公司將作為第一大股東，在內(nèi)蒙古開(kāi)發(fā)建設(shè)7.5 GW 裝機(jī)容量的光伏電站。預(yù)計(jì)吉瓦項(xiàng)目總投資143億美元。行業(yè)如此不景氣，中環(huán)股份仍選擇在光伏業(yè)投資，“如果全社會(huì)用電量的20％由光伏提供，這個(gè)市場(chǎng)前景是廣闊的。”一位不愿具名的接近公司人士告訴記者，中環(huán)之所以投資應(yīng)該是看好光伏業(yè)未來(lái)的發(fā)展，同時(shí)公司的技術(shù)優(yōu)勢(shì)非常明顯。
只是，自投資項(xiàng)目公告披露以來(lái)，公司便不斷被質(zhì)疑：凈利潤(rùn)在下降、現(xiàn)金流是負(fù)的、資產(chǎn)負(fù)債率超過(guò)70％，公司還有精力投資這么大的項(xiàng)目嗎？對(duì)此，公司內(nèi)部人士告訴記者，“該項(xiàng)目總投資額約900億元，但實(shí)際需股東前期投入的自有資金僅需1/20，約為45億元。并且，電站項(xiàng)目一般都是滾動(dòng)開(kāi)發(fā)，前期電站現(xiàn)金流可以用作后期自有資金”。
不懼負(fù)債率高企逆勢(shì)擴(kuò)張
一邊是大手筆投資，一邊是資產(chǎn)負(fù)債率的不斷上升，中環(huán)股份著實(shí)有點(diǎn)讓人摸不著頭腦。中環(huán)股份2012年三季報(bào)顯示，其短期借款高達(dá)25.15億元，比2011年末的11.09億元增加126％，資產(chǎn)負(fù)債率約為74.06％。
同時(shí)，公司與美國(guó)Sunpower公司、內(nèi)蒙古電力公司、呼和浩特金橋城建發(fā)展有限責(zé)任公司，簽署了框架協(xié)議，將在內(nèi)蒙古設(shè)立一家合資企業(yè)運(yùn)營(yíng)高效率聚光型光伏太陽(yáng)能系統(tǒng)裝配設(shè)施，中環(huán)股份占40％股份。
合資企業(yè)將于2017年前在內(nèi)蒙古開(kāi)發(fā)建設(shè)7.5 GW裝機(jī)容量的光伏電站。預(yù)計(jì)吉瓦項(xiàng)目總投資143億美元。
900億元的投資項(xiàng)目，引得大家紛紛側(cè)目，或許在光伏行業(yè)行情好的時(shí)候，這樣一項(xiàng)投資并不會(huì)引起業(yè)內(nèi)過(guò)多的關(guān)注和質(zhì)疑，只是，當(dāng)下是光伏行業(yè)最艱難的時(shí)候。
對(duì)此，上述公司內(nèi)部人士告訴記者，“公司逆勢(shì)擴(kuò)張確實(shí)是高負(fù)債的形成原因，這是公司的戰(zhàn)略選擇”。
為何選擇在此時(shí)擴(kuò)張？“目前擴(kuò)張會(huì)帶來(lái)成本上的優(yōu)勢(shì)，并且，未來(lái)光伏在國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)前景是廣闊的，當(dāng)下光伏業(yè)處于初期，當(dāng)這個(gè)項(xiàng)目開(kāi)始正式運(yùn)行時(shí)，正好能趕上市趁的時(shí)候。”上述接近公司人士表示，中環(huán)股份進(jìn)行這樣的大投資肯定是公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略規(guī)劃，前提仍是看好光伏業(yè)未來(lái)發(fā)展。
無(wú)償債風(fēng)險(xiǎn)
就如中環(huán)股份所說(shuō)，逆勢(shì)擴(kuò)張形成了高負(fù)債率，只是，超過(guò)74％的負(fù)債率遠(yuǎn)高于同行業(yè)水平，公司如何平衡償債風(fēng)險(xiǎn)？“資產(chǎn)負(fù)債率是高，但是是可控的，公司信用紀(jì)錄良好，另外增發(fā)的資金已經(jīng)到賬，根本不存在償債風(fēng)險(xiǎn)。”上述公司內(nèi)部人士表示。
上述人士提到的增發(fā)資金是指公司最新的定增計(jì)劃，擬募資不超過(guò)19億元，其中12.22億元用于償還銀行貸款，剩余募集資金補(bǔ)充公司流動(dòng)資金。
并且，他也毫不避諱地向記者解釋了此前被質(zhì)疑的“7.5GW光伏電站建設(shè)資金問(wèn)題”，吉瓦項(xiàng)目總投資額900億，實(shí)際需股東前期投入的自有資金可能僅需1/20，不到50億元。項(xiàng)目采取滾動(dòng)開(kāi)發(fā)方式，前期電站現(xiàn)金流可以用作后期自有資金。“我想強(qiáng)調(diào)一點(diǎn)，其實(shí)項(xiàng)目80％的資金來(lái)自銀行貸款，自有資金僅占20％。”
對(duì)于電站項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)方式，記者咨詢(xún)了業(yè)內(nèi)專(zhuān)業(yè)人士，他告訴記者，電站項(xiàng)目一般都是滾動(dòng)開(kāi)發(fā)，最初資金通常是以1：4比例由銀行貸款。平均一年投產(chǎn)大約一個(gè)吉瓦，一個(gè)吉瓦大約需要100億資金，也就是最初項(xiàng)目方只投入20億資金即可啟動(dòng)。“對(duì)于中環(huán)股份來(lái)說(shuō)，公司完全有能力進(jìn)行這樣的投資。”
而吉瓦項(xiàng)目電池組件又是標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，安裝后即可產(chǎn)生效益，1至3個(gè)月時(shí)間即可投產(chǎn)，隨即可用當(dāng)期產(chǎn)生的效益去幫助解決第二年投資負(fù)債利息問(wèn)題。“這樣就大大緩解了公司財(cái)務(wù)投資方面的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)項(xiàng)目進(jìn)入到中后期時(shí)，隨著發(fā)電量的增加，就會(huì)產(chǎn)生現(xiàn)金流。”他告訴記者。
“2015年吉瓦項(xiàng)目按計(jì)劃投產(chǎn)后，當(dāng)年可實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入300億元，利潤(rùn)達(dá)50億元。公司業(yè)績(jī)有望從目前數(shù)百萬(wàn)元增長(zhǎng)到20個(gè)億。”上述公司人士表示。
主打技術(shù)牌應(yīng)對(duì)行業(yè)重組
其實(shí)，在中環(huán)股份自己看來(lái)，敢于開(kāi)展吉瓦項(xiàng)目還有一個(gè)因素，就是技術(shù)。
“中環(huán)股份因具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的直拉區(qū)熔技術(shù)CFZ，其所生產(chǎn)的太陽(yáng)能電池硅片轉(zhuǎn)換效率達(dá)到24％-26％，遠(yuǎn)高于目前國(guó)內(nèi)的15％-18％轉(zhuǎn)化率。轉(zhuǎn)換率提高一個(gè)百分點(diǎn)，生產(chǎn)成本就會(huì)降低數(shù)個(gè)甚至接近十個(gè)百分點(diǎn)。”上述業(yè)內(nèi)專(zhuān)業(yè)人士告訴記者。
此前，中環(huán)股份全資子公司環(huán)歐國(guó)際與Sunpower全資子公司SunPower菲律賓簽訂了合作備忘錄。后者擬采購(gòu)環(huán)歐國(guó)際用鉆石線(xiàn)切割工藝生產(chǎn)的單晶硅片，產(chǎn)品就包括直拉N型單晶硅片、直拉區(qū)熔單晶硅片等。
只是，國(guó)內(nèi)眾多光伏企業(yè)似乎并沒(méi)有把技術(shù)擺在一個(gè)至關(guān)重要的位置上。企業(yè)還是比較注重規(guī)?；?、數(shù)量化發(fā)展，盲目擴(kuò)張、過(guò)度上馬光伏項(xiàng)目的現(xiàn)象屢見(jiàn)不鮮，致使企業(yè)在技術(shù)研發(fā)、設(shè)備制造方面嚴(yán)重滯后，大而不強(qiáng)成為光伏巨頭引以為傲的資本，而企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力卻沒(méi)有絲毫提升。
“盡管2013年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)將會(huì)大幅增長(zhǎng)，但由于受歐美的雙反影響，中國(guó)企業(yè)的整體市場(chǎng)空間可能比2012年有所縮校”民族證券分析師符彩霞表示。
與此同時(shí)，行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩的背景下，兼并重組勢(shì)在必行，如何在競(jìng)爭(zhēng)激烈的大環(huán)境中，保持自己的地位？“技術(shù)非常關(guān)鍵。”上述接近公司人士表示，正是由于有技術(shù)上的優(yōu)勢(shì)，中環(huán)股份才敢于擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)范圍，將產(chǎn)業(yè)鏈延伸到光伏產(chǎn)業(yè)下游的太陽(yáng)能電池、組件，光伏發(fā)電系統(tǒng)以及光伏電站的運(yùn)營(yíng)等。
需要提到的是，目前，CFZ高效太陽(yáng)能電池硅單晶只有中環(huán)股份掌握，正因此，才使得公司具有產(chǎn)品的議價(jià)權(quán)，以及在全球光伏行業(yè)極度惡劣的市場(chǎng)背景下，公司積極逆勢(shì)擴(kuò)張。而這項(xiàng)技術(shù)也是中環(huán)股份引以為傲的，上述公司人員也坦言，“根據(jù)CFZ技術(shù)制造的電池理論上是零衰減，這對(duì)建成后電站運(yùn)營(yíng)效率將產(chǎn)生非常大的影響。CFZ技術(shù)也是中環(huán)股份未來(lái)在太陽(yáng)能行業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力和利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)”。
其實(shí)，公司從1988年就已經(jīng)開(kāi)始從事太陽(yáng)能級(jí)半導(dǎo)體材料的生產(chǎn)制造，由于用于芯片的IC半導(dǎo)體材料在技術(shù)方面的要求遠(yuǎn)高于用于太陽(yáng)能電池的硅材料，中環(huán)股份將CFZ技術(shù)從電子級(jí)硅材料復(fù)制到太陽(yáng)能級(jí)硅材料是一個(gè)由難轉(zhuǎn)易的過(guò)程。“公司基于CFZ技術(shù)的太陽(yáng)能硅片已經(jīng)完成試量生產(chǎn)，規(guī)?；a(chǎn)所有條件都已具備。”上述人士補(bǔ)充道。
