鋰離子電池化學品得益于客戶結(jié)構(gòu)的調(diào)整以及海外市場的開拓，銷售收入取得了74.26%大幅增長。新宙邦的鋰電解液在2011年相繼取得日本SONY、松下等一批國際高端客戶的合格供應(yīng)商承認后，今年上半年海外市場取得重大突破，通過了韓國三星的認證并實現(xiàn)了批量交貨，為鋰離子電池業(yè)務(wù)快速增長打下了堅實基礎(chǔ)。日韓公司對品質(zhì)控制要求嚴格，對上游廠商的認證時間較長，特別是對新廠商的認證時間一般在一年半以上，供應(yīng)鏈體系一旦確定后不會輕易更換、黏著度高。
由于受嚴峻的國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟形勢的影響，電子行業(yè)需求增速放緩，新宙邦的電容器化學品受到一定的沖擊，營業(yè)收入降低18.26%。然而，公司通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整，以及“開源節(jié)流”，使公司產(chǎn)品(電容器化學品及鋰電解液)的綜合毛利率同比提升了2.95個百分點，達到35.67%，達到歷史最高水平。
惠州大亞灣募投項目經(jīng)過2年多時間建設(shè)已于6月正式試產(chǎn)運行，新宙邦產(chǎn)能瓶頸徹底得到有效解決。南通超募資金投資項目已在5月份開始全面進行基建施工，各項工作進展順利。公司的募投、超募產(chǎn)能正密集進入達產(chǎn)期。
雖然未來國際宏觀經(jīng)濟形勢前景難言樂觀，直接影響了電子消費品的需求，但隨著國內(nèi)節(jié)能環(huán)保及新能源汽車產(chǎn)業(yè)相關(guān)扶持政策的進一步落實，也將給新宙邦電容器化學品、鋰離子電池化學品等產(chǎn)品帶來良好發(fā)展機遇。我們認為，今年的動力鋰電池有望放量：一是鋰電自行車正逐漸取代鉛酸電動自行車；二是今年是“十城千輛”收官之年，各試點城市將集中投放一大批車輛，其中僅大巴部分我們預計有望至少再增加6000-8000輛，增幅將達到100%。
我們預計新宙邦2012-2014年的EPS分別為0.83元、1.37元、1.63元，維持“增持”評級。
