中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：小康股份在上市交易118天后發(fā)布公告稱，擬定增募資39.6億元用于轉(zhuǎn)型新能源車。小康股份在今年6月上市后募資8.28億元，此次定增擬募集資金的規(guī)模將是IPO首發(fā)規(guī)模的近5倍。
今年7月，剛剛上市“滿月”的小康股份就已經(jīng)提出了轉(zhuǎn)型規(guī)劃，宣布將面向新能源汽車實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。
轉(zhuǎn)型的決策與小康股份微型車業(yè)務(wù)不景氣有必然聯(lián)系。根據(jù)其披露的11月產(chǎn)銷快報(bào)顯示，交叉型乘用車產(chǎn)品銷量為4809輛，與去年同期相比下降19.99%。與此同時(shí)，2015年全年中國(guó)乘用車銷售量為1963.4萬輛，同比增長(zhǎng)10.5%，汽車總銷量已經(jīng)達(dá)到了2460萬輛。
羅蘭貝格汽車行業(yè)中心項(xiàng)目經(jīng)理袁文博告訴記者，國(guó)內(nèi)的傳統(tǒng)車企已經(jīng)不用考慮要不要做新能源車的問題了，而是要考慮用什么方式來做新能源車。
此外，微型車的消費(fèi)者對(duì)價(jià)格比較敏感，即便小康能夠完成轉(zhuǎn)型，它的消費(fèi)群體維護(hù)及升級(jí)也面臨考驗(yàn)，是否能在新能源車市場(chǎng)立足還有待觀察。
上市即轉(zhuǎn)型
2016年12月19日，小康股份發(fā)布定增預(yù)案，公司擬以不低于27.82元/股的發(fā)行價(jià)格向包括公司控股股東重慶小康控股有限公司在內(nèi)的不超過十名的特定投資者，非公開發(fā)行股票數(shù)量合計(jì)不超過1.42億股，其中公司控股股東小康控股將出資認(rèn)購(gòu)不低于本次非公開發(fā)行股票數(shù)量10%的股份，募集資金總額不超過39.6億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后將全部用于以下項(xiàng)目：（1）年產(chǎn)5萬輛純電動(dòng)乘用車建設(shè)項(xiàng)目，總投資25.1億元，擬使用募集資金20億元；（2）純電動(dòng)·智能汽車開發(fā)項(xiàng)目，總投資40.49億元，擬使用募集資金19.6億元。
據(jù)公開資料顯示，小康股份以生產(chǎn)摩托車減震器起家。自2003年開始，該公司邁入了汽車行業(yè)。2003年6月27日，小康股份的前身重慶渝安控股有限公司與東風(fēng)汽車公司、東風(fēng)實(shí)業(yè)有限公司合資成立了“東風(fēng)渝安車輛有限公司”。2005年5月22日，第一輛東風(fēng)小康上市。2009年，東風(fēng)小康產(chǎn)銷20萬輛，躋身中國(guó)微車行業(yè)前三強(qiáng)，市場(chǎng)占有率超過10%。
2004年，微型車在國(guó)內(nèi)汽車市場(chǎng)上的銷量占據(jù)了國(guó)內(nèi)汽車總銷售量的約15%，超過了92萬臺(tái)。但隨著消費(fèi)升級(jí)等趨勢(shì)的形成，微型車行業(yè)目前已經(jīng)呈現(xiàn)急劇萎縮態(tài)勢(shì)。據(jù)國(guó)家信息中心最新數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)汽車市場(chǎng)上，售價(jià)5萬元以下的微型車銷量已經(jīng)連續(xù)5年呈負(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。與此同時(shí)，2015年全年中國(guó)乘用車銷售量為1963.4萬輛，同比增長(zhǎng)10.5%，汽車總銷量達(dá)到了2460萬輛。
小康股份披露的11月產(chǎn)銷快報(bào)同樣也顯示微型車市場(chǎng)不景氣，其旗下交叉型乘用車產(chǎn)品銷量為4809輛，與去年同期相比下降19.99%。
如何實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，尋找新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)已經(jīng)成為了小康股份的當(dāng)務(wù)之急。
7月，上市剛剛“滿月”的小康股份宣布將面向新能源汽車實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。同時(shí)，第一次臨時(shí)股東大會(huì)審議通過了《關(guān)于投資純電動(dòng)乘用車建設(shè)項(xiàng)目的議案》（下稱《議案》）?！蹲h案》同意公司受讓重慶瑞馳汽車實(shí)業(yè)有限公司持有的東康新能源100%股權(quán)，由公司增加?xùn)|康新能源注冊(cè)資本至3億元，并同意通過重慶東康新能源汽車有限公司投資純電動(dòng)乘用車建設(shè)項(xiàng)目。
其中，小康股份擬投資超過25億元，建設(shè)電動(dòng)乘用車項(xiàng)目，投產(chǎn)后預(yù)計(jì)年產(chǎn)新能源車5萬輛，設(shè)計(jì)年產(chǎn)電驅(qū)動(dòng)及電池系統(tǒng)6萬套。根據(jù)小康股份預(yù)估，這一項(xiàng)目可新增年銷售收入102.89億元，年利潤(rùn)總額4.98億元。
10月17日，小康股份發(fā)布公告稱，小康股份和全資二級(jí)子公司SF-MotorsInc（下稱“SFMotors”）與MPI、AIL、香港e.motorCoporationLimited（中文名稱香港億馬動(dòng)力股份有限公司，以下簡(jiǎn)稱“香港億馬”）于10月15日簽署了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓意向書》，擬收購(gòu)美國(guó)ACPropulsionInc（下稱“ACP”）、香港億馬以及北京億馬先鋒汽車科技有限公司（下稱“億馬先鋒”）三家公司100%股權(quán)。
據(jù)公開資料顯示，成立于1992年的ACP公司主要從事電動(dòng)汽車動(dòng)力系統(tǒng)核心技術(shù)的開發(fā)。香港億馬、億馬先鋒是ACP在香港、北京兩地分別設(shè)立的子公司和孫公司，其中香港億馬持有億馬先鋒93.05%股權(quán)。而億馬先鋒是ACP的主要生產(chǎn)基地，負(fù)責(zé)開展國(guó)際市場(chǎng)營(yíng)銷和批量生產(chǎn)。ACP公司具有電動(dòng)汽車電機(jī)、控制器以及電池組裝等電動(dòng)汽車動(dòng)力系統(tǒng)核心技術(shù)。
羅蘭貝格汽車行業(yè)中心項(xiàng)目經(jīng)理袁文博告訴記者，“國(guó)內(nèi)車企不能因?yàn)檫M(jìn)入時(shí)間晚，就放棄這塊業(yè)務(wù)，因?yàn)闊o論是從產(chǎn)業(yè)角度來說，還是從國(guó)家政策來說，新能源車已經(jīng)是一種趨勢(shì)了。而對(duì)部分國(guó)內(nèi)車企來說，使用一些外部的資源來進(jìn)入新能源車行業(yè)，能夠節(jié)省一定的時(shí)間成本。”
定增才是“正餐”
“戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型需要大量資金支持，而公司IPO所募集的資金可能已經(jīng)用于發(fā)展其他領(lǐng)域。小康股份從披露招股書到上市的時(shí)間較長(zhǎng)，在此期間公司在戰(zhàn)略上有變化是比較正常的。”一位業(yè)內(nèi)人士向記者解釋到。
小康股份從遞交IPO申報(bào)材料到最終走向國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)經(jīng)歷了近4年的時(shí)間。2012年9月8日，證監(jiān)會(huì)受理小康股份IPO申報(bào)材料，小康股份預(yù)披露招股書申報(bào)稿。此后，經(jīng)歷了2013年的IPO暫停和歷史上最嚴(yán)厲的IPO財(cái)務(wù)核查，以及2015年7月股災(zāi)之后IPO暫停。2015年12月23日，小康股份IPO申請(qǐng)?jiān)谧C監(jiān)會(huì)主板發(fā)審委2015年第201次發(fā)審會(huì)上獲得通過。2016年5月13日，證監(jiān)會(huì)按法定程序核準(zhǔn)了小康股份的首發(fā)申請(qǐng)。
小康股份證券部的一位負(fù)責(zé)人在接受采訪時(shí)談到，“兩次募投都是為了小康發(fā)展的需要?！毙】倒煞菰贗PO申報(bào)期間，公司為發(fā)展節(jié)能環(huán)保的動(dòng)力系統(tǒng)及汽車關(guān)鍵零部件，將發(fā)動(dòng)機(jī)與汽車零配件作為募投項(xiàng)目。根據(jù)這些項(xiàng)目的實(shí)際需要，確定了融資金額，目前小康股份已完成上述兩個(gè)項(xiàng)目的投資并予以了公告。
根據(jù)證監(jiān)會(huì)相關(guān)規(guī)定，企業(yè)在IPO排隊(duì)期間不能隨意變動(dòng)股本，不能變動(dòng)募集的資金。因?yàn)榭偣杀静荒茏儎?dòng)，發(fā)行的公眾股份數(shù)量也是不能變動(dòng)的。“證監(jiān)會(huì)在作出新股發(fā)行改革后，新股上市時(shí)的市盈率被嚴(yán)格控制，所以IPO募集的資金可能已經(jīng)不能滿足企業(yè)在上市后發(fā)展的需要，”相關(guān)人士稱。
同時(shí)，該負(fù)責(zé)人也向記者解釋了在小康股份上市后進(jìn)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的原因，“幾年前公司就開始關(guān)注新能源汽車，但鑒于當(dāng)時(shí)技術(shù)、市場(chǎng)、產(chǎn)品以及政策具有不確定性，公司采取跟隨戰(zhàn)略，關(guān)注新能源汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)和動(dòng)態(tài)。隨著2014年后國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的陸續(xù)出臺(tái)，公司預(yù)判新能源汽車發(fā)展將會(huì)迎來前所未有的機(jī)遇，把握住此機(jī)遇將使公司發(fā)展到一個(gè)新的臺(tái)階。通過近兩年的深度市場(chǎng)調(diào)研、專家反復(fù)論證、考察美國(guó)新能源汽車發(fā)展趨勢(shì)，同時(shí)公司通過在美國(guó)硅谷的布局接觸并儲(chǔ)備了新能源汽車領(lǐng)域核心人才，為公司發(fā)展新能源汽車打下了基礎(chǔ)，最終確定創(chuàng)建電動(dòng)汽車領(lǐng)先品牌的戰(zhàn)略。”
記者同時(shí)查閱了小康股份的《招股說明書》（下稱《說明書》），在《說明書》的第十二節(jié)“未來三年具體發(fā)展計(jì)劃”中顯示，“受國(guó)家政策的鼓勵(lì)和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的需要，新能源汽車將迎來前所未有發(fā)展良機(jī)。公司洞察和研究新能源汽車行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀和規(guī)律，成立新能源汽車研究院，自主研發(fā)并適時(shí)推出定位城市物流的純電動(dòng)微型商用車。公司將通過打造電機(jī)、電控、電池的核心競(jìng)爭(zhēng)力，打造產(chǎn)品核心競(jìng)爭(zhēng)力；同時(shí)通過創(chuàng)新整車租賃、電池租賃、融資租賃等多重營(yíng)銷策略，打造產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)新能源汽車萬輛級(jí)的銷售目標(biāo)，打造中國(guó)純電動(dòng)微型商用車的領(lǐng)先品牌。”
小康股份IPO首發(fā)融資金額為8.28億元。2013年末、2014年末、2015年末和2016年9月30日，公司合并資產(chǎn)負(fù)債率分別為75.70%、75.11%、74.30%和75.21%。同處于汽車行業(yè)的海馬汽車、長(zhǎng)城汽車、江鈴汽車的三季度財(cái)報(bào)顯示，這三家企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率為 41.67%、42.1%、43.87%。小康股份的資產(chǎn)負(fù)債率要遠(yuǎn)高于這三家企業(yè)。
前景仍存疑
“國(guó)內(nèi)車企對(duì)資本的運(yùn)作能力有限，大多數(shù)車企還是比較重視業(yè)績(jī)。并且從投資的角度來講，新能源車已經(jīng)是目前市場(chǎng)上比較確定的東西，缺乏想象空間。與前幾年相比，在資本市場(chǎng)上認(rèn)可度有所降低。小康股份這次定增應(yīng)該是從自身發(fā)展這個(gè)角度考慮的，”袁文博向記者談到。
但對(duì)于小康股份轉(zhuǎn)型后的前景，袁文博稱，“小康曾經(jīng)的主營(yíng)是微型車，微型車的消費(fèi)者對(duì)價(jià)格比較敏感，即便小康能夠完成轉(zhuǎn)型，它是否能在新能源車市場(chǎng)立足還有待觀察?！?
根據(jù)三季度財(cái)報(bào)顯示，小康股份旗下產(chǎn)品類型分為三塊，汽車整車、汽車動(dòng)力總成和汽車零部件及其他，其中汽車整車的營(yíng)業(yè)收入為938562.48萬元，占總收入的94.18%，毛利率為18.03%。
袁文博分析稱，國(guó)內(nèi)車企在轉(zhuǎn)型新能源車時(shí)，一般會(huì)選擇兩種途徑。一是自己搭建平臺(tái)，對(duì)PACK（電池系統(tǒng)集成），BMS（電池管理系統(tǒng)）、模組等進(jìn)行研發(fā)和整合?！安捎眠@種途徑的時(shí)間成本比較高，但是整車的協(xié)同性會(huì)比較好，”他說。而另一種就是將已有的燃油汽車車型，做一些更改，更改為新能源車，“這種模式時(shí)間成本會(huì)比較低，但是如果平臺(tái)不是定向開發(fā)的，系統(tǒng)也是缺乏調(diào)教的，可能量產(chǎn)的車輛在競(jìng)爭(zhēng)力上會(huì)有所欠缺”。
小康股份在定增預(yù)案中表示，其主要擬開發(fā)的中端（B級(jí)）車型開發(fā)周期預(yù)計(jì)26個(gè)月，項(xiàng)目已于2016年9月開始啟動(dòng)前期策劃工作，預(yù)計(jì)將于2019年1月達(dá)到可量產(chǎn)狀態(tài)。并且擬收購(gòu)的企業(yè)主要擁有電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)、控制系統(tǒng)、電池系統(tǒng)等新能源汽車業(yè)務(wù)?！皡^(qū)別于國(guó)內(nèi)外技術(shù)差距較大的人工智能或者自動(dòng)駕駛，國(guó)內(nèi)的一些技術(shù)企業(yè)在新能源車領(lǐng)域與國(guó)外企業(yè)相比，差距已經(jīng)不大了。不一定說收購(gòu)國(guó)外的企業(yè)就是明智的，”袁文博說。
