中國儲能網訊：技術儲備雄厚、業(yè)務綜合，抗行業(yè)風險能力強
積成電子在智能電網領域擁有較齊全的業(yè)務產品線，主要業(yè)務為調度自動化、變電站自動化、配用電自動化三大塊。公司的創(chuàng)立背景是山東大學的計算機、電子、電力等專業(yè)的技術專家，20多年來技術儲備雄厚，在目前電力設備特別是二次設備領域競爭逐步激烈、部分產品毛利率持續(xù)下滑的背景下，公司具備較強的抗行業(yè)風險能力。
調度自動化業(yè)務保持較快增長
調度行業(yè)這塊看，地調、縣調領域國電南瑞、積成電子、東方電子三分天下，競爭格局較為穩(wěn)定。預計未來公司這塊業(yè)務將保持年均30%左右的增長，增長的動力主要來自國網推行的調控一體化、調配一體化及地縣一體，今年上半年推廣迅速，超出之前的預期。
變電站自動化市場廣闊
隨著智能電網進入全面建設時期，智能變電站市場廣闊，公司也在智能變電設備方面做了大量的技術儲備，預計這塊業(yè)務未來將保持30%以上的高速增長，但目前競爭較為激烈，盈利水平可能下降。
配用電自動化將成為未來主要增長點
智能配電網、智能用電將是未來5-10年智能電網建設的重中之重。公司在配用電自動化方面戰(zhàn)略清晰，把重點放在做配電網主站、集中器、采集器這樣較為高端的產品上。配用電自動化將是公司近幾年的主要增長點。
公用事業(yè)快速增長，智能燃氣空間廣闊
“十二五”末期，我國天然氣的能源占比將從目前的4.4%提高至8.5%，行業(yè)呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。到2015年，中國新裝智能燃氣表數(shù)量將達1900萬臺。公司是最早做燃氣表的企業(yè)之一，具有完善的銷售體系及模式，有成熟的技術、強大的組織和工程實施能力。智能燃氣增發(fā)項目前景廣闊。公司前期公布了增發(fā)草案，我們預計項目達產后為公司貢獻2億的銷售收入。
盈利預測及估值
預計公司今明兩年將保持40%左右的復合增長，2012、2013年的EPS為0.56元及0.73元，對應7月23日的收盤價PE分別為24.1倍和18.4倍，首次給予“推薦”評級。
