鋰電池材料、服裝紡織和投資業(yè)務共同拉動業(yè)績增長。2010年公司鋰離子電池、服裝紡織、投資業(yè)務分別貢獻凈利潤8630萬、4266萬和1542萬元,較上年分別增長167.51%、72.92%和456.68%。鋰電材料業(yè)務增長主要來自于銷售規(guī)模擴大,服裝紡織業(yè)務增長主要靠國際品牌合作項目拉動,投資業(yè)務凈利潤主要來自于寧波銀行股權分紅。
鋰電池業(yè)務增長迅速,凈利潤翻番。2010年公司鋰電材料業(yè)務取得較快發(fā)展,實現(xiàn)銷售收入126,214.47萬元,較上年同期增長62.6%,營業(yè)利潤25,340.36萬元,較上年同期增長95.81%,其中:正極材料、負極材料和電解液業(yè)務分別實現(xiàn)銷售收入79,373.68萬元、31,967.99萬元和14,863.32萬元,分別實現(xiàn)凈利潤3,458.91萬元、4,010.47萬元和1,435.24萬元。
服裝業(yè)務發(fā)展穩(wěn)定,實施“多品牌、國際化”。公司服裝業(yè)務以寧波杉杉時尚服裝品牌管理有限公司為平臺,對下屬服裝產業(yè)公司實施統(tǒng)一管理。在品牌業(yè)務方面,公司借助伊藤忠的品牌資源和市場網絡,積極尋求和引入具有市場潛力和投資價值的品牌資源。一方面繼續(xù)做強做大"杉杉"自主原創(chuàng)品牌,另一方面積極實施“多品牌、國際化”發(fā)展戰(zhàn)略。
涉足電動汽車領域、構筑縱向一體化產業(yè)鏈。公司于2011年1月與上海航天電源技術研究所共同組建寧波航天杉杉電動汽車技術發(fā)展有限公司,全資子公司寧波杉杉新能源技術發(fā)展有限公司持有其94%的股權。公司將以此為平臺參與到下游新能源汽車產業(yè),至此完成了從上游礦山(Yerilla)、中游鋰電池(湖南海納)到電動汽車終端(航天杉杉)的產業(yè)布局。
盈利預測與投資評級。公司鋰電池產業(yè)鏈布局完善,服裝紡織業(yè)務趨于高端化,投資收益優(yōu)厚,多點拉動,業(yè)績激增。我們預期公司2011、2012年每股收益分別為0.60元、0.95元,對應市盈率為34、23倍。我們看好公司在鋰離子電池領域的領先地位與發(fā)展?jié)摿?合理價格在28.5元左右,維持對公司“推薦”的投資評級。
