利好助推股價走強
進入2月份，全球避險情緒的升溫令香港股市出現了久違的調整，但盤面上仍不乏投資熱點，中資風電類個股近期的表現尤為靚麗，20日再度上演全線井噴，兩只風電設備公司中國高速傳動(00658.HK)及金風科技(02208.HK)漲幅分別高達16.12%和10.73%。此外，中國風電(00182.HK)、大唐新能源(01798.HK)、華能新能源(00958.HK)、龍源電力(00916.HK)也分別上漲6.45%、4.97%、3.94%和2.31%。與此同時，風電板塊也是今年以來港股市場中表現最為突出的板塊之一，大唐新能源、華能新能源累計漲幅分別高達50%和70%，中國高速傳動、金風科技、龍源電力三只個股漲幅均在30%左右。
是什么原因造就了中資風電股近期的集體走強？綜合而言，主要有以下三點：首先，政策扶持是風電股獲得投資者青睞的源動力。在年初國家能源局召開的2013年全國能源工作會議中提出，今年計劃新增風電裝機1800萬千瓦，并且2012年末風電裝機總量已經達到6300萬千瓦，也就是說去年新增裝機也達到了1800萬千瓦，去年和今年新增裝機量均高于市場預期。而且，按照上述計劃，截至2013年底，風電裝機量將達到8100萬千瓦，距離“十二五”規(guī)劃中截至2015年末1億千瓦的裝機目標僅有1900萬千瓦。此外，去年以來行業(yè)主管部門連續(xù)下發(fā)文件促風電并網，包括《關于加強風電并網和消納工作有關要求的通知》以及《國家能源局關于分散式接入風電開發(fā)的通知》。
其次，風電行業(yè)基本面經歷了近一年半的調整后，也出現了一些積極跡象。一方面，面對產能嚴重過剩問題，行業(yè)整合初見成效，近年來國內風電整機供應商數量逐年減少，落后產能的淘汰有助于供求關系的改善，同時也有利于風電設備企業(yè)盈利狀況觸底回升；此外，隨著智能電網以及電網特高壓輸電線路的推進，風電并網與消納比率也將得以提升。另一方面，伴隨著近兩年來風電行業(yè)陷入低谷，風電類個股股價也一落千丈，調整較為充分，以中國高速傳動和金風科技兩家公司為例，其股價的歷史高點均超過20港元，而去年的低點則僅為2港元多，累計跌幅一度達到90%。
最后，在政策扶持及行業(yè)基本面觸底的背景下，海外機構對于中資風電股的集中唱多也在很大程度上助漲了該板塊的升勢。德銀最新發(fā)表報告表示，風電設備行業(yè)在整合后將有更好行業(yè)發(fā)展前景，金風科技現股價僅處于0.6倍市賬率，相對其他風電開發(fā)商及太陽能設備制造商，股價今年以來已明顯跑輸同行，該行將公司評級由“持有”上調至“買入”，并將目標價由3港元上調56.7%至4.7港元。該行同時認為，風電設備行業(yè)自2011年下半年起進行整合后，今年將為行業(yè)的轉折點；今年1800萬千瓦的新增裝機量將帶動訂單及產品售價恢復增長，同時主要原料稀土價格已明顯回落，減輕毛利率下降壓力。大摩也于近期表示，預料至2015年風電裝機容量仍然有10%至20%的上升空間，加上風電股估值具吸引力，配合政策扶持，該行長線仍看好中資風電股。
三隱憂制約未來升勢
中資風電股今年以來普遍呈現出上漲放量、下跌縮量的強勢格局，結合海外大行的合力唱多以及近期清潔能源和環(huán)保類個股全線走強的氛圍，預計風電股短線升勢仍有望延續(xù)，但從中期來看，該板塊仍存三大隱憂值得投資者警惕：
第一，產能過剩問題依然嚴重。在2007年-2011年的五年間，在中央及地方政府的大力扶持下，我國風電裝機總量增長了十余倍，一舉躍居全球首位，與此同時，行業(yè)也出現了嚴重的產能過剩問題，國內風電行業(yè)產能已超過實際需求量的一倍，盡管近兩年來行業(yè)開始整合，部分中小企業(yè)因訂單下滑被迫停產，風電公司數量也開始下降，但當前產能過剩問題依然較為嚴重，行業(yè)仍需經歷一個兼并重組、壓縮產能、提升質量的過程才能走出困境，而這個過程難以通過短時間實現。
第二，并網難仍是制約風電發(fā)展的瓶頸。盡管新增風電裝機計劃超出市場預期，令市場憧憬國家電網對風電消納能力將有實質性提升，但這也將經歷一個較為漫長的過程，風能資源與負荷中心距離較遠是其中一個主要問題，我國大部分風力資源集中于新疆、甘肅、內蒙古等西北部地區(qū)，當地市場消納空間有限，且向外部省市輸送能力相對有限。據國泰君安國際的一份報告指出，在2013年整體限電率下降至10%的樂觀假設下，龍源電力今年的風電利用小時數大約僅同比改善4%，大唐新能源預期同比改善5.1%。
此外，經歷了近兩個月的升勢后，風電類個股的整體估值已然不低。wind資訊數據顯示，按TTM法計算的市盈率，大唐新能源、華能新能源、金風科技均已超過20倍，中國高速傳動及龍源電力也在10倍以上，行業(yè)整體估值優(yōu)勢已不復存在。
