中國儲能網(wǎng)訊：不久前，與一位專為光伏電站建設(shè)做投融資服務(wù)的老板聊天，筆者問及電站資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，回答說這已經(jīng)是可以操作的金融產(chǎn)品了。隨意的一個回答，卻讓筆者感觸極深，因為三年前，筆者為這一金融產(chǎn)品在光伏產(chǎn)業(yè)的實施曾經(jīng)付出過太多，卻是無果而終。究其原因，不是筆者不夠努力，而是這一產(chǎn)品成立的條件不成熟。
2013年中，為了探討矛盾日益尖銳的光伏電站融資難問題，筆者也選擇對資產(chǎn)證券化這一產(chǎn)品進(jìn)行重點探討：一是因為光伏電站融資適合這一產(chǎn)品，市場會有需求；二是因為中國證監(jiān)會在一年前已經(jīng)出臺了《證券公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定》，使得這一創(chuàng)新金融產(chǎn)品的實施已經(jīng)具有監(jiān)管政策的基礎(chǔ)。
遺憾的是，推動光伏電站資產(chǎn)證券化的市場結(jié)果并非設(shè)想的那樣。考慮資產(chǎn)證券化成立的前提一定是具有大規(guī)模已經(jīng)產(chǎn)生現(xiàn)金流的光伏電站，于是筆者組織中信證券最專業(yè)的隊伍，先是重點突破一家那時持有大量光伏電站的國有企業(yè)，后是嘗試聯(lián)系一家持有一定電站、融資負(fù)責(zé)人來自美國金融市場的民營企業(yè)，雖然對方都是積極配合，可最終結(jié)果卻并不理想。面對遺憾，當(dāng)時筆者好用《光伏電站資產(chǎn)證券化難在哪兒？》的發(fā)問做了階段性的總結(jié)。
彼時總結(jié)失敗的原因，重點在兩個方面：一是國有企業(yè)融資并非很難，能接受的融資成本也并非很高，那時他們探討資產(chǎn)證券化只是想改變?nèi)谫Y的財務(wù)結(jié)構(gòu)。結(jié)論是，如果沒有強烈的內(nèi)生沖動，實現(xiàn)一種創(chuàng)新金融是沒有可能的；二是民營企業(yè)融資心切，但對光伏電站資產(chǎn)證券化卻有心無力，或是因為光伏電站持有規(guī)模有限，形成不了證券公司愿意服務(wù)的融資規(guī)模；或是因為電站資產(chǎn)所有權(quán)者不單一，不具有資產(chǎn)證券化融資前提。為了解決這兩個問題，那位來自美國金融市場的融資負(fù)責(zé)人甚至提出把他們已經(jīng)售出的20MW電站進(jìn)行托管，可這只解決了融資規(guī)模問題卻解決不了資產(chǎn)所有權(quán)問題。結(jié)論是，如果有了強烈的內(nèi)生沖動，但條件不具備，實現(xiàn)一種創(chuàng)新金融也是沒可能的。
現(xiàn)在總結(jié)失敗的原因，原因只有一個：2013年時，支持光伏電站資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的市場條件不具備。埃隆·馬斯克之所以了不起，不僅在于他讓商用太空火箭上了天，讓電動汽車滿地走，更在于他能夠讓這些創(chuàng)舉在合適的時候誕生并生存下去，創(chuàng)新的時機很重要。埃隆·馬斯克之所以成功，能讓美國的千家萬戶屋頂鋪上光伏電池板，不僅在于他的努力，更在于美國的法律、信用、金融環(huán)境已經(jīng)具備，創(chuàng)新的前提條件很重要。
截至今年一季度，中國光伏電站建設(shè)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到50GW，并且還在迅速擴張中，投資者格局也已發(fā)生了重大的變化，各種社會資本大舉進(jìn)入，光伏電站資產(chǎn)證券化融資需求強烈的同時市場環(huán)境已經(jīng)初備，此時再推進(jìn)這一金融產(chǎn)品自然不是問題。
解決光伏電站融資問題，已經(jīng)成為決定不同投資企業(yè)未來的分水嶺，企業(yè)家們不急是不可能的。但是資產(chǎn)證券化這一產(chǎn)品在光伏電站市場的實現(xiàn)過程，在告訴企業(yè)家們：解決光伏電站融資難問題，有的時候著急是沒有用的，它需要水到渠成。
（作者系中國能源經(jīng)濟研究院院長）
