，對項目開發(fā)商的資本金占用急速增加，如果沒有通暢的退出渠道，勢必制約獨立儲能的新增資金投入。
打通資金堵點，才能支撐獨立儲能快速增長。
