中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：近年光伏產(chǎn)業(yè)困頓，企業(yè)虧損并不稀奇。但是海潤(rùn)光伏(600401,股吧)科技股份有限公司(下稱(chēng)“海潤(rùn)光伏”，600401.SH)2014年在上半年盈利的情況下，全年預(yù)計(jì)虧損竟達(dá)8個(gè)億。說(shuō)好的四季度確認(rèn)收益、業(yè)績(jī)爆發(fā)呢？
當(dāng)中小投資者尚未回過(guò)神兒，公司前三大股東早已在“高送轉(zhuǎn)”的掩護(hù)下逐步套現(xiàn)撤退。僅1月份，總計(jì)套現(xiàn)金額就達(dá)約三十億。面對(duì)股東減持套現(xiàn)，此前通過(guò)定增進(jìn)入海潤(rùn)光伏的機(jī)構(gòu)們只有羨慕的份兒。根據(jù)定增認(rèn)購(gòu)鎖定12個(gè)月的限制，10家認(rèn)購(gòu)機(jī)構(gòu)所持股票在2015年9月12日之后才將解除限售上市交易。根據(jù)股東減持計(jì)劃，海潤(rùn)光伏大股東或?qū)⒁字鳌?
目前監(jiān)管層仍在對(duì)海潤(rùn)光伏進(jìn)行核查，自2月初以來(lái)停牌至今。證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸2月6日對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》表示，證監(jiān)會(huì)已關(guān)注到海潤(rùn)光伏“高送轉(zhuǎn)”方案公布前后股價(jià)大幅波動(dòng)的情況，以及媒體對(duì)公司股東減持股票涉嫌內(nèi)幕交易的報(bào)道。上海證券交易所正在核查，一旦發(fā)現(xiàn)違法違規(guī)行為，證監(jiān)會(huì)將依法予以查處。
定增機(jī)構(gòu)是否考慮到了
海潤(rùn)光伏在去年年初宣布了非公開(kāi)發(fā)行方案，計(jì)劃向10家機(jī)構(gòu)定增募資。西南證券(600369,股吧)、中德證券、國(guó)開(kāi)證券三家負(fù)責(zé)聯(lián)合承銷(xiāo)，經(jīng)過(guò)認(rèn)購(gòu)及追加認(rèn)購(gòu)后，非公開(kāi)發(fā)行終于完成。2014年9月16日，公司公布了非公開(kāi)發(fā)行A股股票發(fā)行情況報(bào)告書(shū)。
報(bào)告書(shū)顯示，10家機(jī)構(gòu)投資者以7.72元/股的價(jià)格，總計(jì)認(rèn)購(gòu)4.93億股，募資總額38.02億元。根據(jù)規(guī)定，非公開(kāi)發(fā)行股票在發(fā)行完畢后，發(fā)行對(duì)象認(rèn)購(gòu)的股份自發(fā)行結(jié)束之日起十二個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。
參與認(rèn)購(gòu)的機(jī)構(gòu)中，興業(yè)全球(340006,基金吧)基金認(rèn)購(gòu)8193萬(wàn)股，認(rèn)購(gòu)金額6.32億元；華夏基金認(rèn)購(gòu)4940萬(wàn)股，金額3.814億元；國(guó)泰基金、海通證券(600837,股吧)、匯添富基金、東?；稹⒇?cái)通基金、中信證券(600030,股吧)、南京瑞森等7家機(jī)構(gòu)，每家分別認(rèn)購(gòu)4930萬(wàn)股，認(rèn)購(gòu)金額3.806億元；華夏人壽認(rèn)購(gòu)1607萬(wàn)股，金額1.24億元。
去年9月16日當(dāng)天，海潤(rùn)光伏股價(jià)跳水下跌6.61%，收于9.47元/股。此后整個(gè)四季度，公司股價(jià)一直震蕩下跌，到12月31日最低曾觸及6.91元/股。依此計(jì)算，前述機(jī)構(gòu)浮虧超10%。
值得注意的是，自2015年元旦開(kāi)始，海潤(rùn)光伏股價(jià)奇跡般一路上揚(yáng)，到1月23日達(dá)到頂峰價(jià)格10.31元/股。但漲勢(shì)到此為止，26日開(kāi)始股價(jià)連續(xù)大幅下跌。截至上周五，海潤(rùn)光伏股票一直處在停牌狀態(tài)，停牌前股價(jià)報(bào)收于8.29元/股。
有機(jī)構(gòu)分析人士對(duì)本報(bào)分析稱(chēng)，上述機(jī)構(gòu)認(rèn)購(gòu)價(jià)格較低，目前還沒(méi)有出現(xiàn)浮虧，但是海潤(rùn)光伏此番被監(jiān)管核查，公司可能會(huì)遭遇到來(lái)自機(jī)構(gòu)方面較大的信任危機(jī)。而參與定增的機(jī)構(gòu)受股份鎖定期的限制，未來(lái)收益恐將受到更大的不確定性。而機(jī)構(gòu)參與此輪定增必定有備而來(lái)，如果面對(duì)公司此次“鬧劇”也能心如止水，并不排除海潤(rùn)光伏下一步可能有更大的“動(dòng)作”。
不過(guò)，截至發(fā)稿，記者未能從上述參與定增的機(jī)構(gòu)獲得對(duì)于上述核查事宜的評(píng)述。
股東急于“退位”背后
海潤(rùn)光伏在今年1月31日釋放了一枚重磅“炸彈”——預(yù)計(jì)2014年年年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為人民幣-8億元左右。在業(yè)績(jī)巨虧消息發(fā)布之前，公司先宣布了“高送轉(zhuǎn)”的消息，同時(shí)前三大股東在2014年12月和2015年1月期間密集大幅減持套現(xiàn)。
關(guān)于這一事件的全過(guò)程，本報(bào)在2月6日《海潤(rùn)光伏業(yè)績(jī)巨虧強(qiáng)推高送轉(zhuǎn)掩護(hù)減持已遭證監(jiān)會(huì)“關(guān)注”》一文中有詳細(xì)報(bào)道。
事實(shí)上，隨著股東減持套現(xiàn)，海潤(rùn)光伏大股東或?qū)⒁字鳌?
2014年3月定增方案公布時(shí)，海潤(rùn)光伏的控股股東仍為江蘇紫金電子集團(tuán)有限公司（下稱(chēng)“紫金電子”），其持有公司25.27%股份。此外，YANGHUAIJIN（楊懷進(jìn)）持股13.57%，WUTINGTING（吳艇艇）持股3.03%。自然人陸克平通過(guò)江蘇陽(yáng)光(600220,股吧)控股集團(tuán)，控股紫金電子，實(shí)際控制海潤(rùn)光伏。
2014年9月，公司對(duì)前述10家機(jī)構(gòu)的非公開(kāi)發(fā)行完成后，上述股東持股比例被攤薄。三季報(bào)顯示，公司前三大股東紫金電子、九潤(rùn)管業(yè)、YANGHUAIJIN持股分別減至16.63%、12.25%、8.93%，WUTINGTING持股1.99%。另外，中信證券持股3.14%躋身第四大股東，海通證券、南京瑞森位列第五、第六。
進(jìn)入2015年以后，大股東的減持進(jìn)入“瘋狂”階段。今年1月7日，紫金電子減持1.905%；1月12日，再減持0.944%；1月16日，減持5%。減持完成后，紫金電子持有海潤(rùn)光伏股份比例為13.78%，YANGHUAIJIN持股8.77%，WUTINGTING不再持股。
九潤(rùn)管業(yè)緊接著開(kāi)始大幅減持。今年1月14日至20日，先后四次減持累計(jì)達(dá)7874.89萬(wàn)股。1月27日、28日，九潤(rùn)管業(yè)再減持7844.88萬(wàn)股。減持完成后，九潤(rùn)管業(yè)合計(jì)持有海潤(rùn)光伏股票3589.75萬(wàn)股，占海潤(rùn)光伏總股本的2.28%。
根據(jù)紫金電子、九潤(rùn)管業(yè)、YANGHUAIJIN（楊懷進(jìn)）在“高送轉(zhuǎn)”利潤(rùn)分配方案中公布的減持計(jì)劃，未來(lái)九潤(rùn)管業(yè)和紫金電子將繼續(xù)減持，并且可能會(huì)減持掉所有股份。若減持計(jì)劃如愿實(shí)行，海潤(rùn)光伏大股東將換人。
“紫金電子和九潤(rùn)管業(yè)早就要走了，但是沒(méi)想到是這樣的走法。”一位新能源行業(yè)分析師對(duì)本報(bào)表示，公司披露的全年業(yè)績(jī)預(yù)虧8億元，對(duì)大股東和高管而言不可能之前沒(méi)有了解。在這種情況下，“高送轉(zhuǎn)”配合減持，不可能不令人懷疑。而大股東這次急于借利好“開(kāi)溜”，也可能有其他深層次的原因或是安排。
巨虧真相是什么
2014年上半年盈利500多萬(wàn)元，三季度虧損四千多萬(wàn)，全年竟然虧損8億元。
近年來(lái)，受到政策利好支持，光伏市場(chǎng)穩(wěn)定，產(chǎn)業(yè)整體經(jīng)營(yíng)形勢(shì)好轉(zhuǎn)。海潤(rùn)光伏在去年半年報(bào)中表示，公司在上半年順勢(shì)加快市場(chǎng)布局，加大光伏電站開(kāi)發(fā)，推進(jìn)技術(shù)研發(fā)，優(yōu)化和提升技術(shù)能力及管理能力，繼續(xù)強(qiáng)化降本增效。同時(shí)，公司在東南沿海地區(qū)陸續(xù)設(shè)立了多家分布式項(xiàng)目公司，并全力開(kāi)拓國(guó)內(nèi)市場(chǎng)及非洲、澳大利亞、印度、日本、中東等國(guó)際新興市場(chǎng)，上半年完成組件銷(xiāo)售543MW。
基于此，海潤(rùn)光伏上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入33.2383億元，同比增長(zhǎng)61.31%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1575萬(wàn)元；利潤(rùn)總額2201萬(wàn)元；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為532萬(wàn)元，同比實(shí)現(xiàn)扭虧。
但是這一成果沒(méi)有保持，在三季度公司又由盈轉(zhuǎn)虧。三季報(bào)顯示，公司2014年7~9月?tīng)I(yíng)業(yè)總收入15.19億元，與上年同期相比略低，但是營(yíng)業(yè)總成本較高。成本上升的主要原因是期間費(fèi)用上升和投資收益下降。海潤(rùn)光伏1~9月歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)-4197.80萬(wàn)元。
面對(duì)三季報(bào)數(shù)據(jù)，當(dāng)時(shí)的機(jī)構(gòu)分析人士表現(xiàn)樂(lè)觀，認(rèn)為四季度會(huì)有“驚喜”。光大證券(601788,股吧)分析師在研報(bào)中表示，公司虧損主要原因是銷(xiāo)售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率反彈，未來(lái)改善的可能性較大，四季度財(cái)務(wù)費(fèi)用率大幅下降的可能性較大。
齊魯證券分析師也發(fā)表研報(bào)稱(chēng)公司三季報(bào)業(yè)績(jī)低于市場(chǎng)預(yù)期，原因主要是電站項(xiàng)目確認(rèn)進(jìn)度慢于預(yù)期，而四季度將迎來(lái)結(jié)算高峰。“根據(jù)行業(yè)季節(jié)性特點(diǎn)，國(guó)內(nèi)四季度是電站建設(shè)、并網(wǎng)與結(jié)算高峰，公司電站開(kāi)工量行業(yè)領(lǐng)先，其大部分項(xiàng)目將在四季度確認(rèn)收益，公司四季度業(yè)績(jī)將迎來(lái)爆發(fā)?！痹摲治鰩煴硎?，隨著募集資金到位，四季度財(cái)務(wù)費(fèi)用壓力也會(huì)大幅緩解。
但是，四季度的業(yè)績(jī)爆發(fā)并沒(méi)有如愿出現(xiàn)，出現(xiàn)的是超出預(yù)期的巨額虧損。對(duì)于這樣令人費(fèi)解的業(yè)績(jī)波動(dòng)，海潤(rùn)光伏解釋稱(chēng)：一方面是受資金影響，公司項(xiàng)目啟動(dòng)較晚，同期開(kāi)工建設(shè)的項(xiàng)目推進(jìn)力度受到限制；另一方面受?chē)?guó)家能源局2014年下半年出臺(tái)相關(guān)政策的制約，延遲了項(xiàng)目出售進(jìn)度，極大地減少了當(dāng)期項(xiàng)目可實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)。
對(duì)此，上海證券交易所表示需要繼續(xù)解釋?zhuān)呀?jīng)向海潤(rùn)光伏發(fā)函，要求公司作出具體解釋。海潤(rùn)光伏2013年虧損2.03億，如果2014年歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)經(jīng)審計(jì)后依然虧損，公司將被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。
目前，市場(chǎng)參與各方都在等待海潤(rùn)光伏最終給出一個(gè)“令人信服的理由”來(lái)。
