事件:國(guó)家能源局發(fā)布《國(guó)家能源局關(guān)于推動(dòng)電儲(chǔ)能參與“三北”地區(qū)調(diào)峰輔助服務(wù)工作的通知》(征求意見(jiàn)稿),通知里鼓勵(lì)“三北”地區(qū)的發(fā)電、電網(wǎng)和售電等有關(guān)電力企業(yè)在各場(chǎng)景包括發(fā)電基地、小區(qū)、樓宇、工商企業(yè)場(chǎng)所等積極投資建設(shè)儲(chǔ)能設(shè)施,并繼續(xù)給予分布式電源相關(guān)補(bǔ)貼優(yōu)惠政策,同時(shí)要求電網(wǎng)企業(yè)積極主動(dòng)地為電儲(chǔ)能設(shè)施接入電網(wǎng)提供服務(wù)。
現(xiàn)階段國(guó)家對(duì)于新能源特別是新能源儲(chǔ)能這一塊的政策力度在不斷加大,意圖通過(guò)鼓勵(lì)加快電儲(chǔ)能相關(guān)項(xiàng)目落地來(lái)減少棄風(fēng)、棄光現(xiàn)象,同時(shí)充分發(fā)揮電儲(chǔ)能技術(shù)在電力調(diào)峰方面的作用。在新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展和儲(chǔ)能項(xiàng)目加快落地的大環(huán)境下,南都電源作為能源互聯(lián)網(wǎng)儲(chǔ)能龍頭將充分受益,各項(xiàng)業(yè)務(wù)百花齊放,業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)。
投資要點(diǎn):
南都電源業(yè)績(jī)可持續(xù)高速增長(zhǎng)的前景被低估。市場(chǎng)上普遍認(rèn)為南都電源今年和明年將受益于新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展而業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng),但是放長(zhǎng)進(jìn)看,隨著產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、供需趨于平衡之后,板塊熱度將會(huì)下降,公司的業(yè)績(jī)也無(wú)法保持高速增長(zhǎng),但是我們認(rèn)為南都電源具備業(yè)績(jī)保持高速增長(zhǎng)的潛力。原因:南都電源除了動(dòng)力電池這塊業(yè)務(wù)外,還擁有通信基站后備電源、大型和家用儲(chǔ)能以及資源回收再生等業(yè)務(wù),可充分發(fā)揮電池的梯次利用優(yōu)勢(shì),使企業(yè)保持未來(lái)若干年的高速增長(zhǎng)。一般來(lái)說(shuō),動(dòng)力電池在運(yùn)行3-5年時(shí)間之后,電池容量將會(huì)下降,當(dāng)容量低于80%時(shí)就不能再用于新能源汽車(chē),也就是說(shuō)最近兩年大量投入運(yùn)行使用的動(dòng)力電池將在未來(lái)三到五年時(shí)間內(nèi)被淘汰。但是由于使用場(chǎng)景的不同,這些被淘汰的電池卻可以用于通信基站后備電源或儲(chǔ)能領(lǐng)域,或者最后進(jìn)入回收體系。而南都有完整的電池相關(guān)產(chǎn)品布局,所以未來(lái)我們會(huì)更多地看到動(dòng)力電池廠商或汽車(chē)廠商不南都在電池回收利用方面的合作,為南都帶來(lái)更多的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)空間;同時(shí),由于廢舊電池會(huì)產(chǎn)生環(huán)境污染問(wèn)題,所以未來(lái)針對(duì)電池梯次利用或回收再生的補(bǔ)貼政策也會(huì)陸續(xù)落地,這都會(huì)為南都的業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)插上翅膀。
我們認(rèn)為公司具備后備電源、動(dòng)力電池、儲(chǔ)能、資源再生等完整的電池產(chǎn)品線布局,電池的梯次利用優(yōu)勢(shì)將使企業(yè)保持未來(lái)若干年的高速增長(zhǎng),前景廣闊。繼續(xù)維持強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)?？紤]增發(fā)增厚1.75億股,預(yù)計(jì)16-18年EPS為0.53、0.75和1.04元,對(duì)應(yīng)16-18年的PE分別為29x、21x和15倍。給予16年40倍PE,目標(biāo)價(jià)21.2。
風(fēng)險(xiǎn)提示:儲(chǔ)能市場(chǎng)發(fā)展低于預(yù)期,市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
