整體投資規(guī)模明顯下降
清潔能源行業(yè)一直都深受風險投資（VC）和私募股權(quán)投資（PE）青睞，即使在2008至2009年全球金融危機期間，國內(nèi)清潔能源行業(yè)私募股權(quán)投資仍表現(xiàn)活躍——這也導致2009年末引發(fā)輿論對于清潔能源行業(yè)投資是否過熱的討論。而以2010年至今該行業(yè)數(shù)據(jù)分析來看，對于“過熱”的擔憂已經(jīng)直接影響了該行業(yè)的融資情況。
投中集團相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2010年前8個月，國內(nèi)清潔能源行業(yè)披露融資案例18起，融資金額1.78億美元，同比下降２８％和３５.５％，與2009年全年相比更分別下降62.5%和85.8%，整體投資規(guī)模下降明顯（見圖1）。
以單筆投資規(guī)模來看，2010年清潔能源行業(yè)平均單筆投資金額為991萬美元，遠低于2009年的2625萬美元。一方面顯示出投資者對行業(yè)是否有“泡沫”存在顧慮，對企業(yè)的估值相對保守；另一方面，以投資類型來看，PE投資比例遠低于VC投資，表明投資者更傾向于早期投資。
以融資企業(yè)細分領(lǐng)域來看，2010年節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域融資案例13起，占清潔能源行業(yè)案例總數(shù)的70%以上，而在太陽能、風能等新興能源方面，相比2009年出現(xiàn)較大幅度的下降，太陽能與風能企業(yè)融資案例占今年清潔能源行業(yè)融資案例數(shù)量比例僅為11%，相比去年同期下降了１／３還要多。２００９年１－８月，清潔能源行業(yè)案例數(shù)量25起，風能太陽能案例12起，占比48%，融資1.64億美元。相比之下，攀業(yè)氫能源、環(huán)宇賽爾新能源等電池企業(yè)獲得VC投資，說明能源存儲領(lǐng)域越來越受到投資者關(guān)注。
相比于股權(quán)融資的大幅下降，清潔能源行業(yè)上市企業(yè)數(shù)量則出現(xiàn)爆發(fā)式增長。根據(jù)統(tǒng)計顯示，2010年至今，該行業(yè)共有15家企業(yè)實現(xiàn)IPO，比2009年增長250%，其中，11家企業(yè)國內(nèi)上市（見圖2）。
“追風逐日”遇冷
東吳證券研究所副所長黃琳向本報記者表示，國家政策的傾斜使得清潔能源行業(yè)存在投資機會，但由于風能企業(yè)從投入到效益產(chǎn)出的周期較長，投資者并不看好。
“除塔架等一些零部件維持較高的毛利率外，２００９年的年報顯示，風電整機的毛利率在２０％以內(nèi)。今年以來，整機價格繼續(xù)下降，毛利率更低了。”東吳證券研究員薛輝蓉告訴記者，并網(wǎng)難、市場集中度提高、競爭激烈是當前風電市場面臨的現(xiàn)狀，“盡管國內(nèi)裝機容量保持高速增長，但上網(wǎng)問題一直沒有得到解決，投資者對后期運營并不看好。”薛輝蓉說。“風投不搶‘風頭’。”聯(lián)想投資董事總經(jīng)理王俊峰解釋稱。
在近日舉行的２０１０清潔發(fā)展國際融資論壇上，對簡單重復性的光伏組件投資，ＶＣ和ＰＥ均表示將謹慎對待。目前，太陽能原材料市場雖然被國內(nèi)本土部分解決，但國內(nèi)的招標規(guī)模和價格并不足以啟動光伏市場，原材料和主要市場仍然“兩頭在外”。
不過，多家ＶＣ表示，如果有創(chuàng)新的技術(shù)，能夠看到比較清晰的成長路徑和潛力，他們還是會投資，其中太陽能電池的投資是一個方向。
動力鋰電池熱漲
“現(xiàn)在鼓勵新能源汽車發(fā)展的政策已經(jīng)陸續(xù)出臺，新能源汽車這塊的投資機會更好。”黃琳認為。
新能源汽車未來逐漸替代傳統(tǒng)汽油車已成為各國發(fā)展汽車產(chǎn)業(yè)的共識，作為核心部件的動力電池則更被企業(yè)和投資者看好。目前，越來越多的汽車廠家選擇采用鋰電池作為新能源汽車的動力電池。數(shù)據(jù)顯示，現(xiàn)在國內(nèi)31只鋰電池概念股的平均市盈率已近180倍，不僅遠超A股市場的平均水平，也高于新能源板塊35倍左右的均值。
“目前新能源汽車的整車利潤較低，純組裝企業(yè)的毛利率只有１５％－２０％。但上游電池的利潤較高，四大關(guān)鍵材料正極、負極、隔膜、電解液的毛利率不盡相同。”東吳證券研究員李寅康告訴記者：“正級浮動在１５％－３０％，負級在１５％－２０％之間，電解液在２５％左右，隔膜在７０％以上。另外，如果企業(yè)能夠生產(chǎn)電解液的核心原材料電解質(zhì)，電解液的毛利率可以達到３０％以上。”
李寅康向記者表示，由于隔膜的技術(shù)壁壘相對較高，目前國內(nèi)能夠自主生產(chǎn)的企業(yè)幾乎沒有，這一部分材料基本上都需從日本進口。除此之外，電解質(zhì)也大量依靠進口，作為首選電解質(zhì)六氟磷酸鋰的世界產(chǎn)能８５％都集中在日本。
由于隔膜和電解質(zhì)的國產(chǎn)化率最低，毛利率又相對很高，這一塊成為業(yè)內(nèi)最為關(guān)注的部分。從某種意義上講，未來汽車廠商之間的競爭，主要是動力電池性能的競爭。目前最迫切的是實現(xiàn)動力電池技術(shù)的國產(chǎn)化突破。
