18日，國資委牽頭的16家央企在京成立“中央企業(yè)電動車產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟”，再度引發(fā)了市場對新能源汽車產(chǎn)業(yè)的關(guān)注。隨著技術(shù)逐步成熟和扶持政策相繼推出，新能源汽車的產(chǎn)業(yè)化正在破繭。在此局面下，新能源整車、動力電池、電機、稀土永磁及充電站等細分行業(yè)，其投資機會都將迤邐展開。
新能源汽車：“再次改變世界的機器”？
汽車曾被譽為“改變世界的機器”，在給我們帶來快捷交通方式的同時，也產(chǎn)生了能源安全、環(huán)境污染和全球氣候變暖等一系列問題。目前節(jié)能減排是全球汽車產(chǎn)業(yè)的首要任務(wù)，發(fā)展新能源汽車產(chǎn)業(yè)成為我國汽車工業(yè)的戰(zhàn)略方向。因此，新能源汽車或成為“再次改變世界的機器”。
我國發(fā)展新能源汽車產(chǎn)業(yè)具備一定的優(yōu)勢。巨大的市場容量，明確的增長預(yù)期，政策的大力扶持，較好的技術(shù)儲備，眾多企業(yè)和科研機構(gòu)的聯(lián)合攻關(guān)，能源狀況和自然資源等都對發(fā)展新能源汽車產(chǎn)業(yè)相對有利。預(yù)計到2015年我國新能源汽車將達到100萬輛左右，年均復(fù)合增長率在216%左右。
目前新能源汽車初步建立了“三縱三橫”的研發(fā)布局和技術(shù)體系，技術(shù)路線基本明確?；旌蟿恿ζ嚲哂休^好的節(jié)能減排效果，技術(shù)上易實現(xiàn)，是近期產(chǎn)業(yè)化重點，但其過渡性特征明顯。純電動汽車是中長期發(fā)展方向；燃料電池是未來汽車工業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略方向。預(yù)計“三縱”各類產(chǎn)品將各領(lǐng)風(fēng)騷數(shù)十年。同時，多能源動力總成控制、驅(qū)動電機和動力蓄電池“三橫”技術(shù)，將得到很大提升。
國家對私人購買新能源汽車補貼政策意義重大，政策效果將遠大于政府補貼對公交領(lǐng)域新能源汽車的影響。預(yù)計國家將繼續(xù)出臺全面系統(tǒng)的新能源汽車發(fā)展規(guī)劃，為新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展增添新動力，并將成為新能源汽車類股票表現(xiàn)的催化劑。
另外，新能源汽車產(chǎn)業(yè)將帶動上游礦產(chǎn)資源開采、電池材料制造和充電設(shè)備需求大幅增長，還將產(chǎn)生電池租賃等新的商業(yè)模式。整車領(lǐng)域，看好傳統(tǒng)汽車基礎(chǔ)扎實、具有一定新能源產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)、較強整合匹配能力和產(chǎn)業(yè)化能力的公司。
從信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展歷史看，新技術(shù)對傳統(tǒng)產(chǎn)品替代速度驚人，我們相信同樣是戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的新能源汽車，在技術(shù)逐步完善過程中將迅速替代傳統(tǒng)汽車產(chǎn)品。
新能源汽車美好的前景，將給證券市場帶來巨大的投資機會。面對紛繁復(fù)雜、產(chǎn)業(yè)鏈縱橫交錯的新能源汽車產(chǎn)業(yè)，需要梳理好投資原則，把握長期發(fā)展趨勢，不拘泥于短期業(yè)績訴求。堅持主流技術(shù)路線，求同存異，把握投資驅(qū)動的階段性因素，即由政策驅(qū)動到銷量驅(qū)動，再到業(yè)績驅(qū)動，并把握時間的選擇和投資的時序?？紤]到新能源汽車為戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，發(fā)展空間巨大，給予其30-50倍PE的定價水平是合理的，重點推薦比亞迪股份、上海汽車、福田汽車、大洋電機和佛塑股份等。
新能源汽車電機產(chǎn)業(yè)或現(xiàn)三足鼎立
驅(qū)動電機系統(tǒng)是新能源車核心部件之一。電機驅(qū)動控制系統(tǒng)是新能源汽車車輛行駛中的主要執(zhí)行結(jié)構(gòu)，其驅(qū)動特性決定了汽車行駛的主要性能指標，它是電動汽車的重要部件。電機驅(qū)動系統(tǒng)主要由電動機、功率轉(zhuǎn)換器、控制器、各種檢測傳感器以及電源等部分構(gòu)成。
電動汽車的電機有三種主要形式：異步電動機、永磁同步電動機和開關(guān)磁阻電動機。其中，異步電機主要應(yīng)用在純電動汽車，永磁同步電機主要應(yīng)用在混合動力汽車中，開關(guān)磁阻電機目前主要應(yīng)用在客車中。上述三種方案各有優(yōu)缺點，因此批量生產(chǎn)的可靠性和成本，比方案本身更為重要。
與一般工業(yè)用電機不同，用于汽車的驅(qū)動電機應(yīng)具有調(diào)速范圍寬、起動轉(zhuǎn)矩大、后備功率高、效率高的特性，另外還要求可靠性高、耐高溫及耐潮、結(jié)構(gòu)簡單、成本低、維護簡單、適合大規(guī)模生產(chǎn)等。未來我國電動汽車用驅(qū)動電機系統(tǒng)將朝著永磁化、數(shù)字化和集成化方向發(fā)展。
就全球范圍來看，有刷直流電機、一般同步電機、感應(yīng)電機與有刷磁鐵電機商品化歷史最長，產(chǎn)品更新?lián)Q代不斷，迄今還在應(yīng)用。日本的電機產(chǎn)業(yè)化水平較高。近年來美歐開發(fā)的電動汽車多采用交流感應(yīng)電機，日本則多采用永磁電機。車用驅(qū)動電機行業(yè)在國內(nèi)仍是電機中的小行業(yè)，制造門檻高，電機驅(qū)動系統(tǒng)還存在較多差距與不足，值得慶幸的是，國內(nèi)政策扶持將加快產(chǎn)業(yè)步伐。
三類企業(yè)將角逐車用電機驅(qū)動系統(tǒng)。按照產(chǎn)業(yè)規(guī)劃中的新能源汽車規(guī)模目標測算，電機驅(qū)動系統(tǒng)將在3-5年內(nèi)形成200億-300億產(chǎn)值的產(chǎn)業(yè)規(guī)模。目前國內(nèi)電機驅(qū)動系統(tǒng)企業(yè)主要有以下三類：具有傳統(tǒng)整車及其零部件生產(chǎn)經(jīng)驗的企業(yè)，代表為萬向集團、上汽集團、一汽集團、二汽集團、東風(fēng)集團、深圳五洲龍、玉柴集團、中國南車（601766）等；具有其它領(lǐng)域電機生產(chǎn)經(jīng)驗的企業(yè)，代表為大洋電機（002249）、江特電機（002176）、中紡銳力等；專門針對電動車成立的電機企業(yè)，代表為北京精進電動、上海電驅(qū)動、上海大郡自動化等。
我們判斷，隨著未來汽車驅(qū)動電機系統(tǒng)蛋糕逐步增大，三類企業(yè)有望各自發(fā)揮長處，合作共贏。從新能源整車應(yīng)用程度看，為電動客車配套的電機企業(yè)將最早受益，如萬向、南車和五洲龍等，該領(lǐng)域的先行者市場地位已較為穩(wěn)固。長遠來看，最大的蛋糕依然是私人用車配套，但其產(chǎn)業(yè)化有待政策更大力度補貼支持的推行。
