中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：一個(gè)并網(wǎng)發(fā)電的光伏電站具有相當(dāng)穩(wěn)定的現(xiàn)金流和較低的運(yùn)營(yíng)成本。低風(fēng)險(xiǎn)穩(wěn)收益吸引了眾多投資者的目光。進(jìn)入這個(gè)行業(yè)的投資人也是多種多樣的，目前，大項(xiàng)目的投資人常見(jiàn)有銀行，保險(xiǎn)公司，基金公司等等。
從交易方式來(lái)看，可分為股權(quán)交易和資產(chǎn)交易。兩種交易方式各有長(zhǎng)短，大型的電站一般采用股權(quán)交易的方式，而一些小型電站則傾向于資產(chǎn)交易。無(wú)論采用哪種方式交易，光伏電站的發(fā)電量預(yù)估和電站質(zhì)量評(píng)估都是必須的，是議價(jià)的基礎(chǔ)。以下就編者就和大家討論以下電站收購(gòu)過(guò)程及風(fēng)險(xiǎn)。
一、 光伏電站的股權(quán)收購(gòu)流程
1. 電站股權(quán)收購(gòu)可行性調(diào)研階段
1) 與業(yè)主洽談收購(gòu)電站股權(quán)意向
2) 財(cái)務(wù)模型分析，以此得出收購(gòu)的議價(jià)基礎(chǔ)。
3) 項(xiàng)目初審可行，形成報(bào)告，提交辦公會(huì)議研究。
4) 簽訂排他性協(xié)議書，正式進(jìn)入電站收購(gòu)階段。
5) 買方成立電站股權(quán)收購(gòu)領(lǐng)導(dǎo)工作小組。
2. 電站股權(quán)收購(gòu)意向洽談階段
1) 出售方提供電站和項(xiàng)目公司的詳細(xì)材料，進(jìn)入完善的盡職調(diào)查階段。
2) 完善的法律盡職調(diào)查：對(duì)收購(gòu)項(xiàng)目公司的合法性，資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)等進(jìn)行詳實(shí)調(diào)查，提出風(fēng)險(xiǎn)防范措施。
3) 完善的財(cái)務(wù)盡職調(diào)查：對(duì)收購(gòu)項(xiàng)目公司的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行調(diào)查，包括銀行貸款，債務(wù)糾紛，股權(quán)結(jié)構(gòu)等進(jìn)行調(diào)查，同時(shí)進(jìn)行收益的測(cè)算。提出財(cái)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)防范措施。
4) 完善的的技術(shù)盡職調(diào)查：對(duì)電站的生產(chǎn)建設(shè)和實(shí)際運(yùn)行狀況進(jìn)行調(diào)查和分析，查找電站的技術(shù)缺陷和存在的問(wèn)題。并提供風(fēng)險(xiǎn)防范措施。
5) 基于完善的盡職調(diào)查，給出收購(gòu)的意向性報(bào)告，提交辦公會(huì)議研究。其中，投資人根據(jù)盡職調(diào)查結(jié)果和發(fā)電量預(yù)估/評(píng)估的調(diào)整對(duì)當(dāng)初預(yù)設(shè)的電站價(jià)格進(jìn)行調(diào)整。根據(jù)電站的價(jià)格和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)對(duì)項(xiàng)目公司的價(jià)值作出評(píng)估。
6) 與業(yè)主簽訂股權(quán)收購(gòu)意向協(xié)議。
3. 正式簽訂股權(quán)收購(gòu)協(xié)議
1) 與業(yè)主洽談電站存在問(wèn)題的解決方案，如果電站有可彌補(bǔ)的瑕疵，雙方約定解決方案。可采用出售方在交割前完成整改，或者出售方給出適當(dāng)?shù)难a(bǔ)償，購(gòu)買方自行來(lái)解決。
2) 收購(gòu)電站股權(quán)資金的準(zhǔn)備
3) 進(jìn)一步排除收購(gòu)電站股權(quán)的所有風(fēng)險(xiǎn)。
4) 正式擬定收購(gòu)協(xié)議，提交公司領(lǐng)導(dǎo)進(jìn)行審議。其中，項(xiàng)目公司的價(jià)格和可能出現(xiàn)的補(bǔ)償價(jià)格最終形成合同上的交易價(jià)格。
5) 公司收購(gòu)資金到位，融資資金到位。
6) 與業(yè)主正式簽訂股權(quán)收購(gòu)協(xié)議，按照合同規(guī)定的時(shí)間框架完成項(xiàng)目以及項(xiàng)目公司的交接。
4. 電站管理機(jī)構(gòu)設(shè)立，組織正常的生產(chǎn)運(yùn)行
1) 組建電站生產(chǎn)運(yùn)行機(jī)構(gòu)，確定管控模式。
2) 進(jìn)行工商變更登記
3) 其他的變更事宜，如稅務(wù)，銀行和技術(shù)監(jiān)督等。
4) 按協(xié)議付款。
5) 電站生產(chǎn)管理人員到位
6) 組織正常的生產(chǎn)運(yùn)行
5. 收購(gòu)?fù)瓿?，形成正式的收?gòu)報(bào)告
二、光伏電站的股權(quán)收購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)分析
1. 電價(jià)補(bǔ)貼的差異性
投資者在收購(gòu)光伏電站時(shí)需要注意光伏發(fā)電所享受的電價(jià)補(bǔ)貼有其特殊性：
(1) 分布式光伏與集中光伏電站項(xiàng)目所享受的電價(jià)補(bǔ)貼不同；
(2) 對(duì)于高于國(guó)家規(guī)定的標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)部分，不同地區(qū)發(fā)布了地方性補(bǔ)貼政策，各個(gè)地方的補(bǔ)貼力度均有差異；
(3) 對(duì)于開(kāi)發(fā)項(xiàng)目而言，分布式光伏項(xiàng)目與集中光伏電站項(xiàng)目電價(jià)補(bǔ)貼的申請(qǐng)程序亦不同。對(duì)于集中式光伏電站而言，有的地方政府文件要求發(fā)電企業(yè)需要在獲得能源局發(fā)電業(yè)務(wù)許可證并與電網(wǎng)公司簽署售電協(xié)議后，才可以根據(jù)《可再生能源電價(jià)附加補(bǔ)助資金管理暫行辦法》，向省級(jí)財(cái)政、價(jià)格、能源主管部門提出補(bǔ)助申請(qǐng)。在這種情形下，省級(jí)物價(jià)部門對(duì)于電價(jià)補(bǔ)貼的批復(fù)是一種行政許可。然而，根據(jù)國(guó)家能源局的規(guī)定，經(jīng)備案(核準(zhǔn))的分布式能源項(xiàng)目、6MW(不含)以下太陽(yáng)能發(fā)電項(xiàng)目豁免發(fā)電業(yè)務(wù)許可，分布式光伏在申請(qǐng)電價(jià)補(bǔ)貼時(shí)，適用簡(jiǎn)化的程序。
2. 已建成電站實(shí)際使用壽命
在實(shí)踐案例中，我們發(fā)現(xiàn)盡管光伏電站的理論壽命一般為15至20年，但由于能耗及環(huán)境等不可控因素，光伏電站實(shí)際使用壽命遠(yuǎn)低于其理論壽命。而光伏電站由于前期建設(shè)、技術(shù)等方面投資數(shù)額巨大，回本周期較長(zhǎng)，需6至10年。因此，在收購(gòu)光伏電站時(shí)，出于盈利目的的收購(gòu)方應(yīng)考慮到其投入使用的實(shí)際年限和運(yùn)營(yíng)狀況，對(duì)光伏電站的折舊程度、成本回收及未來(lái)運(yùn)作能力有所了解。
3. 電站用地是否存在程序隱患
在一些光伏電站項(xiàng)目中，由于一些地方政府對(duì)光伏電站用地制定了較為寬松的土地政策，允許土地權(quán)屬性質(zhì)和用途不變的前提下，租用土地進(jìn)行建設(shè)。一些電站企業(yè)在簽訂土地租賃協(xié)議時(shí)沒(méi)有依照法定程序得到電站項(xiàng)目所租用土地村委會(huì)三分之二以上的村民同意，這會(huì)導(dǎo)致項(xiàng)目用地存在法律瑕疵。另外，鑒于光伏電站多建設(shè)于荒灘、戈壁、荒山、荒地等位置，此類土地很可能涉及到后續(xù)的土地場(chǎng)平工作，項(xiàng)目隱形成本高。實(shí)踐中，此類土地規(guī)劃容易受到當(dāng)?shù)卣块T的頻繁變更，許多電站因?yàn)槭┕げ患皶r(shí)或建設(shè)規(guī)劃變更導(dǎo)致實(shí)際用地與土地批復(fù)文件中的土地不符。這些問(wèn)題涉及到備案的有效性和土地使用是否合法等重大法律問(wèn)題，如果沒(méi)有及時(shí)補(bǔ)辦很容易對(duì)光伏電站長(zhǎng)期發(fā)展及運(yùn)營(yíng)造成較大的法律風(fēng)險(xiǎn)。因此，在收購(gòu)光伏電站時(shí)，應(yīng)當(dāng)審慎對(duì)待土地問(wèn)題，發(fā)現(xiàn)問(wèn)題后及時(shí)遞交變更材料，更新土地手續(xù)。
