鹽湖提鋰是未來發(fā)展的主要技術(shù)路線。鋰資源在全球的儲量比較集中，分布范圍非常有限，僅在智力、阿根廷、中國等國發(fā)現(xiàn)大規(guī)模鋰資源。我國鋰資源儲量位居全球前三，但目前鋰資源特別是鹽湖資源利用度遠遠落后于其他國家。鹽湖提鋰僅占我國碳酸鋰產(chǎn)量的30%，而國外這一比例高達70%以上。未來，隨著我國鹽湖提鋰技術(shù)的成熟，鹽湖提鋰產(chǎn)業(yè)未來幾年將迎來大發(fā)展。
鹽湖綜合開發(fā)有利于實現(xiàn)鹽湖經(jīng)濟價值最大化。“大鹽湖產(chǎn)業(yè)”，走綜合利用開發(fā)的道路是鹽湖開發(fā)的必然選擇。我國鹽湖綜合利用開發(fā)程度遠落后于智力、阿根廷等國，我國的扎布耶、東西臺鹽湖等優(yōu)質(zhì)鹽湖均只生產(chǎn)單一產(chǎn)品。我國青海鹽湖資源稟賦優(yōu)秀，富含鋰、硼、鉀等元素，對應產(chǎn)品為碳酸鋰、硼酸、鉀肥，此外銣、銫、溴等高附加值元素含量也非常高。對鹽湖進行綜合開發(fā)利用，既能降低產(chǎn)品成本，又能提高鹽湖效益。
西藏城投（600773）三大優(yōu)勢成就碳酸鋰王者地位:1）擁有國內(nèi)目前最大的碳酸鋰儲量；2）鹽湖綜合利用開發(fā)的技術(shù)成熟，能夠?qū)崿F(xiàn)資源的充分利用。公司鹽湖綜合開發(fā)方案由長化院負責設計，長化院曾經(jīng)在扎倉茶卡鹽湖做過綜合利用開發(fā)中試，其方案可行，能夠?qū)}湖中鋰、硼、鉀資源進行綜合利用；3）碳酸鋰提取成本優(yōu)勢明顯。綜合利用開發(fā)能夠大幅降低產(chǎn)品成本，公司碳酸鋰成本將控制在1萬元-1.5萬元/噸之間，加上公司鹽湖地處公路邊緣，運輸成本非常低。
通過與西藏礦業(yè)（000762）、鹽湖集團、中信國安（000839）等進行市值、儲量比較，我們認為公司碳酸鋰資源估值區(qū)間在20-22元，硫酸鉀資源估值區(qū)間5-6元。公司是上海市閘北區(qū)最大的房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)，未來受益保障房建設，公司房地產(chǎn)業(yè)務經(jīng)過前幾年的發(fā)展，即將進入結(jié)轉(zhuǎn)高峰期，我們按照RNAV對公司房地產(chǎn)業(yè)務進行估值，每股價值5元。
風險提示:公司鹽湖綜合利用開發(fā)進度、房地產(chǎn)行業(yè)進一步調(diào)控可能會對公司業(yè)績產(chǎn)生影響
