中國儲能網(wǎng)訊：近日，國家發(fā)改委向部分政府機構、相關光伏發(fā)電企業(yè)下發(fā)《關于完善光伏發(fā)電價格政策通知》的意見稿，對下一步光伏發(fā)電上網(wǎng)電價提出了新的實施方案。
我們認為分布式的補貼政策符合甚至略超我們的預期，市場上對此政策的利空解讀與政策原文有偏差。根據(jù)發(fā)改委和我們的測算模型分別進行測算，全國主要地區(qū)在該政策補貼下，都已經(jīng)可以獲得合理的回報率，大部分城市在10%以上，我們認為，這個政策的出臺標志著國內分布式應用大發(fā)展的真正開始，國內光伏應用端最受益，推薦陽光電源、特變電工。
陽光電源：公司的逆變器出貨量占行業(yè)的30%左右，是國內逆變器行業(yè)的龍頭企業(yè)，公司的看點在于價格企穩(wěn)后，出貨量的大幅增長，我們維持公司的買入評級。目前是A 股分布式彈性最大的標的。
特變電工：公司光伏業(yè)務的競爭力和價值嚴重被市場低估，公司的逆變器品牌已經(jīng)排名第三，已經(jīng)獲得分布式電站的訂單，是大型電站EPC 業(yè)務的龍頭企業(yè)，2012 年規(guī)模達400MW。
關鍵假設點： 1、按照發(fā)電量補貼的政策不會調整；2、補貼不低于0.35 元/度，補貼年限20 年。
有別于大眾的認識：市場觀點：政策是利空的，原因在于1、政策按照用電量進行補貼，余電上網(wǎng)沒有補貼，低于預期；2、0.35 元/度的補貼，低于0.4-0.6 元/度的預期。我們認為，政策是符合甚至略超我們預期的，市場關于利空的解讀與政策原文有偏差：1、政策原文很明確的指出是按照發(fā)電量進行補貼（非用電量，即包含自用和余電上網(wǎng)）2、市場忽略了補貼的年限，政策規(guī)定的0.35 元/度是補貼20 年的，相當于0.51 元/度補貼10 年（8%的折現(xiàn)率），而原來的預期0.4-0.6 元/度是補貼10 年的，政策是完全符合預期的。
股價表現(xiàn)的催化劑：補貼政策得到執(zhí)行或者向上修正；上半年搶裝。
核心假設風險：補貼政策執(zhí)行不力或者向下修正；并網(wǎng)政策執(zhí)行不力。
