中國儲能網(wǎng)訊：8月18日，格林美(002340,股吧)（002340）在公布《重大資產(chǎn)購買預(yù)案》兩周后發(fā)布后續(xù)的資產(chǎn)購買報告書。至此，公司購買凱力克51%股權(quán)的方案正式浮出水面。
公司擬以2.72億元現(xiàn)金購買凱力克鈷業(yè)51%股份，凱力克覆蓋了從氯化鈷、電積鈷到四氧化三鈷新能源材料的縱深產(chǎn)業(yè)鏈，在業(yè)內(nèi)具有較高綜合競爭優(yōu)勢。公司和凱力克在鈷產(chǎn)品生產(chǎn)環(huán)節(jié)、終端應(yīng)用領(lǐng)域及市場等方面存在產(chǎn)業(yè)鏈整合空間。
收購鋰電材料龍頭企業(yè)
凱力克主營業(yè)務(wù)是電積鈷及新能源鋰電池正極材料前驅(qū)體的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，主要產(chǎn)品為電積鈷及鋰電池正極材料前驅(qū)體（四氧化三鈷）。
凱力克生產(chǎn)的"KLK 9995"電積鈷產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定、品質(zhì)良好，自2010年2月22日起成為在倫敦金屬交易所（LME）上市的電積鈷期貨合約可交割品種。 凱力克研發(fā)生產(chǎn)的電積鈷及新能源鋰電池正極材料前驅(qū)體產(chǎn)品已銷往北大先行泰安科技產(chǎn)業(yè)有限公司、中信國安(000839,股吧)盟固利電源技術(shù)有限公司、湖南杉杉戶田新材料有限公司、天津巴莫科技股份有限公司等企業(yè)。
據(jù)CDI統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2009-2011年凱力克鈷產(chǎn)品產(chǎn)量分別占全球鈷產(chǎn)量的3.90%、4.84%、5.19%。 據(jù)安泰科統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2009-2011年凱力克鈷產(chǎn)品產(chǎn)量分別占中國鈷金屬消費(fèi)量的15.05%、20.42%、16.80%。
借資產(chǎn)購買分羹鋰電盛宴
格林美現(xiàn)有鈷業(yè)務(wù)是廢棄鈷循環(huán)再造超細(xì)鈷粉，產(chǎn)品主要應(yīng)用硬質(zhì)合金，產(chǎn)能為2000噸。凱力克對外采購鈷精礦生產(chǎn)電積鈷、鈷酸鋰和鎳鈷錳酸鋰等產(chǎn)品，主要應(yīng)用于超級合金和鋰電池領(lǐng)域，相比鈷粉有更廣闊的市場空間。目前，凱力克主要產(chǎn)品四氧化三鈷年產(chǎn)銷量約4000噸，電積鈷年產(chǎn)銷量約1500噸，產(chǎn)量規(guī)模名列國內(nèi)前茅。成功收購之后，將拓展公司鈷業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈，產(chǎn)能增長一倍。
萬聯(lián)證券指出，通過本次交易，公司將以氯化鈷為紐帶，將鈷產(chǎn)品的市場應(yīng)用領(lǐng)域由硬質(zhì)合金拓寬至硬質(zhì)合金、超級合金、鋰電池等領(lǐng)域，打通從廢舊電池與報廢電池材料到電池材料制造的循環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈。
購買業(yè)績下降公司為抄底
凱力克2010年、2011年和2012年1-5月的營業(yè)收入分別為12.7億元、11.52億元和3.68億元，利潤總額分別為9089.65萬元、3448.22萬元和1167.55萬元。 凱力克2011年營業(yè)收入和利潤總額均較2010年下降。
公司認(rèn)為其主要原因為鈷金屬價格下降，以及凱力克2011年增加了技術(shù)研發(fā)、支付上市中介費(fèi)用致使2011年管理費(fèi)用上升。那么公司為何要收購一個業(yè)績下降的企業(yè)呢？
由于2008年金融危機(jī)以來鈷行業(yè)供求關(guān)系未明顯改善，加上后續(xù)歐洲債務(wù)危機(jī)拖累了歐洲以及全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，鈷價一路震蕩下跌。2012年8月長江有色1#鈷平均價格為22萬元/噸，較2008年高點(diǎn)89萬元/噸，跌幅為75.28%；MB自由市場2012年6月末的高級鈷倉庫交貨報價為13.8美元/磅，較2008年高點(diǎn)51.2美元/磅，跌幅為73.04%。中原證券指出，未來鈷行業(yè)的復(fù)興依賴于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，現(xiàn)在抄底鈷資產(chǎn)是戰(zhàn)略投資。
出讓方做業(yè)績承諾
本次資產(chǎn)購買的出讓方通達(dá)進(jìn)出口、上海帆達(dá)、楊小華對凱力克2012-2015年的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤承諾金額分別為2201.68萬元、4166.70萬元、5581.91萬元和7153.90萬元。2012-2015年度，任一年度實際實現(xiàn)的凈利潤數(shù)低于承諾凈利潤數(shù)的，通達(dá)進(jìn)出口、上海帆達(dá)應(yīng)以現(xiàn)金方式向格林美進(jìn)行補(bǔ)償。
中原證券指出，2012-2015年承諾合計凈利潤為1.94億元相當(dāng)于一項期權(quán)價值，加上凱力克凈資產(chǎn)賬面價值3.93億元，合計5.87億元，而公司預(yù)估價值為5.33億元，以此來看本次投資安全系數(shù)高。
根據(jù)萬聯(lián)證券按凱力克預(yù)測的凈利潤計算，將直接增厚公司2012年-2015年每股收益0.02元、0.04元、0.05元和0.06元。雖然鈷金屬價格近期下降較多，但雙方簽署的《業(yè)績補(bǔ)償協(xié)議》有效保證公司盈利，在未來鈷價可能出現(xiàn)的回升中，對凱力克盈利產(chǎn)生正面影響。
