中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：近日，東方日升發(fā)布公告稱(chēng)，擬通過(guò)非公開(kāi)發(fā)行方式募集資金25億元用于光伏電站開(kāi)發(fā)。
通過(guò)檢索不難發(fā)現(xiàn)，近期以來(lái)，通過(guò)定向增發(fā)來(lái)募集資金投資電站的光伏企業(yè)，并不在少數(shù)，甚至還包括此前一些其他行業(yè)的公司欲通過(guò)這種方式來(lái)完成向光伏行業(yè)的轉(zhuǎn)型。
這一現(xiàn)象凸顯出，在商業(yè)模式較為趨同的大背景下，擁有的項(xiàng)目資源的規(guī)模，已成為衡量一個(gè)公司投資價(jià)值的核心指標(biāo)。
可以用來(lái)佐證的細(xì)節(jié)是，在各個(gè)券商發(fā)布的研究報(bào)告中，上市公司擁有的可用于開(kāi)發(fā)的光伏電站的規(guī)模及其資源，均被作為力證該公司投資價(jià)值的關(guān)鍵要素。
不過(guò)，在倒賣(mài)“路條”模式日益受控以及單個(gè)光伏電站開(kāi)發(fā)周期有固定期限的政策背景下，如何把握好節(jié)奏，則成為了在“圈地大戰(zhàn)”下規(guī)模效益能否發(fā)揮的關(guān)鍵。
從一些上市公司的財(cái)報(bào)中，并不難發(fā)現(xiàn)失敗的例子。在資金問(wèn)題不能保證的情況下，一些公司不得不花較高的代價(jià)進(jìn)行短期的融資，以解燃眉之困，并為此負(fù)擔(dān)著越來(lái)越沉重的財(cái)務(wù)成本。
有業(yè)內(nèi)人士表示，一些企業(yè)不惜代價(jià)的拼項(xiàng)目規(guī)模，除了有圈占優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目資源的意圖外，更有可能是寄望于快速做大規(guī)模，通過(guò)已建好項(xiàng)目的電費(fèi)收入來(lái)為新開(kāi)工項(xiàng)目提供資金，以此實(shí)現(xiàn)良性循環(huán)，并最終達(dá)成“以電養(yǎng)電”滾動(dòng)開(kāi)發(fā)的目的。
集體定增
東方日升近日發(fā)表公告稱(chēng)，其定增事項(xiàng)，已經(jīng)獲得董事會(huì)通過(guò)。
此前的公告則顯示，東方日升此次擬通過(guò)非公開(kāi)發(fā)行方式，向?qū)嶋H控制人林海峰、東?；稹⑻K州北恒創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)及陳耀民合計(jì)定增2.93億股(發(fā)行價(jià)8.54元/股)，募集資金25億元。
對(duì)于此次募集資金的用途，該公司表示，將用于279MW集中式光伏電站和100MW分布式光伏電站并網(wǎng)建設(shè)。
向日葵此前也發(fā)布公告稱(chēng)，擬向不超過(guò)5 名的特定對(duì)象發(fā)行4億股，募集資金12.5億元。其中9.75億元將用于12 0MW分布式光伏并網(wǎng)發(fā)電項(xiàng)目，2.75億元用于補(bǔ)充公司流動(dòng)資金。
該公司進(jìn)一步公告稱(chēng)，將利用浙江古纖道新材料股份有限公司、浙江古纖道綠色纖維有限公司等多家公司現(xiàn)有廠房閑置屋頂約156萬(wàn)平方米，建設(shè)裝機(jī)容量為120MW分布式光伏并網(wǎng)發(fā)電站，年平均發(fā)電量為9941萬(wàn)度，25年總發(fā)電量為24.85億度。按此經(jīng)營(yíng)期計(jì)算，可產(chǎn)生利潤(rùn)總額18.9億元，凈利潤(rùn)15.2億元，項(xiàng)目投資收益率為12.61%。
類(lèi)似的企業(yè)，還包括愛(ài)康科技、科華恒盛、彩虹精化等。
縱觀上述公司的公告不難發(fā)現(xiàn)，其募集資金投向基本上大同小異，主要用于光伏電站的開(kāi)發(fā)，只不過(guò)具體的項(xiàng)目存在差異，有的主打分布式，有的則傾向于地面電站。
以科華恒盛為例，其稱(chēng)擬以不低于18.47元/股定向增發(fā)不超過(guò)11369.78萬(wàn)股，募資21億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后募集資金凈額將全部用于山東40MW農(nóng)光互補(bǔ)光伏發(fā)電項(xiàng)目等7個(gè)太陽(yáng)能光伏項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。
而此前，正處于負(fù)面問(wèn)題纏身的海潤(rùn)光伏，則已經(jīng)完成了定增，共募集到38億元的資金。
為規(guī)模而戰(zhàn)
上市公司集體定增的背后，顯示的則是在商業(yè)模式趨同的大背景下，為了獲得投資者的認(rèn)可，以及提升公司的投資價(jià)值，不得不為項(xiàng)目資源的規(guī)模而戰(zhàn)。
以東方日升為例，該公司稱(chēng)，募投項(xiàng)目的建設(shè)和運(yùn)營(yíng)不僅將擴(kuò)大公司光伏電站業(yè)務(wù)的規(guī)模，未來(lái)投入運(yùn)營(yíng)后還能給公司帶來(lái)穩(wěn)定現(xiàn)金流和利潤(rùn)，同時(shí)也有利于帶動(dòng)公司太陽(yáng)能電池組件配件的生產(chǎn)。
東方日升還表示，計(jì)劃在2014-2016年的三年內(nèi)通過(guò)自建、合作開(kāi)發(fā)等方式，將持有運(yùn)營(yíng)的光伏電站裝機(jī)容量達(dá)提升到1GW，將公司發(fā)展成為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的光伏電站運(yùn)營(yíng)商。
而就愛(ài)康科技此次定增來(lái)看，據(jù)測(cè)算，其20億元的募集資金將顯著改善該公司的現(xiàn)金流，使負(fù)債率由67%下降為52%。如果按30%自有資金比例，可撬動(dòng)800MW電站規(guī)模，將解決2015年新增850MW電站所需資金，考慮二次杠桿后達(dá)1GW以上，則其國(guó)內(nèi)光伏電站運(yùn)營(yíng)商龍頭的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)地位(前三)將增強(qiáng)，同時(shí)大幅增強(qiáng)其電站擴(kuò)張目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的確定性，其2014-2015年光伏電站保有量將有望分別達(dá)到650MW 和1.5GW。
國(guó)泰君安發(fā)布的報(bào)告認(rèn)為，在光伏電站跑馬圈地的格局下，快速布局優(yōu)質(zhì)資源、鎖定20年收益是上策。對(duì)于無(wú)資金優(yōu)勢(shì)的民企，定增是實(shí)現(xiàn)運(yùn)營(yíng)目標(biāo)的重要手段，借助資本市場(chǎng)力量，有望增強(qiáng)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。
以電養(yǎng)電？
在國(guó)家能源局下達(dá)的2015年光伏電站建設(shè)實(shí)施方案中，進(jìn)一步重申了嚴(yán)禁“路條”買(mǎi)賣(mài)以及加快項(xiàng)目建設(shè)流程的要求。其中規(guī)定，未經(jīng)備案機(jī)關(guān)同意，實(shí)施方案中的項(xiàng)目在投產(chǎn)之前，不得擅自變更投資主體和建設(shè)內(nèi)容。2014年底前未安排的年度規(guī)模指標(biāo)作廢，各地區(qū)對(duì)符合規(guī)模管理的已備案項(xiàng)目要督促開(kāi)工建設(shè)，對(duì)不具備建設(shè)條件的項(xiàng)目要及時(shí)清理。
與此同時(shí)，國(guó)家能源局還要求，要建立按月監(jiān)測(cè)、按季調(diào)整、年度考核的動(dòng)態(tài)管理機(jī)制。在4月底前，對(duì)未將新增建設(shè)規(guī)模落實(shí)到具體項(xiàng)目的地區(qū)，其規(guī)模指標(biāo)將視情況調(diào)劑到落實(shí)好的地區(qū)。7月底前，經(jīng)綜合平衡后，對(duì)建設(shè)進(jìn)度快的地區(qū)適度追加規(guī)模指標(biāo)。10月底前，對(duì)年度計(jì)劃完成情況進(jìn)行考核，并網(wǎng)規(guī)模未達(dá)新增建設(shè)規(guī)模50%的，調(diào)減下一年度規(guī)模指標(biāo)。
有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在倒賣(mài)“路條”模式日益受控以及單個(gè)光伏電站開(kāi)發(fā)周期有固定期限的政策背景下，如何把握好節(jié)奏，保證現(xiàn)金流不出問(wèn)題，則成為了在“圈地大戰(zhàn)”下規(guī)模效益能否發(fā)揮的關(guān)鍵。
從一些上市公司的財(cái)報(bào)中不難發(fā)現(xiàn)較為失敗的例子，在資金問(wèn)題不能保證的情況下，已經(jīng)有一些企業(yè)，不得不花較高的代價(jià)進(jìn)行短期的融資，以解燃眉之困，并為此負(fù)擔(dān)越來(lái)越沉重的財(cái)務(wù)成本。
另一方面，對(duì)于不惜代價(jià)拼項(xiàng)目規(guī)模的企業(yè)，通過(guò)快速做大項(xiàng)目規(guī)模來(lái)達(dá)到利用電費(fèi)收入為新開(kāi)工項(xiàng)目提供資金，實(shí)現(xiàn)“以電養(yǎng)電”滾動(dòng)開(kāi)發(fā)的設(shè)想，如果大致來(lái)算，在不限電的情況下，也并非沒(méi)有實(shí)現(xiàn)的可能。但前提是，其已經(jīng)并網(wǎng)的項(xiàng)目規(guī)模要足夠大。
