一樣的五年規(guī)劃，不一樣的“十三五”。
隨著十八屆五中全會的召開，資本市場對于“十三五”規(guī)劃的關注度再次升溫。因為根據(jù)此前2015年7月20日中共中央政治局會議的決定，“十三五”規(guī)劃編制將成為是次會議的主要議題。
“五年規(guī)劃”是中國國民經(jīng)濟計劃的重要組成部分，決策層將會重點關注一些新問題以反映其對未來五年社會和經(jīng)濟轉變的預期?！笆濉币?guī)劃作為本屆政府執(zhí)政以來的第一份規(guī)劃，同時也是實現(xiàn)第一個百年目標的最后一個五年規(guī)劃，本屆政府對其重視程度非比尋?！?016-2020年是新常態(tài)下中國經(jīng)濟結構轉型和改革深化的關鍵期，2020年是全面建成小康社會百年目標的完成時間點，也是十八屆三中全會提出的改革任務完成的時間點。
而且，當前中國正處于三期疊加的關鍵時期，傳統(tǒng)增長模式難以為繼，轉型升級正迫在眉睫，“十三五”規(guī)劃如何在穩(wěn)增長、調結構、促創(chuàng)新中實現(xiàn)有效突破，將成為市場關注的關鍵。
對于資本市場而言，“十三五”規(guī)劃更有其特殊的意義。在經(jīng)歷了前期的異常波動之后，市場缺乏投資主線，亟待從“十三五”規(guī)劃中尋找出下一階段可以投資的主導產業(yè)。
博時基金宏觀策略部總經(jīng)理魏鳳春博士認為，“十三五”規(guī)劃是未來五年社會經(jīng)濟各個領域發(fā)展方向和政策設計。在投資上，這類總體規(guī)劃的機會并非在規(guī)劃出臺前的預期以及出臺后的脈沖，而是在其后的五年。它的意義和價值在于通過講清楚各項議題的輕重緩急，提高了未來產業(yè)政策的可預測性。
由于“十三五”規(guī)劃將涉及經(jīng)濟發(fā)展、產業(yè)政策、區(qū)域政策、科教民生、改革等諸多方面，如何在規(guī)劃出臺前夕尋找線索，相對“十二五”，“十三五”規(guī)劃又將帶來哪些不同？ “十三五”期間，中國經(jīng)濟將走向何方？哪些領域值得重點關注？
不一樣的五年規(guī)劃
2015年5月27日，習近平主席在華東7省市黨委主要負責同志座談會上首次闡述了“十三五”規(guī)劃總體框架， 提出了保持經(jīng)濟增長、轉變經(jīng)濟發(fā)展方式、調整優(yōu)化產業(yè)結構、推動創(chuàng)新驅動發(fā)展、加快農業(yè)現(xiàn)代化、改革體制機制、推動協(xié)調發(fā)展、加強生態(tài)文明建設、保障和改善民生、推進扶貧開發(fā)的“十大目標”。
其中，相比“十二五”規(guī)劃，“調結構”、“促創(chuàng)新”被放到更為靠前的位置?！罢{結構”層面，未來從工業(yè)經(jīng)濟向服務業(yè)經(jīng)濟轉型將是中國經(jīng)濟發(fā)展的一大方向，而工業(yè)經(jīng)濟內部同樣需要加速制造業(yè)升級；“促創(chuàng)新”中，以互聯(lián)網(wǎng)為代表的新經(jīng)濟崛起任務艱巨。
實際上，在2013年底中央經(jīng)濟工作會議時，習近平主席就已要求著手啟動“十三五”規(guī)劃前期的準備工作。2014年4月，國家發(fā)改委召開全國“十三五”規(guī)劃編制工作會議，全面啟動各省市和部委的規(guī)劃編制工作。
經(jīng)過過去兩年的精心籌備，“十三五”規(guī)劃已進入落地倒計時。2015年8月27日，人大常委會已聽取了關于“十三五”規(guī)劃綱要編制工作若干重要問題專題調研工作情況的報告，對3月至7月全國人大各委員會的調研和建議做了系統(tǒng)總結。而10月26日至29日召開的十八屆五中全會將進一步研究制定“十三五”規(guī)劃建議，并在2015年年底前出臺“十三五”規(guī)劃綱要，最終于2016年3月提交“兩會”審議。
而十八屆五中全會作為改革開放后的第八次五中全會，也是2020年全面建成小康社會進程中的最后一次五中全會，因此“十三五”規(guī)劃也顯得格外重要，可能是最關鍵的五年計劃之一。
五年規(guī)劃是最能體現(xiàn)中國發(fā)展道路特色的頂層設計，五年規(guī)劃對下一個5年時期做出前瞻性的戰(zhàn)略規(guī)劃，為國民經(jīng)濟發(fā)展政策繪制藍本。從1953年至今，中國已完成12個五年規(guī)劃（前十個為五年“計劃”）的編制工作，其中很多規(guī)劃實現(xiàn)了中國經(jīng)濟的重大轉折，其重要地位不言而喻。
其中，最早的“一五”計劃以實現(xiàn)社會主義工業(yè)化為中心，改變了工業(yè)落后的面貌，為中國工業(yè)化的道路奠定了基礎；近期的“十五”規(guī)劃提出要推進經(jīng)濟結構調整，促進可持續(xù)發(fā)展，大力發(fā)展科技和教育，切實提高人民生活質量水平；“十一五”規(guī)劃提出建設社會主義新農村，推進工業(yè)結構優(yōu)化升級，加快發(fā)展服務業(yè)，促進區(qū)域協(xié)調發(fā)展，建設資源節(jié)約型、環(huán)境友好型社會等；“十二五”規(guī)劃提出加快轉變經(jīng)濟發(fā)展方式，堅持擴大內需，推進農業(yè)現(xiàn)代化，實施科教興國和人才強國戰(zhàn)略，推動文化大發(fā)展大繁榮，提高對外開放水平，完善社會主義市場經(jīng)濟體制等。
國泰君安首席宏觀分析師任澤平認為，當前中國正站在歷史的十字路口，改革正面臨重大抉擇。未來五年是巔峰決戰(zhàn)，成，則時隔五百年重回世界之巔；敗，則可能落入中等收入陷阱的泥淖。因此，“十三五”既處在全面建成小康社會的關鍵時期，又是深化改革開放、加快轉變經(jīng)濟發(fā)展方式的攻堅時期，戰(zhàn)略意義空前。
“十三五”需要確保完成三大戰(zhàn)略目標和任務：一是確保全面建成小康社會的目標順利實現(xiàn)；二是確保全面深化改革在重要領域和關鍵環(huán)節(jié)取得決定性的成果；三是確保轉變經(jīng)濟發(fā)展方式取得實質性進展，推進經(jīng)濟發(fā)展方式的根本轉變。
中長期投資機會線索
那么，作為本屆政府執(zhí)政以來的第一份五年規(guī)劃，也是實現(xiàn)第一個百年目標的最后一個五年規(guī)劃的“十三五”規(guī)劃對資本市場會造成什么樣的影響？
國信證券(002736,股吧)表示，從歷史數(shù)據(jù)來看，過去幾次五年規(guī)劃公布前后，股票市場的走勢其實并沒有十分明顯的規(guī)律性，漲跌的情況均有發(fā)生。畢竟市場的短期走勢會受到很多當時環(huán)境下其他因素的影響，關注“十三五”規(guī)劃更重要的意義，還是更多在于對未來投資方向的指導。
但國信證券同時也表示，考慮到目前處于一個流動性充裕而缺乏可配置資產的環(huán)境，因此與過去幾次五年規(guī)劃公布前后的市場表現(xiàn)相比，此次相關投資方向的短期表現(xiàn)可能更加值得期待。
在博時基金看來，對于“十三五”規(guī)劃，市場通常關注的是出臺前和出臺后短期的市場機會，相對忽視深入研究，導致規(guī)劃的投資價值主要體現(xiàn)在其后的五年。
魏鳳春表示，五年規(guī)劃與之前十八大報告、三中全會《決定》是類似的。這些報告出爐之前，市場即便期待很高，也很難找到可以集中火力的投資機會。報告發(fā)布之后也往往不知所以，但在兩三年之后發(fā)現(xiàn)事情幾乎都是按照當時的文件在走，“十三五”規(guī)劃也不會例外。
那么，資本市場如何從五年規(guī)劃體系中尋找中長期投資機會呢？
興業(yè)證券(601377,股吧)認為，從“十二五”規(guī)劃以及隨后五年A股市場的表現(xiàn)來看，五年規(guī)劃中新出現(xiàn)或較上次規(guī)劃升級加強的內容極有可能成為A股市場上強勁且持續(xù)時間較長的熱點。
相比“十一五”規(guī)劃，“十二五”規(guī)劃提出“堅持把經(jīng)濟結構戰(zhàn)略性調整作為加快轉變經(jīng)濟發(fā)展方式的主攻方向”，“培育發(fā)展戰(zhàn)略新興產業(yè)”是“十二五”規(guī)劃最重要的變化。
根據(jù)興業(yè)證券提供的數(shù)據(jù)，新興產業(yè)確實取得了長足的發(fā)展，大概率能夠實現(xiàn)行業(yè)“十二五”規(guī)劃的發(fā)展目標。如，環(huán)保產業(yè)年均產值增長33%、軟件和信息技術服務業(yè)業(yè)務收入年均增長20%、醫(yī)藥產值年均增長21%、水電、核電、風電、太陽能發(fā)電裝機容量年均增長8.2%、17%、32.8%、139.3%。
從A股市場表現(xiàn)來看，環(huán)保、信息技術和醫(yī)藥的表現(xiàn)和持續(xù)度都非常不錯，在“十二五”期間分別取得了232.87%、131.95%、93.53%的超額收益。
興業(yè)證券表示，值得注意的是五年規(guī)劃往往并不是憑空出現(xiàn)，而是提前一兩年就會開始做準備，規(guī)劃內容與之前的經(jīng)濟產業(yè)政策也是一脈相承。所以五年規(guī)劃中的內容并不一定是首次出現(xiàn)在大眾面前，而是與前后的政策一起構成有頂層設計、有具體路線圖、有行業(yè)發(fā)展目標、層次分明的政策體系。
對于資本市場而言，這一過程一方面指明了未來產業(yè)的發(fā)展方向，使得投資更加有的放矢；另一方面市場預期也經(jīng)歷了從超預期到逐步兌現(xiàn)的過程，行情節(jié)奏也隨之變化，因此準確把握行情節(jié)奏、踏準時機進行投資就顯得非常重要。
通過回顧作為“十二五”規(guī)劃的重點之一的戰(zhàn)略新興產業(yè)的資本市場表現(xiàn)和相關政策的推進過程，興業(yè)證券發(fā)現(xiàn)新興的市場熱點會在未來三個時點產生較好的投資機會：相關概念首次提出時、受益行業(yè)和公司預期明朗時和國家層面總體規(guī)劃出臺時。
對應于戰(zhàn)略新興產業(yè)，這三個時點分別是2009年9月新興戰(zhàn)略性產業(yè)發(fā)展座談會召開首次提出“新興戰(zhàn)略性產業(yè)”這一概念之時，2010年6-10月《國務院關于加快培育戰(zhàn)略性新興產業(yè)的決定》和《中共中央關于制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十二個五年規(guī)劃的建議》首次明確確定7大戰(zhàn)略新興產業(yè)之時，以及2011年3月“十二五”規(guī)劃正式公布時。
興業(yè)證券認為，2009年9月的新興戰(zhàn)略性產業(yè)發(fā)展座談會可以看作是決策層正式開展相關政策制定進程的標志，戰(zhàn)略新興產業(yè)開始成為A股市場最大的熱點。
2010年2月國務院成立了相關文件起草小組，為行情再加一把火，這輪行情一直持續(xù)到2010年4月12日。
據(jù)興業(yè)證券統(tǒng)計，在期間126個交易日中，所有戰(zhàn)略新興產業(yè)都獲得了13%以上的超額收益。由于這一時期戰(zhàn)略新興產業(yè)相關具體行業(yè)尚未公布，前期預期最為明朗的環(huán)保行業(yè)表現(xiàn)最好，超額收益率達到125%，遠遠領先于其他行業(yè)。
2010年6月底，國務院發(fā)布了《國務院關于加快培育戰(zhàn)略性新興產業(yè)的決定》（征求意見稿），正式明確了準備大力發(fā)展的7大戰(zhàn)略新興產業(yè)，在資本市場上也掀起了新一輪炒作相關概念的熱潮。
在10月《關于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產業(yè)的決定》、《中共中央關于制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十二個五年規(guī)劃的建議》正式將準備大力發(fā)展的7個戰(zhàn)略新興產業(yè)列明，戰(zhàn)略新興產業(yè)列入“十二五”規(guī)劃幾成定局。在雙重利好的刺激下，這輪關于戰(zhàn)略新興產業(yè)的行情一直持續(xù)到11月。
興業(yè)證券的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，從行業(yè)輪動上來看，預期最為確定、前期漲幅最大的環(huán)保和信息技術此輪表現(xiàn)相對落后，而前期漲幅較小的新材料、新能源汽車、新能源行業(yè)等表現(xiàn)亮眼，在89個交易日都獲得了超過23%的超額收益。
2011年3月出臺的“十二五”規(guī)劃雖然將戰(zhàn)略新興產業(yè)單獨列為一章，但內容大體與2010年發(fā)布的《關于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產業(yè)的決定》和《中共中央關于制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十二個五年規(guī)劃的建議》相同，沒有提供更多超預期的內容，因此也沒有形成戰(zhàn)略性新興產業(yè)相關概念的新熱點，這輪行情的持久度和幅度都較2010年6月的有所減弱。全部戰(zhàn)略性新興產業(yè)仍取得了正的超額收益，其中新材料行業(yè)強勢延續(xù)，在30個交易日中取得了10%的超額收益。
2012年戰(zhàn)略新興產業(yè)總體規(guī)劃和各個行業(yè)規(guī)劃相繼落地，預期逐漸實現(xiàn)。7個戰(zhàn)略性新興產業(yè)的表現(xiàn)也開始出現(xiàn)分化，其中環(huán)保和新材料行業(yè)雙雙跑贏滬深300和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)并獲得了超過13%的超額收益，但新能源汽車產業(yè)指數(shù)在規(guī)劃公布前后都處于下跌區(qū)間，未受到相關規(guī)劃利好的提振。
“十三五”規(guī)劃路線圖
那么，“十三五”規(guī)劃中將會著重討論哪些內容，對資本市場有什么指導意義？
無疑，“十三五”規(guī)劃將是一個非常龐雜、全面的五年規(guī)劃，涉及到經(jīng)濟和社會生活的方方面面，與之相關的主題也非常多，包括工業(yè)4.0、“互聯(lián)網(wǎng)+”等傳統(tǒng)行業(yè)和創(chuàng)新驅動的結合、與區(qū)域協(xié)調發(fā)展相關的自貿區(qū)、東北振興、京津冀、長江經(jīng)濟帶等區(qū)域規(guī)劃、調整產業(yè)結構發(fā)展服務業(yè)、生態(tài)文明建設等等，受益改革的國企改革、價格體制改革、受益人口政策改變的“二孩”概念、受益走出去大戰(zhàn)略的高端裝備制造等等。
海通證券(600837,股吧)建議，投資者可以從十八大以來中央委員會議歷次會議主題、習近平主席講話透露的“十大目標”、前期課題規(guī)劃，以及國家近期相關政策四個方面進行發(fā)掘。
十八大以來，中央委員會歷次會議的主要議題體現(xiàn)了本屆政府的執(zhí)政理念，以往會議的主題或將在“十三五”規(guī)劃中集中呈現(xiàn)。具體看：十八大強調的是到2020年全面建成小康社會，重點提及了經(jīng)濟增長和居民人均收入兩大目標；一中全會和二中全會的主題分別是黨的人事任用和政府的職能轉變；三中全會聚焦于全面深化改革，明確到2020年在重要領域和關鍵環(huán)節(jié)改革上取得決定性成果；四中全會強調依法治國，旨在促進公平，實現(xiàn)共同富裕。
總結此前的五次會議，海通證券認為，經(jīng)濟增長、改善民生、簡政放權、深化改革、依法治國和促進公平，都將成為“十三五”規(guī)劃中的重點內容。
2015年5月，習主席在華東7省市黨委主要負責同志座談會上首次闡述了“十三五”規(guī)劃總體框架，提出了保持經(jīng)濟增長、轉變經(jīng)濟發(fā)展方式、調整優(yōu)化產業(yè)結構、推動創(chuàng)新驅動發(fā)展、加快農業(yè)現(xiàn)代化、改革體制機制、推動協(xié)調發(fā)展、加強生態(tài)文明建設、保障和改善民生、推進扶貧開發(fā)的“十大目標”。
海通證券表示，對比前兩個五年規(guī)劃，“十三五”規(guī)劃精簡了目標個數(shù)，在強調保持增長的“量”的同時，也更注重提升增長的“質”，其不同之處體現(xiàn)在三個方面：一是精簡目標數(shù)量，由“十一五”的14個和“十二五”的16個降至10個，更聚焦于提升經(jīng)濟增長的質量；二是新增加了保增長、生態(tài)文明、脫貧扶貧三大目標，“保增長”取代“轉方式”成為第一目標；三是“調結構”、“促創(chuàng)新”、“改革”三大目標的次序較“十二五”明顯提前。
“十三五”規(guī)劃課題也同樣進行了精簡。與“十二五”規(guī)劃60個研究課題相比，“十三五” 規(guī)劃課題高度凝練，僅27個。但在精簡數(shù)量的同時也同樣也有新增亮點。如，經(jīng)濟轉型升級動力、國企改革、走出去戰(zhàn)略、信息經(jīng)濟、教育現(xiàn)代化和海洋生態(tài)文明等概念首次在規(guī)劃課題中提及。海通證券預計，這些方向勢必會成為“十三五”規(guī)劃的新亮點。同時，工業(yè)結構升級、現(xiàn)代服務業(yè)、戰(zhàn)略新興產業(yè)、環(huán)比和醫(yī)療等領域也仍是課題關注的焦點，有望在“十三五”規(guī)劃中繼續(xù)推進。
另外，海通證券還認為，規(guī)劃發(fā)布前期的重要政策文件同樣值得重視，因其往往會在規(guī)劃中重點著墨。2015年以來，《中國制造2025》和《國務院關于積極推進“互聯(lián)網(wǎng)+”行動的指導意見》兩個綱領性文件已率先發(fā)布，并均被確立為未來國家戰(zhàn)略方向，可以預見的是，“十三五”規(guī)劃中，這兩大領域同樣會重點提及。
國泰君安也認為，相比于“十二五”規(guī)劃，“十三五”規(guī)劃目標更加簡明。從目標次序上看，“十三五”規(guī)劃強調了保增長為第一要務，同時創(chuàng)新位次明顯提升，這些都反映在了目前的經(jīng)濟形勢與國家政策上。另外，“十三五”規(guī)劃提升了對農業(yè)的關注?！稗r業(yè)現(xiàn)代化”緊隨“創(chuàng)新”之后，且由“十二五”規(guī)劃中“新農村”篇里的一章變?yōu)閱为毺岢觯匾潭扔辛孙@著提升。
尋找經(jīng)濟增長的新支點
中金公司表示，當下投資者對“十三五”期間中國經(jīng)濟增長的看法分歧較大，悲觀者認為，由于產能過剩嚴重、企業(yè)部門高杠桿、人口紅利消失、改革乏力，經(jīng)濟增長將延續(xù)金融危機以來的下滑局面，中國經(jīng)濟風險進一步上升；樂觀者認為，過去30年中國高速增長時期不乏各種悲觀論調，但事實上中國經(jīng)濟表現(xiàn)出了巨大的潛力和修復能力，未來增長不必擔心，中國仍將實現(xiàn)相對高速增長。投資者關心的一個核心問題，也是“十三五”規(guī)劃的一個核心問題：“十三五”期間中國經(jīng)濟能否實現(xiàn)可持續(xù)增長？
中金公司認為，“十三五”規(guī)劃的核心是實現(xiàn)經(jīng)濟的可持續(xù)增長，政府對增長有底線要求。預計“十三五”增長目標下調至6.5%，以反映經(jīng)濟增長從高速轉入中高速的內在要求。但考慮到翻番目標，需要提振信心和減輕后期增長壓力，預計2016-2017年的年度目標仍將設定在7%左右。而落實改革、推動基建、加大民生、提升消費率和產業(yè)升級等將是實現(xiàn)經(jīng)濟持續(xù)增長的主要手段。
其中，“十三五”是落實改革的時間窗口，落實改革是提高全要素生產率和經(jīng)濟增長的主要手段。財稅改革重在減稅以及劃分中央地方關系，增加地方財政自主權，去除盤活存量資金的體制障礙；國企改革側重提高效率，減少壟斷，建立具有競爭力的企業(yè)集團；金融改革提高資金配置效率，同時適當調整貨幣政策框架，更多地通過公開市場操作管理流動性，影響經(jīng)濟活動。
基建投資仍將對經(jīng)濟增長發(fā)揮重要作用。新型城鎮(zhèn)化特別是大城市的發(fā)展將成為經(jīng)濟增長的新動力(310328,基金吧)，在新的對外發(fā)展戰(zhàn)略下，通過“一帶一路”推動區(qū)域發(fā)展。而消費率的提升則可促進宏觀經(jīng)濟結構轉型。
實現(xiàn)有質量的經(jīng)濟增長，促進產業(yè)升級，從“中國制造”走向“中國智造”。具體包括：發(fā)展綠色GDP，提高資源利用效率，加快發(fā)展節(jié)能環(huán)保產業(yè)；淘汰傳統(tǒng)產業(yè)的過剩產能，改善傳統(tǒng)行業(yè)的生存環(huán)境，降低銀行體系的風險，并提高產業(yè)競爭力，制造業(yè)向高端發(fā)展；“十三五”規(guī)劃強調創(chuàng)新體制，促進信息科技、新能源等新興產業(yè)的發(fā)展。
海通證券表示，十八大報告明確提出，確保2020年實現(xiàn)GDP比2010年翻一番，這是穩(wěn)增長的硬約束，完成難度也依然較大。假定2015年GDP增速能夠達到年初政府制定的目標值7.0%，則“十三五” 期間中國GDP年均增速仍需保持在6.52%，才可實現(xiàn)“翻一番”的目標。而三季度GDP增速已跌破7%，若2015年GDP增速降至6.9%，則未來五年年均增速需保持在6.54%以上。預測“十三五”期間GDP平均增速底線或為6.5%。考慮到其間GDP增速或緩慢下行，單年度增速底線或為6%。
海通證券表示，增長動力決定經(jīng)濟未來。工業(yè)化時代，中國依靠人口紅利、對外貿易和固定資產投資，實現(xiàn)了高速增長。但隨著人口紅利消失、房地產周期見頂，工業(yè)化時代步入尾聲。從生產要素出發(fā)，未來經(jīng)濟增長的動力中，資本的作用將有所下降，人力資本、技術創(chuàng)新和制度變革將取而代之，為經(jīng)濟提供新的增長動力。
而在“十三五”期間，經(jīng)濟仍未徹底完成轉型，仍需新舊動力同時發(fā)揮作用。
舊動力將有所分化。為彌補人口紅利消失帶來的影響，“十三五”期間或完全放開二胎政策，但效果較為有限。制造業(yè)內部的分化將表現(xiàn)為，鋼鐵、水泥、煤炭等傳統(tǒng)行業(yè)持續(xù)去產能；高端裝備制造業(yè)將借助“一帶一路”，成為“走出去”戰(zhàn)略的中堅力量；而大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新則將孕育新的增長點。服務業(yè)內部，新興消費正在崛起，“十三五”期間仍將發(fā)揮中流砥柱的作用，其中信息消費、綠色消費的成長空間極大。出口的重心在于提升出口競爭力，因而提高出口附加值、提升服務貿易占比將是未來的方向。
新動力將發(fā)展壯大。提升人力資本意味著教育、醫(yī)療、體育等多個行業(yè)將迎來機會。技術創(chuàng)新將助力實現(xiàn)制造業(yè)和服務業(yè)的升級，“中國制造業(yè)2025”和“互聯(lián)網(wǎng)+”則是創(chuàng)新的載體。而制度層面的改革也將為“十三五”時期的中國經(jīng)濟釋放紅利，三中全會《改革決定》明確提出，到2020年在重要領域和關鍵環(huán)節(jié)改革上取得決定性成果，而隨著兩份《意見》的出臺，國企改革也將由頂層設計階段轉入基層落實階段。
投資布局戰(zhàn)略機遇
對于投資者而言， “十三五”期間哪些領域值得重點關注呢？
海通證券認為，“十三五”期間或將出現(xiàn)六大戰(zhàn)略機遇，值得重點關注。
第一是教育現(xiàn)代化。人力資本是未來經(jīng)濟增長動力之一，而加強教育則是提升人力資本的必由之路?！笆濉币?guī)劃課題首次提及教育現(xiàn)代化，2015年6月，國務院印發(fā)《鄉(xiāng)村教師支持計劃》和《關于加快發(fā)展現(xiàn)代職業(yè)教育的決定》，六部委則印發(fā)《現(xiàn)代職業(yè)教育體系建設規(guī)劃》，其落腳點均為未來五年。
但從目前看，教育投入仍顯不足，國家財政性教育經(jīng)費占GDP比重始終處于偏低水平，直到2012年才超過4%，不僅遠不及英、美、法、德等發(fā)達國家，還落后于巴西等其他金磚國家。而全國教育經(jīng)費也主要來自國家財政性教育經(jīng)費，由于管制等原因，民間投入仍顯不足。提升人力資本、加大教育投入將勢在必行，而這也意味著教育、醫(yī)療、體育等多個行業(yè)將迎來較大機會。
第二是制造業(yè)升級?！爸袊圃?025計劃”是中國實現(xiàn)制造強國的綱領性文件，其整體政策架構將是“1＋10”方案，即一個綜合的整體戰(zhàn)略中長期規(guī)劃，外加10大重點行業(yè)領域的具體推動計劃。這10大行業(yè)將會成為未來中國產業(yè)投資、政策扶持的重點領域。其制定前后歷時近3年，而最終實施將會歷時10年左右的時間，是本屆政府的中長期戰(zhàn)略。
海通證券認為，從目前推行的政策支持看，新能源汽車和智能網(wǎng)聯(lián)汽車，智能制造領域的高檔數(shù)控機床、機器人，當正處政策催化窗口期，其他方向尚需等待政策催化。
第三是現(xiàn)代服務業(yè)。發(fā)展現(xiàn)代服務業(yè)一直是近幾屆“五年規(guī)劃”的核心要務?！笆濉币?guī)劃中曾單獨就“營造環(huán)境，推動服務業(yè)大發(fā)展”做了詳細闡述，預計促進現(xiàn)代服務業(yè)大發(fā)展仍將成為“十三五”期間助力經(jīng)濟轉型的核心方向。改革開放以來，居民收入水平大幅提升，與此同時人口老齡化加速，兩方面因素將共同推升消費性服務業(yè)迎來爆發(fā)式增長。
而從當前居民消費結構看，食品類消費、非食品類傳統(tǒng)消費、新興消費三分天下。未來消費領域的新增長點或來自于養(yǎng)老家政健康消費、信息消費、旅游休閑消費、綠色消費、住房消費和教育文化體育消費。
海通證券建議，消費性服務業(yè)中，可關注市場需求空間大，成長性好的醫(yī)療、養(yǎng)老、體育、文化傳媒等領域；生產性服務業(yè)中，與制造升級和信息消費相關的智能物流、節(jié)能環(huán)保服務、檢驗檢測等有望更為受益。
第四是綠色經(jīng)濟。2014年國務院印發(fā)的《能源發(fā)展戰(zhàn)略行動計劃（2014-2020 年）》是未來能源“十三五”規(guī)劃的重要指導，該計劃將優(yōu)化能源結構放在重要位置，把發(fā)展清潔低碳能源作為調整能源結構的主攻方向。到2020年，非化石能源占一次能源消費比重達到15%，天然氣比重達到10%以上，煤炭消費比重控制在62%以內。非化石能源領域將迎來重大機遇。
而2015年9月底習近平主席與美國總統(tǒng)奧巴馬再次發(fā)表中美氣候變化聯(lián)合聲明，明確提出將于2017年啟動全國碳排放交易體系，這意味著“十三五”期間，中國將跑步進入低碳綠色時代。
第五是信息經(jīng)濟，發(fā)展“互聯(lián)網(wǎng)+”與大數(shù)據(jù)。在“十三五”規(guī)劃課題研究中，“信息經(jīng)濟”被首次提及，有望成為新亮點。實際上，2015年以來，信息經(jīng)濟相關領域的相關政策已開始不斷發(fā)力。國務院分別在7月和9月印發(fā)《關于積極推進“互聯(lián)網(wǎng)+”行動的指導意見》與《促進大數(shù)據(jù)發(fā)展行動綱要》，而目前工信部信息通信行業(yè)“十三五”規(guī)劃編制已全面啟動。
根據(jù)阿里研究院披露的《中國信息經(jīng)濟發(fā)展趨勢與策略選擇》（總報告），信息經(jīng)濟新動力將由三個方面構成，即新基礎設施（云＋網(wǎng)＋端）、新生產要素（信息（數(shù)據(jù)））、新分工網(wǎng)絡（實時網(wǎng)絡協(xié)同）。
海通證券表示，信息經(jīng)濟建設過程中，基礎設施有望先行，對應寬帶、云計算、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)、智能物流、可穿戴設備、傳感器等將率先受益；而隨著新興信息經(jīng)濟的加速發(fā)展，電子商務、跨境電商、互聯(lián)網(wǎng)+（與傳統(tǒng)行業(yè)的滲透融合，如能源互聯(lián)網(wǎng)、互聯(lián)網(wǎng)汽車等）有望持續(xù)受益。
此外，國企改革也將撥云見日，加速起航 ?！笆濉笔竽繕酥?，“改革”的次序較“十二五”大幅提前，而國企改革在“十三五”規(guī)劃課題中則被首次被提及?！笆濉逼陂g，改革將真正進入深水區(qū)，而國務院在五中全會前夕先后發(fā)布《關于深化國有企業(yè)改革的指導意見》和《關于國有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟的意見》，意味著未來五年國企改革仍是改革的重中之重。本輪國企改革的大背景是經(jīng)濟步入“新常態(tài)”，改革進入“深水區(qū)”，因而更注重在監(jiān)管、產權、經(jīng)營等多個方面全面深化的進行改革。
對于具體的提法雖然各個機構并不一樣，但方向性的投資機會各機構的闡述有較大的共識。
興業(yè)證券認為，創(chuàng)新驅動、現(xiàn)代服務業(yè)、生態(tài)文明建設極有可能成為未來五年的重要主題。
首先，創(chuàng)新驅動戰(zhàn)略就包括“中國制造2025”、“互聯(lián)網(wǎng)+”，很可能是“十三五”規(guī)劃中關于創(chuàng)新驅動戰(zhàn)略的重要組成部分，也是中國制造轉型中國“智造”，提高勞動生產率保持經(jīng)濟穩(wěn)定增長的關鍵。
興業(yè)證券表示，實際上，敏感的資本已經(jīng)對創(chuàng)新驅動的相關領域產生了興趣。一方面，民間投資、產業(yè)資本紛紛投向互聯(lián)網(wǎng)消費，投資方向包括O2O、在線醫(yī)療、智能家居、車聯(lián)網(wǎng)、在線教育、娛樂、智能硬件等；另一方面，政府投資在未來數(shù)年都會是維持經(jīng)濟穩(wěn)定增長的重要動力，從而帶來相關行業(yè)較為確定的需求增長，包括高端裝備制造、工業(yè)機器人、新能源設備等等。
其次，現(xiàn)代服務業(yè)包括體育產業(yè)、旅游、傳媒等?！笆濉币?guī)劃中已經(jīng)將發(fā)展服務業(yè)作為調整產業(yè)結構的重要組成部分，“十三五”規(guī)劃將進一步強化這一趨勢。更重要的是，未來五年現(xiàn)代服務業(yè)將面臨更好的產業(yè)投資環(huán)境，關鍵邏輯是人口趨勢的變化。未來五年人口結構變化最顯著的特征是，45-54歲成為人口占比最高的部分，這是人生中消費支出最高的階段，特別是娛樂、教育、醫(yī)療、保險等服務業(yè)支出進入提升階段。為了抓住這一服務業(yè)大發(fā)展的絕佳機遇，中國也出臺了多項政策培育發(fā)展多種服務業(yè)，如《關于加快發(fā)展體育產業(yè)促進體育消費的若干意見》、《關于繁榮發(fā)展社會主義文藝的意見》等，產業(yè)趨勢和政策支持合力，將推動現(xiàn)代服務業(yè)高速增長。
再次，生態(tài)文明建設是經(jīng)濟轉型、改善民生的直接體現(xiàn)。2014年以來與生態(tài)文明建設相對應的相關文件推進力度較大，國務院印發(fā)了《生態(tài)文明體制改革總體方案》、《2014-2015年節(jié)能減排低碳發(fā)展行動方案》等文件。與政策利好相配合的是投資的跟進。近幾年中國在環(huán)境污染治理上的投資總體保持了增長的態(tài)勢。隨著PPP項目的推廣，未來環(huán)境保護重大項目的資金難題將得到緩解，海綿城市、地下綜合建設和碳交易市場、污染治理等切合生態(tài)文明建設的領域有望取得重大突破。
此外，博時基金還認為，新材料以及農業(yè)信息化也值得重點關注。
制造業(yè)未來發(fā)展的重點是“強基”，其中之一就是基礎材料，新材料在“十三五”規(guī)劃中的地位有望進一步提升，其中尤其需要注意的是石墨烯和3D打印材料兩個子領域；現(xiàn)在的熱詞，包括農資電商、農業(yè)生產和養(yǎng)殖與互聯(lián)網(wǎng)、智能設備的結合等，都屬于農業(yè)信息化，這是農業(yè)產業(yè)領域的新想法中較有生命力的一個。
