前三季度公司營收、凈利潤分別增長48.19%、33.5%，增長穩(wěn)健，符合預(yù)期。主要是因?yàn)榭毓勺庸净葜菟{(lán)微受益下游iPhone等智能消費(fèi)電子領(lǐng)域需求強(qiáng)勁，小型電源管理系統(tǒng)產(chǎn)品銷量大幅增長所致。而受到新能源汽車市場需求低迷等因素影響，公司電動(dòng)汽車等大型領(lǐng)域的移動(dòng)電源管理系統(tǒng)業(yè)務(wù)增長低于預(yù)期，華寶證券認(rèn)為，后續(xù)隨著市場的啟動(dòng)，將成為公司新的業(yè)績?cè)鲩L點(diǎn)。
為了進(jìn)一步關(guān)注核心業(yè)務(wù)、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，公司對(duì)持續(xù)虧損的控股子公司惠州鋰電及惠州聚能進(jìn)行破產(chǎn)清算。其中，公司持股75%的控股子公司惠州聚能主營聚合物電芯，產(chǎn)品多應(yīng)用于電子煙等中低端市場，競爭較為激烈。受資金投入、規(guī)模及產(chǎn)能限制等因素影響，惠州聚能電芯產(chǎn)品銷售毛利逐步下降，持續(xù)虧損拖累公司業(yè)績。此次剝離虧損資產(chǎn)，雖短期內(nèi)增加公司資產(chǎn)處置損失，但長期來看有助于公司輕裝上陣，快速成長。
華創(chuàng)證券看好明年利潤增長：2013年公司除蘋果IPhone業(yè)務(wù)外，還有望獲得IPad訂單，進(jìn)一步提升公司業(yè)績，考慮到供應(yīng)模式改變帶來的營收大幅增長，明年不同凈利水平下，利潤有大幅增長空間。對(duì)不同凈利水平下公司明年凈利潤水平進(jìn)行了敏感性分析，假設(shè)明年蘋果產(chǎn)品利潤占比70%，若僅有IPhone供貨，公司凈利水平有望達(dá)到1.5億-2.7億水平；若另獲得IPad 20%份額，凈利水平有望達(dá)到1.8億-3.1億。
華創(chuàng)證券表示，公司凈利水平大幅回升，對(duì)明年盈利保持樂觀，總體看好公司資產(chǎn)重組、獲得IPad份額、新客戶新產(chǎn)品供貨以及未來消費(fèi)電子發(fā)展，預(yù)計(jì)2012、2013、2014年?duì)I收增速分別為20%、35%和35%，對(duì)應(yīng)分別EPS為1.02元、1.22元、1.71元。給予“推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)因素：IPhone銷量與份額低于預(yù)期、新客戶開拓不力。
