中國儲能網訊：上海電氣重組腳步加快。公告顯示，上海電氣向大股東——上海電氣（集團）總公司（以下簡稱“電氣總公司”）1元置出上海重型機器廠有限公司（以下簡稱“上重廠”）、通過資產置換和發(fā)行股份購買電氣總公司63億元資產、通過定向增發(fā)募集35億元配套資金的資產重組方案，已經于4月28日獲得中國證監(jiān)會批復，資產重組的審批程序至此已經走完。
《中國經營報》記者梳理歷年財報發(fā)現(xiàn)，上重廠2012年以來已經連續(xù)四年虧損，虧損額度接近40億元，上海電氣此番向大股東1元置出上重廠是名副其實的“甩包袱”行動。與此同時，置入大股東價值63億元的核電、輸配電、環(huán)保等相關資產，將有助于進一步提升上海電氣現(xiàn)有產業(yè)鏈的完整性。
但上海電氣今后并非高枕無憂?；ㄆ煦y行最新研究報告指出，由于內地新政停止審批燃煤發(fā)電設備建設許可，上海電氣今年燃煤設備預計將減少相當于去年全年41%的訂單?；痣娫O備是上海電氣重要的業(yè)務板塊之一。另外，歷年財報顯示，上海電氣風電設備有限公司（以下簡稱“風電設備公司”）是該公司旗下僅次于上重廠的虧損“重災區(qū)”，亦是連虧四年，新能源正是上海電氣未來發(fā)力的重要方向。
甩掉虧損包袱
剛剛發(fā)布的業(yè)績報告顯示，上海電氣2016年第一季度營業(yè)收入150.68億元，同比下滑6.46%；實現(xiàn)凈利潤4.69億元，同比下滑27.92%，上海電氣由此開始了營業(yè)收入和凈利潤雙雙下滑的趨勢。
上海電氣2016年第一季度財報并未披露旗下各子公司的業(yè)績數(shù)據(jù)，但歷年財報顯示，上重廠和風電設備公司一直是最影響該公司業(yè)績表現(xiàn)的兩大業(yè)務板塊。
2012年至2015年，上海電氣的營業(yè)收入分別達到770.77億元、792.15億元、767.85億元、792.15億元，整體上小幅增長；凈利潤分別為27.21億元、24.63億元、25.54億元、21.19億元，整體上處于一個加速下滑的趨勢。
其中，上重廠最近四年的虧損額度分別達到9.88億元、11.74億元、8.43億元、8.30億元；除2013年沒有披露具體數(shù)據(jù)外，風電設備公司虧損額度分別達到5.51億元、2.67億元、2.30億元。顯然，上重廠和風電設備公司就是拖累上海電氣業(yè)績表現(xiàn)特別是盈利表現(xiàn)的主要原因。
不過，上海電氣對待這兩大虧損“重災區(qū)”的策略并不相同。該公司于2015年12月5日發(fā)布資產重組預案，計劃向電氣總公司置出資產評估值為-1.85億元的上重廠，交易價格為1元。但重組預案并不包括同樣連年虧損的風電設備公司。
同時，“剝離上重廠，也只是將上重廠的虧損包袱置出，并不意味著公司會放棄上重廠核心資產。”上海電氣方面表示，“上重廠有一些大型鑄鍛件業(yè)務與核電領域的核島設備制造有關，還有一些研磨業(yè)務是與火電配套設備有關，公司2015年8月成立上海電氣上重鑄鍛有限公司、上海電氣上重研磨特裝有限公司，就是為了承接上重廠的鑄鍛和研磨兩項業(yè)務。”
“上重廠是重型礦山及水泥設備、大型鑄鍛件制造商，過去幾年由于行業(yè)低迷，上重廠出現(xiàn)了每年虧損8億~10億元的狀況，成為上海電氣盈利表現(xiàn)的主要拖累?！币晃蝗谭治鋈耸款A計，在不放棄核心資產的情況下，甩掉連續(xù)虧損的“負資產”上重廠，將使上海電氣每年可以增加盈利規(guī)模6億~7億元。
物業(yè)溢價置入受質疑
在“甩包袱”的同時，上海電氣計劃將電氣總公司持有的上海電氣實業(yè)有限公司（以下簡稱“電氣實業(yè)”）100%股權、上海電裝燃油噴射有限公司（以下簡稱“上海電裝”）61%股權、上海鼓風機廠有限公司（以下簡稱“上鼓公司”）100%股權、上海軌道設備有限公司14.97%股權以及置入資產中的相關物業(yè)納入囊中。
其中，置入資產中股權類資產與置出的上重廠存在34億元差價，置入資產中的目標物業(yè)作價為29.16億元，上海電氣計劃以每股10.41元的價格向電氣總公司發(fā)行6.068億新股的方式支付。
為何選擇置入上述資產？上海電氣方面表示，電氣實業(yè)原本是電氣總公司的股權投資管理平臺，與三菱電機株式會社等全球性巨頭存在合作關系，在家用空調、海洋石油鉆井消耗性設備等領域完成布局，還開始籌劃進入生物質能源、水處理等新興領域，置入電氣實業(yè)一方面有利于上海電氣將旗下原有中小股權集中管理，另一方面有利于電氣實業(yè)將合作方的技術、產品與上海電氣現(xiàn)有產品和業(yè)務融合。
另外，置入上海電裝和上鼓公司，分別是為了讓上海電裝與上海電氣長期積累的發(fā)電機組研發(fā)和經驗融合，以分布式能源為突破口，打造上海電氣的核心產業(yè)；讓上鼓公司在四代核電技術領域的高溫氣冷堆主氦風機，與上海電氣的高溫氣冷金屬堆內構件、壓力容器融合，形成核電成套設備供貨能力。
但有上海電氣的投資者表示，“我們看到上海電氣置出資產確實經營非常困難，但置入資產是否評估溢價太高了？特別是置入物業(yè)資產是否溢價過高，并沒有講清楚。”
上海電氣方面只是表示，“綜合考慮上海土地資源稀缺性與增值潛力，通過本次交易，上市公司加強了核心產業(yè)發(fā)展所需的優(yōu)質土地資源儲備，為未來業(yè)務發(fā)展提升了發(fā)展空間?！?
前述受訪券商分析師也認為，“上海電氣通過本次交易取得電氣總公司部分物業(yè)，用以預留給智能電力設備相關業(yè)務的發(fā)展，這將逐步實現(xiàn)上市公司電力設備產業(yè)智能化。”
通過置出上重廠“負資產”、置入電氣實業(yè)等資產，以及以每股10.41元向電氣總公司的9名特定投資者非公開發(fā)行3.36億新股，募集35億元擬用于華龍一號核島主設備研制及產業(yè)化項目等，上海電氣未來方向是成為新能源與環(huán)保、高效清潔能源設備、工業(yè)裝備及現(xiàn)代服務業(yè)一體化產品平臺。
但業(yè)界對上海電氣的前景褒貶不一。國泰君安(17.990, -0.52, -2.81%)分析師認為，未來，上海電氣機會大于風險，因為“全國對火電站的升級改造，對可再生能源的加速投資，以及‘一帶一路’戰(zhàn)略將成為公司未來取得成功的幾個基石”。
花旗銀行最新研報指出，由于上海電氣的新能源業(yè)務覆蓋較少，加上公司重組和產品組合改變尚需時日，另外，上海電氣重要業(yè)務板塊——燃煤發(fā)電設備將因內地停止審批燃煤發(fā)電設備建設許可而訂單減少，因此，該行給予港股上海電氣（02727.HK）“沽售”評級，目標價也由3.8元下調至3元。
摩根斯坦利的最新預測也顯示，由于受到火電設備毛利率倒退的拖累，加上今年上半年處于虧損的上重廠仍會入賬，相信上海電氣H股股價將承壓；從2016年4月底開始的60日之內，上海電氣H股將跑輸同業(yè)。
