公司風(fēng)電整機(jī)出口有望近期取得突破。在風(fēng)電整機(jī)價(jià)格一路下滑的大環(huán)境下，公司的整機(jī)價(jià)格也下降到了4000元/千瓦以下。從成本下降的角度看，我們認(rèn)為變流器與主軸軸承尚有部分下降空間，因此整機(jī)毛利率有望企穩(wěn)。由于湘電具備較強(qiáng)的技術(shù)能力及5MW 風(fēng)機(jī)的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，海外市場(chǎng)近期內(nèi)有望取得突破，目前待簽訂訂單較多。出口的風(fēng)機(jī)價(jià)格我們預(yù)計(jì)將在5000元/千瓦以上，將有效提升風(fēng)電整機(jī)的毛利率，更重要的是市場(chǎng)一旦打開，公司該部分業(yè)務(wù)增長(zhǎng)預(yù)期將大大提升。按照公司的規(guī)劃，“十二五”期間風(fēng)機(jī)出口比例要達(dá)到30%左右，因此風(fēng)機(jī)出口是公司目前最大看點(diǎn)。
永磁直驅(qū)電機(jī)與高效節(jié)能電機(jī)有望成為新的增長(zhǎng)點(diǎn)。今年永磁直驅(qū)電機(jī)開始外銷，在手訂單200臺(tái)，其毛利率在20%以上，遠(yuǎn)高于風(fēng)電整機(jī)的毛利率水平。而湘電股份（600416）的節(jié)能電機(jī)主要是高壓三相異步電機(jī)，此前該類電機(jī)的補(bǔ)貼已由12元/千瓦提高到26元/千瓦，在全年1000萬(wàn)千瓦高壓高效電機(jī)的推廣計(jì)劃情況下，公司已經(jīng)成為高效節(jié)能電機(jī)的牽頭企業(yè)，前景十分樂(lè)觀。
電動(dòng)汽車傳動(dòng)系統(tǒng)、光熱發(fā)電均在積極拓展。憑借在電機(jī)電控系統(tǒng)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，公司介入了新能源汽車的關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)鏈；同時(shí)，光熱發(fā)電領(lǐng)域積極研發(fā)碟式系統(tǒng)，且正在與集團(tuán)共同準(zhǔn)備收購(gòu)斯特林電機(jī)領(lǐng)域的Stirling Biopower 公司。
有望繼續(xù)高增長(zhǎng)，維持“增持”評(píng)級(jí)?？紤]公司對(duì)湘電風(fēng)能的現(xiàn)金收購(gòu)?fù)瓿?，假定風(fēng)電整機(jī)價(jià)格小幅下降以及節(jié)能電機(jī)進(jìn)展順利，我們預(yù)計(jì)2010/11/12年EPS 分別為1.06/1.56/2.07元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)11/12年P(guān)E 分別約為26/18倍。由于風(fēng)電整機(jī)的利潤(rùn)貢獻(xiàn)度已經(jīng)明顯下降，估值參照有所變化，略有低估，暫維持對(duì)公司的“增持”評(píng)級(jí)。
