事件:2015年6月26日科陸電子[1.83% 資金 研報(bào)]發(fā)布公告:公司與郭偉、國(guó)能電池簽訂了股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議,根據(jù)該協(xié)議,公司將以人民幣7,200萬(wàn)元受讓參股子公司國(guó)能電池16.67%的股權(quán)。本次交易完成后,公司對(duì)國(guó)能電池的持股比例將由13.33%增加到30%。
點(diǎn)評(píng):
繼續(xù)增持國(guó)能電池股權(quán)。2015年5月23日公告,公司以4000萬(wàn)元收購(gòu)了郭偉持有的13.33%的國(guó)能電池股權(quán)。公司將以人民幣7,200萬(wàn)元受讓參股子公司國(guó)能電池16.67%的股權(quán)。本次交易完成后,公司對(duì)國(guó)能電池的持股比例將由13.33%增加到30%。以目前交易價(jià)格計(jì)算,國(guó)能電池估值4.32億元;交易對(duì)手承諾,國(guó)能電池2015-2017年扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)分別不低于4,000萬(wàn)元、6,000萬(wàn)元和8,000萬(wàn)元,國(guó)能電池PE只有10.8倍、7.2倍、5.4倍。
進(jìn)一步務(wù)實(shí)儲(chǔ)能基礎(chǔ)。公司通過(guò)收購(gòu)國(guó)能電池滿足了公司儲(chǔ)能行業(yè)細(xì)分市場(chǎng)的需求;并打通上下游產(chǎn)業(yè)鏈,不僅降低了成本,也可以更好地為客戶提供一體化的整體解決方案,拓寬了公司的業(yè)務(wù)發(fā)展空間,實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)。這次增持國(guó)能電池股權(quán),進(jìn)一步提高了公司在國(guó)能電池業(yè)務(wù)中的參與度,更加快速的推動(dòng)公司儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的發(fā)展。不排除公司未來(lái)與國(guó)能電池進(jìn)一步在資本上的合作。
公司產(chǎn)業(yè)布局完善,卡位優(yōu)勢(shì)明顯。公司業(yè)務(wù)覆蓋分布式光伏發(fā)電、儲(chǔ)能、電力應(yīng)用管理(節(jié)能減排以及電動(dòng)汽車充電站)以及電力監(jiān)測(cè)技術(shù)(智能配電、智能用電,目前主要還是在出售設(shè)備階段),新一輪定增加碼儲(chǔ)能微網(wǎng)、充電網(wǎng)絡(luò)智能云和售電網(wǎng)絡(luò)能源管理及服務(wù)平臺(tái)建設(shè),若深電能未來(lái)能夠獲得售電牌照,公司將能夠獲得運(yùn)營(yíng)范圍內(nèi)的發(fā)電、配電和用電客戶的能源數(shù)據(jù),實(shí)現(xiàn)公司能源從產(chǎn)生到輸送、分配以及消費(fèi)的數(shù)據(jù)閉環(huán),公司在能源互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)建設(shè)上卡位優(yōu)勢(shì)顯著,我們認(rèn)為公司是能源互聯(lián)網(wǎng)最核心標(biāo)的。
盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí):按照公司現(xiàn)有股本(不考慮這次非公開(kāi)增發(fā)),我們預(yù)計(jì)公司2015年、2016年、2017年EPS分別為0.61、0.97、1.08元,對(duì)應(yīng)2015年6月26日收盤(pán)價(jià)(29.79元)的PE分別為49、31、26倍。公司在能源互聯(lián)網(wǎng)上強(qiáng)勢(shì)拓展及卡位優(yōu)勢(shì),未來(lái)幾年業(yè)績(jī)具有高成長(zhǎng)性,本次大盤(pán)系統(tǒng)性調(diào)整,我們認(rèn)為公司是被市場(chǎng)錯(cuò)殺的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。并且公司目前股價(jià)比新一輪非公開(kāi)價(jià)格(25.65元/股)溢價(jià)16%,已經(jīng)具有很強(qiáng)的安全邊際,值得重點(diǎn)關(guān)注。我們維持公司目標(biāo)價(jià)53.35元,給予公司“買入”評(píng)級(jí)。
股價(jià)催化劑:電站及儲(chǔ)能業(yè)務(wù)拓展超預(yù)期;售電牌照的獲得;光伏及儲(chǔ)能行業(yè)超預(yù)期變化。
主要風(fēng)險(xiǎn):1、光伏及儲(chǔ)能業(yè)務(wù)拓展低于預(yù)期;2、應(yīng)收賬款等財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
