陽(yáng)光電源發(fā)布公告，公司非公開增發(fā)獲中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)批復(fù)。
事件評(píng)論
非公開增發(fā)正式獲批，加碼電站運(yùn)營(yíng)，布局新能源汽車電控，打造閉環(huán)平臺(tái)型能源互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。公司非公開增發(fā)方案正式獲得證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)通過，本次非公開增發(fā)不超過1.2億股，募集資金不超過33億元，主要用于220MW電站建設(shè)、5GW逆變器項(xiàng)目建設(shè)、新能源汽車電機(jī)控制產(chǎn)品項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金。本次增發(fā)公司正式加碼電站運(yùn)營(yíng)，布局新能源汽車電控，加上公司逆變器、EPC、儲(chǔ)能業(yè)務(wù)，以及公司與阿里云在智慧電站方面業(yè)務(wù)合作，公司將實(shí)現(xiàn)打造“逆變器+電站開發(fā)與運(yùn)營(yíng)+儲(chǔ)能+新能源汽車”的閉環(huán)平臺(tái)型能源互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，后期有望進(jìn)一步探索售電業(yè)務(wù)，加快能源互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)發(fā)展。
逆變器龍頭地位穩(wěn)固，規(guī)模擴(kuò)張保證業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)。公司為國(guó)內(nèi)逆變器龍頭企業(yè)，市場(chǎng)占有率超過30%。2015年國(guó)內(nèi)光伏實(shí)現(xiàn)并網(wǎng)15GW，但實(shí)際裝機(jī)出貨數(shù)據(jù)相對(duì)較高，預(yù)計(jì)在18-20GW左右，公司逆變器出貨有望超6GW，同比增長(zhǎng)50%以上。此外，公司積極拓展海外光伏市場(chǎng)，日本、東南亞等地區(qū)逆變器銷售持續(xù)放量，預(yù)計(jì)2015年出貨超500MW。在規(guī)模擴(kuò)張同時(shí)，公司積極推動(dòng)成本下降，在價(jià)格持續(xù)下跌背景下，保持毛利率水平穩(wěn)定，保證傳統(tǒng)業(yè)務(wù)盈利穩(wěn)步增長(zhǎng)，全年貢獻(xiàn)利潤(rùn)超2億元。
電站業(yè)務(wù)快速推進(jìn)，BT+運(yùn)營(yíng)雙戰(zhàn)略驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)擴(kuò)張。公司自2013年起介入光伏電站業(yè)務(wù)，利用自身光伏產(chǎn)業(yè)資源及龍頭優(yōu)勢(shì)，快速拓展電站EPC市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)EPC規(guī)模的快速擴(kuò)張。根據(jù)中報(bào)統(tǒng)計(jì)，2015年公司具備已備案及并網(wǎng)項(xiàng)目622MW，其中自持290MW，BT項(xiàng)目312MW，預(yù)計(jì)2015年BT確定規(guī)模將超300MW，貢獻(xiàn)利潤(rùn)超2億元。同時(shí)，為配合電力體制改革及公司能源互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略，公司2015年進(jìn)一步進(jìn)入光伏電站運(yùn)營(yíng)領(lǐng)域，目前具備并網(wǎng)規(guī)模約200MW，后期規(guī)模將持續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)。
儲(chǔ)能市場(chǎng)爆發(fā)在即，業(yè)務(wù)有望放量增長(zhǎng)。隨著儲(chǔ)能成本的持續(xù)下降以及可再生能源等持續(xù)發(fā)展，電力體系對(duì)于儲(chǔ)能需求日益上升，海外美國(guó)、加拿大、日本、德國(guó)、澳大利亞等國(guó)家均出臺(tái)相關(guān)政策，支持儲(chǔ)能發(fā)展，儲(chǔ)能市場(chǎng)爆發(fā)在即。2015年，公司通過與三星SDI合作，借助三星電池優(yōu)勢(shì)及公司系統(tǒng)集成優(yōu)勢(shì)，積極開拓儲(chǔ)能市場(chǎng)，后期隨著產(chǎn)能釋放及產(chǎn)品推廣，公司儲(chǔ)能業(yè)務(wù)有望放量增長(zhǎng)。
維持買入評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2015、2016年EPS分別為0.72、1.08元，對(duì)應(yīng)PE分別為28、19倍，繼續(xù)維持買入評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：電站開發(fā)規(guī)模低預(yù)期，國(guó)內(nèi)光伏裝機(jī)低預(yù)期
