首次覆蓋充電基礎設施子行業(yè)，增持評級。我們認為充電基礎設施目前是新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈中的改善空間最大的一環(huán)，即將迎來高速發(fā)展期，短期看好投資帶來的設備景氣度提升，中長期看好充電設施作為能源互聯(lián)網(wǎng)的重要入口價值，創(chuàng)新商業(yè)模式有望不斷涌現(xiàn)。
政策驅(qū)動將激活巨大市場，2015年將是建設元年，短期設備商受益。充電基礎設施建設本將適度超前，但目前卻嚴重滯后于電動汽車發(fā)展，已成為制約新能源汽車產(chǎn)業(yè)的重要因素。近期政策扶持力度不斷加碼，充電扶持電價、服務費和建設獎勵機制相繼出臺，后續(xù)建設規(guī)劃和補貼等重磅配套政策也有望落地。如果以500萬輛新能源汽車為前提，假定2020年充換電站/充電樁數(shù)量分別達到1.2/450萬座(臺)，則此目標為2014年存量的17/160倍。我們認為2015年將是充電設施建設井噴的元年，新電改重塑配售電側(cè)，隨著賺取充電服務費、增值服務費以及批發(fā)零售電價差這種高IRR盈利模式的確立，增量投資主體有望不斷涌現(xiàn)。不含其他配套投資，我們估算僅充電樁行業(yè)2015年就將達到接近百億規(guī)模，到2020年將達到近千億規(guī)模，充電設備制造商將率先受益。
隨著鋪量建設，充電基礎設施網(wǎng)絡系統(tǒng)將逐漸展現(xiàn)出能源互聯(lián)網(wǎng)的入口價值，整合能量流、信息流和資金流，以大數(shù)據(jù)、云平臺為技術手段，提升用戶體驗和粘性，有助于催生各種能夠進一步創(chuàng)造附加值的商業(yè)模式，如：智能化充電、O2O精準營銷、分享經(jīng)濟、支付系統(tǒng)與碳資產(chǎn)管理、分時租賃、4S增值服務、電動汽車銷售與維修、導航定位等。率先布局、具有互聯(lián)網(wǎng)思維的服務商和運營商將收獲豐厚的利潤，打造全新的能源互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)系統(tǒng)。
看好高端設備和商業(yè)模式創(chuàng)新的運營服務商。沿著設備商-服務商-運營商的脈絡，受益標的包括：特銳德(已初步鋪量，具備充電網(wǎng)絡卡位優(yōu)勢)、金智科技(基于智能電網(wǎng)和智慧城市打造智慧停車生態(tài)圈)、智慧能源(內(nèi)生外延轉(zhuǎn)型能源互聯(lián)網(wǎng)，攜手特斯拉)、萬馬股份(一線設備商，轉(zhuǎn)型服務商)、許繼電氣(電網(wǎng)系統(tǒng)充換電站集成商，具備客戶和數(shù)據(jù)優(yōu)勢)、奧特迅(一線設備商，加碼充電運營與云平臺)、易事特(同源拓展充電設備，試水運營服務)。
