中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：9月5日，G20在杭州落幕，其隨后發(fā)布的公報(bào)首次將綠色金融納入其中。未來(lái)發(fā)展綠色金融成為趨勢(shì)，銀行業(yè)開(kāi)始在自身風(fēng)險(xiǎn)管控體系中考慮環(huán)境因素，而一些高耗能、高污染行業(yè)在越來(lái)越嚴(yán)格的環(huán)境政策下，可能遭遇貸款危機(jī)。
在一項(xiàng)有關(guān)環(huán)境政策對(duì)銀行放貸客戶及銀行自身影響的研究中，中國(guó)工商銀行測(cè)試了火電行業(yè)，得出“未來(lái)火電行業(yè)整體仍將保持穩(wěn)定發(fā)展”的結(jié)論，火電大客戶似乎暫時(shí)不用太擔(dān)心銀行的風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)對(duì)自己的評(píng)價(jià)，但并不能就此松一口氣。研究同時(shí)指出，環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)提高將對(duì)火電行業(yè)產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性影響，火電企業(yè)的信用評(píng)級(jí)會(huì)有所下降，尤其是中小型火電企業(yè)將承擔(dān)明顯的財(cái)務(wù)壓力，成為風(fēng)險(xiǎn)管控的重點(diǎn)對(duì)象。更重要的是，盡管火電行業(yè)短期內(nèi)不會(huì)被銀行另眼相看，在考慮環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)后，銀行未來(lái)可能將更多關(guān)注節(jié)能減排企業(yè)，以及固廢處理等環(huán)保相關(guān)產(chǎn)業(yè)。
銀行放貸為何要考慮環(huán)境因素？
事實(shí)上，工行從2003年起就已經(jīng)開(kāi)始綠色布局?；痣娫诠ば械馁J款結(jié)構(gòu)中比重不大，低于火電在國(guó)內(nèi)銀行業(yè)貸款結(jié)構(gòu)中的平均占比。盡管如此，工行對(duì)于火電信貸的態(tài)度是持謹(jǐn)慎支持，以“高度關(guān)注，控制總量，嚴(yán)格準(zhǔn)入”為信貸原則，對(duì)重點(diǎn)客戶的準(zhǔn)入也較為苛刻。而此次研究，是試圖將環(huán)境因素對(duì)商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)的影響具體化、模型化，這在國(guó)內(nèi)屬于首例，在國(guó)際上也屬于先進(jìn)。
工行上述研究的大背景，是中國(guó)的綠色金融發(fā)展提速和強(qiáng)力的政策引導(dǎo)。2015年4月，中國(guó)金融學(xué)會(huì)綠色金融專業(yè)委員會(huì)成立，集結(jié)了國(guó)內(nèi)各大銀行、券商等金融機(jī)構(gòu)以及環(huán)保企業(yè)，試圖通過(guò)合力研究推動(dòng)我國(guó)綠色金融的發(fā)展。綠色金融專業(yè)委員會(huì)分設(shè)六個(gè)重點(diǎn)課題研究小組，工行城市金融研究所承擔(dān)的任務(wù)就是環(huán)境影響評(píng)估系統(tǒng)開(kāi)發(fā)。
8月底，中國(guó)人民銀行、財(cái)政部等七部委聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見(jiàn)》，提到“支持銀行和其他金融機(jī)構(gòu)在開(kāi)展信貸質(zhì)量壓力測(cè)試時(shí)，將環(huán)境和社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)作為重要的影響因素”。
近日，剛公開(kāi)的《G20綠色金融綜合報(bào)告》指出，對(duì)環(huán)境因素引起的信用和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的分析能力不足是綠色金融所面臨的一大挑戰(zhàn)，環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)對(duì)保障信貸安全的重要性開(kāi)始受到關(guān)注。工行所做的研究，就是試圖通過(guò)量化環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)，考察企業(yè)在現(xiàn)金流和資產(chǎn)負(fù)債方面將遭受的影響，從而分析該影響傳導(dǎo)到銀行后，其信貸所面臨的風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇。
環(huán)境因素將如何影響銀行信用風(fēng)險(xiǎn)？
具體而言，該研究通過(guò)建立模型，將環(huán)境成本內(nèi)化到企業(yè)的生產(chǎn)成本中，試圖揭示環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)約束對(duì)于企業(yè)自身財(cái)務(wù)的影響，以及其隨后給銀行相關(guān)現(xiàn)金流產(chǎn)生的影響。研究選取火電與水泥——兩個(gè)受國(guó)家環(huán)保政策影響程度很高的行業(yè)，作為壓力測(cè)試的試點(diǎn)行業(yè)，結(jié)果發(fā)現(xiàn)：在不同的壓力情境下，企業(yè)在銀行的信用評(píng)級(jí)都會(huì)不同程度地下降。
以火電為例，該研究涉及437戶火電企業(yè)。由于工行的貸款準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)較高，所選取的客戶均屬行業(yè)中上水準(zhǔn)，可能無(wú)法揭示火電行業(yè)受到環(huán)境因素影響的全貌，但也能一定程度上說(shuō)明問(wèn)題。
研究首先梳理了我國(guó)火電行業(yè)在未來(lái)將遭受的環(huán)境制約，考慮已制定或?qū)⒊雠_(tái)的政策、標(biāo)準(zhǔn)，判斷未來(lái)大氣污染排放標(biāo)準(zhǔn)限值和排污費(fèi)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)都將提高。據(jù)此，課題組為火電企業(yè)節(jié)能減排構(gòu)建了輕、中、重三種壓力情境，分別考慮全國(guó)執(zhí)行環(huán)保部標(biāo)準(zhǔn)（2014年年底），國(guó)務(wù)院標(biāo)準(zhǔn)（2015年年底）與國(guó)務(wù)院對(duì)東部地區(qū)特別限制標(biāo)準(zhǔn)（2020年底），相對(duì)應(yīng)的排污費(fèi)分別提高2倍、3倍和4倍的情景。
在三種情境下，研究采用“自上而下”的方法，分析環(huán)保政策的變化對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的影響。簡(jiǎn)而言之，就是將上述三種情景的相關(guān)參數(shù)提取，帶入構(gòu)建的模型，分析企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，計(jì)算企業(yè)的信用評(píng)分。大體而言，隨著環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)的提高，其利潤(rùn)受損，從而降低了還款能力，導(dǎo)致信用等級(jí)下降，違約概率上升。
但研究綜合考慮我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展態(tài)勢(shì)，以及對(duì)未來(lái)電力需求的預(yù)判，預(yù)計(jì)未來(lái)火電行業(yè)整體仍將保持穩(wěn)定發(fā)展，并提議“維護(hù)好現(xiàn)有的AAA級(jí)客戶，并繼續(xù)拓展五大電力中的優(yōu)質(zhì)新客戶”。
對(duì)火電預(yù)期是否過(guò)于樂(lè)觀？
該研究對(duì)于火電的預(yù)期較為樂(lè)觀，不過(guò)研究模型與現(xiàn)實(shí)情況總有差距，模型中對(duì)環(huán)境因素考量較為寬松，對(duì)于電價(jià)預(yù)測(cè)較為模糊，對(duì)火電需求量的預(yù)估也可能存在偏差。
該研究在對(duì)環(huán)境因素的考量中，綜合考慮不同環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)所導(dǎo)致的脫硫脫硝設(shè)備投資及運(yùn)營(yíng)成本導(dǎo)致的成本增加，以及脫硫脫硝電價(jià)補(bǔ)貼產(chǎn)生的成本補(bǔ)償，計(jì)算出不同環(huán)境壓力情境下企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)的成本變化。研究發(fā)現(xiàn)，機(jī)組越大，企業(yè)節(jié)能減排對(duì)成本的影響越小，例如60萬(wàn)千瓦等級(jí)以上機(jī)組和進(jìn)行低氮燃燒技術(shù)改造的電廠，其脫硫成本大致可以和補(bǔ)償平衡。
截至2013年末，我國(guó)火電脫硫、脫銷安裝率均已過(guò)半，但是，相對(duì)于脫硫、脫硝，除塵改造才剛剛起步，已改造機(jī)組占現(xiàn)役火電機(jī)組的比例僅20%左右，火電行業(yè)面臨的除塵設(shè)備投資成本也不容小覷，且目前除塵電價(jià)僅為0.2分每千瓦時(shí)，遠(yuǎn)低于脫硫、脫硝電價(jià)，是否能夠補(bǔ)償平衡還有待研究。而該研究雖然在研究背景中考慮了除塵，但在具體模型中并未體現(xiàn)除塵因素對(duì)于火電廠成本的影響。
此外，該研究對(duì)碳排放的限制也未被考慮在模型之內(nèi)，而我國(guó)明年將全面推行碳交易，并許諾在2030年碳排放達(dá)峰，同時(shí)，火電廠目前除了提高效率還沒(méi)有很好地減少碳排放的方法，若減排不達(dá)標(biāo)，碳交易將給火電廠新增一筆支出。由于目前碳交易市場(chǎng)還未成型，其對(duì)火電經(jīng)營(yíng)成本的影響可能較難量化。如果未來(lái)研究將除塵與碳減排也納入對(duì)企業(yè)環(huán)境約束的考量中，火電的成本可能會(huì)進(jìn)一步提升。
另外，研究中提到“考慮了電價(jià)變化對(duì)企業(yè)的影響”，如何考慮并未詳細(xì)說(shuō)明。但其中的困難可想而知，隨著電改的深入，市場(chǎng)化的推行，電價(jià)的變化對(duì)火電企業(yè)收益的影響可能會(huì)比預(yù)測(cè)的更大。
此外，研究假設(shè)我國(guó)到2020年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）保持7%左右的增速，從而計(jì)算得出2020年我國(guó)電力需求將達(dá)到7.67億千瓦時(shí)，估計(jì)在此期間我國(guó)新建火電裝機(jī)容量仍將以每年5%左右的增速增長(zhǎng)。同時(shí)，受益于近年煤價(jià)下跌，生產(chǎn)成本下降，火電行業(yè)盈利能力將有所增長(zhǎng)。換言之，研究以GDP保持7%，工業(yè)化進(jìn)程不變，且煤價(jià)保持低位為前提，得出了對(duì)火電發(fā)展態(tài)勢(shì)的樂(lè)觀預(yù)計(jì)。但隨著我國(guó)進(jìn)入經(jīng)濟(jì)新常態(tài)，大力調(diào)整結(jié)構(gòu)、去產(chǎn)能，電力需求每年5%左右的增速是否能達(dá)到還存有疑問(wèn)。同時(shí)，目前煤價(jià)已有上揚(yáng)趨勢(shì)，火電的盈利情況可能與研究的預(yù)期有所出入。
考察到環(huán)境因素加大銀行經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，工行通過(guò)研究也發(fā)現(xiàn)了新的商機(jī)，即節(jié)能減排配套設(shè)備生產(chǎn)企業(yè)將會(huì)有較大的發(fā)展空間，未來(lái)的信貸政策很有可能將向其傾斜。此結(jié)果一出，可謂幾家歡喜幾家愁，銀行將環(huán)境因素考慮在內(nèi)，無(wú)論是對(duì)于自身風(fēng)險(xiǎn)防控，還是對(duì)未來(lái)投資產(chǎn)品結(jié)構(gòu)綠色化都有很重大的意義。而作為火電企業(yè)，今后可能要多算一筆環(huán)境賬，考慮環(huán)境因素對(duì)自身利潤(rùn)的影響的同時(shí)，也考慮綠色金融背景下可能面臨的融資障礙。
