中國儲能網(wǎng)訊：無論是在成為中國內(nèi)地“首富”之前或者之后，李河君都保持了他固有的低調(diào)。
早在2014年5月，李河君就已經(jīng)在2014《新財富》500富人榜上以870億元的身家榮登榜首。而在2015年2月3日胡潤研究院發(fā)布的《2015星河灣胡潤全球富豪榜》中，李河君又以1600億元人民幣財富超過馬云，成為16年來第12位中國首富。
與以往新晉“首富”不同的是，李河君的財富值在業(yè)界頗有爭議，個中原因在于漢能薄膜發(fā)電（0566.HK）的股價累計漲幅巨大，但按傳統(tǒng)估值邏輯卻尋找不到足以支撐高股價的業(yè)績數(shù)據(jù)。
尤為引人關(guān)注的是，2015年年初開始，漢能薄膜發(fā)電迎來了股價的又一輪大幅攀升。
特別是3月2日—3月5日，漢能薄膜的股價連續(xù)暴漲，3月5日盤中股價一度飆升至9.07港元，最終于7.3港元收盤，漲幅高達(dá)14.06%。以3月5日的收盤價計，漢能的市值一路飆升至超過3000億港元，而作為漢能實際控制人李河君，其身價大有趕超李嘉誠之勢。
在首富的光環(huán)之下，有來自同行們艷羨的目光，有不絕于耳的褒獎，但更多的是各界對李河君及其公司的種種質(zhì)疑。公司股價暴漲的背后，是業(yè)績的大幅提升，還是另有玄機(jī)？正在北京參加兩會的李河君，參會途中雖被記者追堵，卻閉口不談股價大漲之事。
在成為全球第一大市值太陽能公司后，李河君的漢能帝國將走向何方？他的首富寶座還能坐多久？這些問題目前似乎都難以獲得明晰的答案。
做空失敗再補(bǔ)倉：機(jī)構(gòu)空頭推高股價
不可否認(rèn)，近期環(huán)保概念的熱捧對公司股價的上漲有一定推波助瀾的作用，但漢能薄膜股票巨幅上漲的最大原因還在于“市場交易因素”而絕非“公司經(jīng)營因素”。
首先是漢能薄膜的大股東持股比例高，市場上交易的籌碼偏少。
資料顯示，截至2014年9月，漢能薄膜的大股東名單中包括漢能投資（38.61%）、漢能控股集團(tuán)有限公司（28.33%）、Hanergy Option Limited（7.76%，下稱“HO”）以及GL Wind Farm Investment Limited（0.24%，下稱“GL”）等幾家公司，合計持股比例高達(dá)70.44%。
有業(yè)內(nèi)人士指出，大股東如此高度控盤的現(xiàn)象在香港上市公司中是很少見的，大股東對上市公司的持股比例高的話，其股價被市場操控的可能性也就更大。
而漢能薄膜發(fā)電股價的暴漲，或與空頭機(jī)構(gòu)的博弈有關(guān)。資料顯示，2012年11月-2013年1月期間，加拿大對沖基金B(yǎng)HP與多家機(jī)構(gòu)簽訂股票質(zhì)押貸款融資協(xié)議，按當(dāng)時市價每股0.2港元-0.5港元的單價，質(zhì)押了總計約12億股漢能薄膜的股票。
在獲得12億股股票的質(zhì)押權(quán)后，BHP在一年多時間里，先后將其中10億股在高位賣出獲利，并在隨后通過包括借港媒之手傳播負(fù)面消息及其他各種手段打壓漢能股價，以便在其股價下跌后重新買入歸還上述多家機(jī)構(gòu)。
然而，計劃趕不上變化?！皽弁ā痹?014年開通，由于“薄膜發(fā)電”等概念受到內(nèi)地股民追捧，漢能成為最大受益股，股價不但沒有自高位下跌，反而一路飆漲。
此外，公司恰到好處發(fā)布盈喜和認(rèn)股權(quán)安排、董事長李河君有關(guān)新能源的兩會提案等都對漢能的股價起到了推動作用。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)出，這所有的因素，都可以歸結(jié)為利益各方的有意為之，以有效抵御做空機(jī)構(gòu)對公司股價的打壓。
根據(jù)當(dāng)初簽訂的股票質(zhì)押貸款融資協(xié)議，BHP的借款期限約為三年，從今年的11月到2016年1月，這些協(xié)議將陸續(xù)到期。漢能薄膜股價的上漲，讓BHP面臨著巨大的損失，BHP等空頭機(jī)構(gòu)不得已大量補(bǔ)倉，進(jìn)一步推高了股價。精明的BHP沒有想到，本想利用這一機(jī)會大賺一筆，最終反倒成為了漢能股價上漲的助燃劑。
高股價的支撐力源自何方？
股價一路飆升的漢能，基本面實際上并不光鮮。
從盈利能力看，自2010年起，漢能的利潤率從50%到75%不等，遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平。但是，漢能的凈利增長變動很大，2010年之前是連續(xù)下滑，之后開始急劇增長。更令人擔(dān)心的是，漢能近兩年的經(jīng)營現(xiàn)金流和投資現(xiàn)金流均為負(fù)。
公司基本面除了財務(wù)指標(biāo)外，產(chǎn)品市場占有率也是關(guān)鍵指標(biāo)。今年2月，李河君在戰(zhàn)略發(fā)布會上宣布，公司將致力于開發(fā)適于民用領(lǐng)域的移動能源戰(zhàn)略，并將在10月推出太陽能全動力汽車。
但實際上，據(jù)光伏行業(yè)人士介紹，由于薄膜光伏技術(shù)門檻較高、成本費用昂貴，其在國內(nèi)幾乎沒有市場，主流市場還是被晶硅技術(shù)所占據(jù)。但令人意外的是，漢能目前3000億港元的市值已遠(yuǎn)超美國的薄膜光伏行業(yè)龍頭第一太陽能(FSLR，US)。
在今年1月，英國《金融時報》就曾撰文指出，根據(jù)其調(diào)查顯示，漢能薄膜和漢能集團(tuán)之間存在著“不同尋常”交易，2010年以來漢能薄膜幾乎全部148億的港元收入，都來自向母公司漢能集團(tuán)銷售設(shè)備。同時有業(yè)內(nèi)人士指出，漢能薄膜年年給母公司賣的不是薄膜電池板，而是制作薄膜電池板的設(shè)備，而“這種非易耗品還能堅持賣了這么多年，這其中實際收入到底有沒有發(fā)生，尚待查證?！?
事實上，漢能薄膜發(fā)電3月5號令人瞠目的股價變化已令港交所產(chǎn)生疑問。3月6日漢能回應(yīng)港交所質(zhì)疑其股價及成交量出現(xiàn)異常的公告發(fā)出后，企業(yè)的股價又突然重挫，3月6日，漢能薄膜報收6.80港元，下跌6.85%，市值為2832.73億港元。其沽空率也創(chuàng)新高，達(dá)7.3%，為港股沽空第八位。
盡管新晉“首富”的身上帶有太多的問號，李河君對漢能卻是充滿了雄心壯志。
“漢能的‘121’作戰(zhàn)計劃，是到2020年實現(xiàn)銷售收入1萬億元，市值20000億、盈利1000億元?！崩詈泳鴮h能薄膜發(fā)電的遠(yuǎn)景作如是描述。
