中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：近期各大指數(shù)逐步企穩(wěn)上行，伴隨成交量溫和放大，反映出市場(chǎng)信心逐步恢復(fù)。而經(jīng)濟(jì)維持低位運(yùn)行，上市公司業(yè)績(jī)尚無(wú)起色，在多位基金經(jīng)理看來，目前市場(chǎng)唯一的正面因素似乎就是流動(dòng)性充足。
10年期國(guó)債收益率水平創(chuàng)5年新低，可見目前市場(chǎng)資金成本很低，現(xiàn)階段呈現(xiàn)“股債雙?！钡母窬?，在基金經(jīng)理看來，后續(xù)應(yīng)密切關(guān)注場(chǎng)外資金進(jìn)入的節(jié)奏。
雖然處于三季報(bào)公布期間，市場(chǎng)對(duì)上市公司三季報(bào)的業(yè)績(jī)有所擔(dān)憂，但是主題板塊仍然比較活躍，其中圍繞著“十三五規(guī)劃”中涉及的相關(guān)板塊成為市場(chǎng)追逐的熱點(diǎn)。
“十三五”規(guī)劃將給資本市場(chǎng)帶來哪些投資機(jī)會(huì)？基金經(jīng)理認(rèn)為，關(guān)注國(guó)家大政方針，其意義是在于自上而下看產(chǎn)業(yè)發(fā)展思路，而不是跟著主題去炒作，應(yīng)該是從國(guó)家宏觀政策整體大框架下找行業(yè)投資機(jī)會(huì)。其中，汽車、智能制造、環(huán)保、信息經(jīng)濟(jì)、體育、等將成為重點(diǎn)關(guān)注的投資主線。
⊙本報(bào)記者 吳曉婧
“雙降”兌現(xiàn) 流動(dòng)性成關(guān)鍵因素
宏觀層面上，經(jīng)濟(jì)維持低位運(yùn)行，而微觀層面上，上市公司業(yè)績(jī)尚無(wú)起色，市場(chǎng)對(duì)此已習(xí)慣，更多關(guān)注仍是預(yù)期層面。在多位基金經(jīng)理看來，目前市場(chǎng)唯一的正面因素似乎就是流動(dòng)性充足。
上證指數(shù)[1.30%]劇烈震蕩之下，最終站上3400點(diǎn)，收于3412.43點(diǎn)，全周上漲0.62%；深證成指[2.64%]收于11603.46點(diǎn)，全周上漲2.1%；創(chuàng)業(yè)板指[3.26%]則繼續(xù)放量上攻，收于2538.38點(diǎn)，全周漲幅3.65%。
宏觀層面上，經(jīng)濟(jì)維持低位運(yùn)行，而微觀層面上，上市公司業(yè)績(jī)尚無(wú)起色，市場(chǎng)對(duì)此已習(xí)慣，更多關(guān)注仍是預(yù)期層面。在多位基金經(jīng)理看來，目前市場(chǎng)唯一的正面因素似乎就是流動(dòng)性充足。
融通轉(zhuǎn)型三動(dòng)力基金經(jīng)理張延閩認(rèn)為，伴隨著繼續(xù)寬松的貨幣政策預(yù)期，四季度股票市場(chǎng)交易活躍。隨著成交量穩(wěn)步抬升，主題機(jī)會(huì)層出不窮，后續(xù)應(yīng)關(guān)注場(chǎng)外資金進(jìn)入的節(jié)奏。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在債券收益率處在歷史低位，房地產(chǎn)價(jià)格增幅放緩的情況下，股票是為數(shù)不多的良好投資方向。但海富通機(jī)構(gòu)權(quán)益投資部組合經(jīng)理朱銘杰認(rèn)為，流動(dòng)性充足只是市場(chǎng)上漲的必要條件而非充足條件，近期新入市資金很少，仍是存量博弈，利空和利好消息都較少，不宜盲目樂觀。
值得注意的是，周末央行宣布“雙降”，在朱雀投資看來，降準(zhǔn)符合預(yù)期，降息時(shí)間點(diǎn)略超出預(yù)期，經(jīng)濟(jì)下行以及通縮風(fēng)險(xiǎn)依然是政策不斷對(duì)沖的主要原因。
事實(shí)上，9月經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下臺(tái)階，而實(shí)際利率依然在高位，仍急需降息引導(dǎo)社會(huì)融資成本下行，更大的亮點(diǎn)在于放開存款利率上限，標(biāo)志著利率市場(chǎng)化正式完成。近期外匯占款持續(xù)下降，基礎(chǔ)貨幣投放不足，亦亟須央行降準(zhǔn)來補(bǔ)充流動(dòng)性保持資金面的平穩(wěn)。時(shí)間點(diǎn)的選擇上，在歐洲剛宣布延續(xù)量寬后再次祭出雙降意圖也很明顯，則是希望在美國(guó)加息前再進(jìn)行一次降息，壓低利率水平，為結(jié)構(gòu)調(diào)整創(chuàng)造一個(gè)低利率環(huán)境。
談及對(duì)于市場(chǎng)層面的影響，朱雀投資認(rèn)為，近期市場(chǎng)情緒有所恢復(fù)，此時(shí)“雙降”短期內(nèi)對(duì)市場(chǎng)預(yù)計(jì)有一定提振作用。對(duì)后續(xù)市場(chǎng)，依然維持震蕩向上的觀點(diǎn)，中期看，隨著流動(dòng)性環(huán)境的持續(xù)改善，股票市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)將更強(qiáng)，而在政策作用下經(jīng)濟(jì)小周期的企穩(wěn)也將有助于穩(wěn)定市場(chǎng)的信心。
齊魯證券認(rèn)為，當(dāng)前利率已處于較低水平，利率水平進(jìn)一步下調(diào)，促使股票市場(chǎng)有階段性脈沖式機(jī)會(huì)。雙降之后，股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)一步提升，短期仍然以樂觀態(tài)度面對(duì)股票市場(chǎng)。隨著市場(chǎng)情緒逐漸轉(zhuǎn)暖及資金成本從低位繼續(xù)下行，A股市場(chǎng)將會(huì)進(jìn)行一輪估值修復(fù)的行情，藍(lán)籌股將表現(xiàn)突出。
雖然“雙降”對(duì)市場(chǎng)是利好，但考慮到市場(chǎng)前期已經(jīng)累積了一定的上漲幅度，對(duì)市場(chǎng)能夠繼續(xù)產(chǎn)生多大的利好需要觀察。中金王漢鋒認(rèn)為，從技術(shù)的層面看，市場(chǎng)從低點(diǎn)反彈的幅度也在逐步接近一些臨界位置，能否有效突破需要多方面因素的積極配合，仍需要根據(jù)其他條件綜合來觀察。而且，注意到證監(jiān)會(huì)宣布了對(duì)一批股價(jià)操縱等不法行為的處罰，這某種程度上也可能會(huì)對(duì)于那些違規(guī)違法炒作個(gè)股的行為起到一定的震懾作用，帶來相關(guān)的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。
尋找投資新方向
十三五規(guī)劃、五中全會(huì)等事件成為近期市場(chǎng)炒作熱點(diǎn)，重點(diǎn)在于相關(guān)政策能否重新燃起改革預(yù)期。此外，匯率也是關(guān)注熱點(diǎn)，在投資和消費(fèi)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的作用都有限的情況下，如人民幣貶值將有利于出口，有一定正面意義。
在部分基金經(jīng)理看來，接下來需重點(diǎn)關(guān)注即將召開的十八屆五中全會(huì)是否對(duì)市場(chǎng)中長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)偏好的喚起有著重要意義。目前，我國(guó)處于一個(gè)重大轉(zhuǎn)型期，“十三五”規(guī)劃將勾畫出全新發(fā)展藍(lán)圖，結(jié)合當(dāng)下經(jīng)濟(jì)發(fā)展和深化改革的核心內(nèi)容，描繪未來五年經(jīng)濟(jì)發(fā)展的全新路徑。
十三五規(guī)劃、五中全會(huì)等事件成為近期市場(chǎng)炒作熱點(diǎn)，重點(diǎn)在于相關(guān)政策能否重新燃起改革預(yù)期。此外，匯率也是關(guān)注熱點(diǎn)，在投資和消費(fèi)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的作用都有限的情況下，如人民幣貶值將有利于出口，有一定正面意義。
天治基金研究發(fā)展部副總監(jiān)、基金經(jīng)理尹維國(guó)建議，綜合圍繞“十三五”規(guī)劃中可能涉及的重點(diǎn)領(lǐng)域和確定性的事件驅(qū)動(dòng)的主題，包括智能制造、信息經(jīng)濟(jì)、迪士尼、區(qū)域建設(shè)、環(huán)保、農(nóng)業(yè)、傳媒、文化體育等，以及改革預(yù)期強(qiáng)烈的軍工。并且在成交量放大的情況下，券商股在四季度可能會(huì)有所表現(xiàn)。
南方基金權(quán)益投資總監(jiān)史博表示，“十三五”規(guī)劃是指導(dǎo)未來五年集中解決細(xì)節(jié)問題的方法。隨著經(jīng)濟(jì)和通脹的同時(shí)走弱，以及貨幣政策的持續(xù)放松，十年期國(guó)債利率已經(jīng)降至3%左右，這將重新激發(fā)投資者對(duì)超過4%分紅收益率的個(gè)股的興趣，這種類型個(gè)股集中于銀行、保險(xiǎn)、公用事業(yè)、食品飲料、家電等行業(yè)。在經(jīng)濟(jì)中速增長(zhǎng)，服務(wù)業(yè)占比提高，國(guó)家謀求轉(zhuǎn)型的背景下，TMT、醫(yī)療、環(huán)保、新能源汽車、國(guó)企改革等板塊也將持續(xù)受益，估值合理彈性較大的個(gè)股將受到資金青睞。按歷史規(guī)律，“十三五”規(guī)劃啟動(dòng)當(dāng)年，新進(jìn)入規(guī)劃的板塊也將得到市場(chǎng)的關(guān)注，包括農(nóng)墾改革、二胎等將是重要的方向。
“十三五”規(guī)劃即將出臺(tái)，預(yù)計(jì)四季度圍繞“十三五”規(guī)劃會(huì)有一系列的主題投資機(jī)會(huì)出來。不過，張延閩認(rèn)為，A股仍然面臨著居高不下的市盈率。目前A股整體估值仍有16倍，高于歷史均值。全球股市都處于下行的通道，A股的相對(duì)估值仍然是全球主要金融市場(chǎng)最貴的。后市可以關(guān)注“十三五”規(guī)劃、國(guó)企改革、季報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期的行業(yè)以及萬(wàn)眾創(chuàng)新帶來的投資機(jī)會(huì)。
公私募加劇博弈
事實(shí)上，最近雖然部分低倉(cāng)位的私募基金近期開始明顯提升倉(cāng)位，而前期倉(cāng)位較高的基金經(jīng)理則選擇獲利了結(jié)。
市場(chǎng)在近期迎來了一波題材炒作的小高潮，再度進(jìn)入了結(jié)構(gòu)性行情的階段，板塊分化明顯，資金集中于中小創(chuàng)業(yè)板炒作，同時(shí)誕生了一批具有代表性的“妖股”集中炒作。
一家基金公司投研團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，目前看市場(chǎng)依然是資金充裕的大環(huán)境下，資金尋找新的投資方向，隨著股災(zāi)影響的逐步消除，部分資金敢為人先率先在創(chuàng)業(yè)板打造部分個(gè)股的賺錢效應(yīng)，此后由點(diǎn)及面逐步形成了市場(chǎng)資金的回流。市場(chǎng)近期的走強(qiáng)以及波動(dòng)整體減小提高了社會(huì)資金的風(fēng)險(xiǎn)偏好。短期政策和經(jīng)濟(jì)上偏中性，屬于利空的真空期，因此市場(chǎng)的行情有望在風(fēng)險(xiǎn)偏好驅(qū)動(dòng)下逐步升溫。
“我們判斷，短期A股活躍重點(diǎn)可能繼續(xù)在中小盤股和主題投資。而存量資金帶動(dòng)少量增量資金的主題博弈難以成為大行情的驅(qū)動(dòng)器，宏觀經(jīng)濟(jì)回暖預(yù)期并不強(qiáng)烈，結(jié)構(gòu)性行情將呈現(xiàn)熱點(diǎn)集中過熱的特點(diǎn)。我們對(duì)這種短線博弈行情謹(jǐn)慎對(duì)待，適當(dāng)加大倉(cāng)位參與部分有實(shí)質(zhì)內(nèi)容的主題投資。”
海富通機(jī)構(gòu)權(quán)益投資部組合經(jīng)理朱銘杰認(rèn)為，雖然在債券收益率較低的情況下，高分紅個(gè)股價(jià)值凸顯，但市場(chǎng)風(fēng)向明顯并未回歸價(jià)值股。超跌小票反彈最多，基本都是原有主題輪番炒作，創(chuàng)業(yè)板近期換手率和市場(chǎng)上半年差不多，炒作氣氛濃厚。具體來說，近期有一個(gè)“健康中國(guó)”的新概念，但內(nèi)涵并不深厚，其余仍是二胎、軍工、發(fā)動(dòng)機(jī)、新能源車、高端制造、核電、大數(shù)據(jù)、信息安全等老概念。投資者可結(jié)合自己的訴求，做出策略選擇。高風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者可適度跟隨熱點(diǎn)，中低風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者建議保持觀望態(tài)度。
事實(shí)上，最近雖然部分低倉(cāng)位的私募基金近期開始明顯提升倉(cāng)位，而前期倉(cāng)位較高的基金經(jīng)理則選擇獲利了結(jié)。
低倉(cāng)位的私募基金普遍開始入場(chǎng)，如從澤熙投資旗下基金凈值來看，也幾乎從空倉(cāng)狀態(tài)開始提升倉(cāng)位。
不過，此前倉(cāng)位較高的一些私募基金，近期倉(cāng)位開始下行。一家私募基金研究總監(jiān)表示，其管理的基金節(jié)前選擇加倉(cāng)，倉(cāng)位提升至7成左右，近期開始逐步減倉(cāng)，主要是對(duì)于創(chuàng)業(yè)板的巨大的成交量有所擔(dān)憂，目前倉(cāng)位在5成左右。
“有人認(rèn)為這波反彈超出預(yù)期，底部已完成；還有人覺得基本面未改善，市場(chǎng)還會(huì)下跌?！焙８煌ɑ鸾?jīng)理認(rèn)為，目前資金利率保持低位，錢并沒有外流，市場(chǎng)跌無(wú)可跌，9月底融資盤清完后市場(chǎng)開始反彈。因?yàn)榍捌诖蠹业膫}(cāng)位較輕，所以市場(chǎng)資金較充裕。不管怎么樣，目前市場(chǎng)短期具有賺錢效應(yīng)。
在基金經(jīng)理看來，接下來市場(chǎng)震蕩會(huì)加劇，一方面因?yàn)闄C(jī)構(gòu)間分歧加大，此外，獲利盤增多，市場(chǎng)也逐步進(jìn)入成交密集區(qū)。不過，從多方面考量，基金認(rèn)為，股票市場(chǎng)的估值中樞或會(huì)有所抬升，市場(chǎng)下跌空間有限，來自經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)值得期待。
