中國儲能網(wǎng)訊：自從國家定調(diào)，為“十三五”期間小水電發(fā)展上了“緊箍咒”后，小水電行業(yè)進(jìn)入一個全新的轉(zhuǎn)型發(fā)展階段。諸多小水電企業(yè)為了自身跨越式發(fā)展，紛紛謀劃起上市融資的經(jīng)營戰(zhàn)略。
日前，廣西民營小水電企業(yè)恒電控股開啟了香港上市之路。恒電控股如能順利在香港聯(lián)交所上市，將是繼海天能源(08261.HK)之后，中國第2家在香港上市的民營小水電企業(yè)。
除了恒電控股籌備上市外，《中國能源報(bào)》記者還獲悉，很多民營小企業(yè)老板紛紛跑步加入資本市場，他們正緊鑼密鼓的準(zhǔn)備遞交掛牌申請。目前有3家民營小水電企業(yè)開始申報(bào)新三板掛牌，正處在反饋階段。
四年身價(jià)翻22.47倍
為什么不少小水電企業(yè)對IPO充滿熱情？從首家港交所上市的小水電企業(yè)——海天能源的融資路徑或許能窺視出企業(yè)瞄準(zhǔn)IPO的原因。
公開資料顯示，2012年7月6日，福建寧德小水電企業(yè)海天能源在香港創(chuàng)業(yè)板上市，海天能源是我國第一家在香港上市的民營小水電企業(yè)。上市時(shí)，海天能源只有3座水電站、裝機(jī)也就2.625萬千瓦，大股東凈值資產(chǎn)不到7000萬港元。
截至2016年底，海天能源市值高達(dá)25.12億港元，大股東持股比例從上市前的100%降至65.67%，但大股東身價(jià)卻增至16.49億港元。不到四年時(shí)間，大股東身價(jià)翻了22.47倍。上市后，海天能源一躍成為華東地區(qū)最大的民營小水電企業(yè)之一，隨后東方資本、海通國際等戰(zhàn)略股東也加入其中。
“上市對民營小水電企業(yè)來說，多了一個融資渠道；對小水電企業(yè)的老板來說，可增加股東資產(chǎn)流動性，可以股權(quán)質(zhì)押，也可以流通?！币晃徊辉妇呙乃娦袠I(yè)人士對《中國能源報(bào)》記者說。
在著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝看來，小水電企業(yè)利用資本市場可以低成本、迅速地獲得企業(yè)發(fā)展所需的寶貴資金，有夢想的小水電企業(yè)最好都能走通這條“康莊大道”。
認(rèn)為IPO是小水電企業(yè)融資的有效途徑的還有中國水力發(fā)電工程學(xué)會副秘書長張博庭。他表示，國家出臺的可再生配額制和優(yōu)先上網(wǎng)的規(guī)定，把最重要的水電排除在外，這種對水電的歧視政策，造成了很多地方電力產(chǎn)能過剩的博弈中，最有競爭力的水電，尤其是民營的小水電反倒被率先淘汰出局。
張博庭對《中國能源報(bào)》記者說，目前小水電成為電力產(chǎn)能過剩的犧牲品，加之2017年1月《能源發(fā)展“十三五”規(guī)劃》提出控制中小水電開發(fā)的政策束縛，導(dǎo)致不少小水電經(jīng)營出現(xiàn)了嚴(yán)重的危機(jī)，資產(chǎn)價(jià)值已經(jīng)被市場嚴(yán)重低估?！叭绻∷娖髽I(yè)能夠通過上市途徑另辟蹊徑解決經(jīng)營危機(jī)是再好不過了，IPO可以增強(qiáng)小水電企業(yè)的競爭力?！睆埐┩フf。
正是看到海天能源上市后的靚麗發(fā)展前景，一些有夢想的小水電企業(yè)老板也躍躍欲試，試圖去資本市場大展宏圖。可以預(yù)見，未來小水電企業(yè)為了實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，會越來越多地傾心資本市場。
新三板融資渠道非最佳？
除了恒電控股謀劃資本運(yùn)作外，本報(bào)記者獲悉，到目前為止，有3家民營小水電企業(yè)開始申報(bào)新三板掛牌。
“國內(nèi)新三板，從2016年10月份開始就一直有小水電企業(yè)在申請掛牌。目前歐亞水電、安河雷波水電、東河水電三家小水電企業(yè)已經(jīng)向股轉(zhuǎn)公司提交了報(bào)告，都在反饋階段，還未真正掛牌?！比鸲髻Y本市場副總監(jiān)蘇定銘接受《中國能源報(bào)》記者采訪時(shí)表示。
位于江西撫州的歐亞水電于2016年7月29日遞交掛牌申請，2016年10月19日進(jìn)行了股轉(zhuǎn)公司第一輪意見回復(fù)。公開轉(zhuǎn)讓說明書顯示，歐亞水電僅運(yùn)營玉茗湖水電站1座，裝機(jī)容量4390千瓦。其2014年、2015年的營收分別為724.47萬元、886.38萬元，凈利潤分別為192.62萬元、163.52萬元。
2016年12月28日遞交掛牌申請的東河水電位于重慶開州。2017年2月8日得到了證監(jiān)會第一輪意見回復(fù)。公開轉(zhuǎn)讓說明書顯示，東河水電目前運(yùn)營水電站有4座，總裝機(jī)為2.126萬千瓦。2014年、2015年的營收分別為2352.24萬元、2614.09萬元，凈利分別為425.04萬元、716.21萬元。
一位不愿具名的民營小水電企業(yè)業(yè)主對《中國能源報(bào)》記者說：“之所以選擇新三板，是因?yàn)樾氯逶谌谫Y方面的制度設(shè)計(jì)比主板更靈活。主板上市周期太漫長，加之上市前期費(fèi)用也是動輒千萬元。所以選擇要求不高，審批快速的新三板?！?
融資靈活、審批快正是目前小水電站企業(yè)扎堆掛牌新三板的重要原因。但宋清輝卻認(rèn)為，小水電企業(yè)老板紛紛申請新三板掛牌，并不利于小水電行業(yè)的發(fā)展。
宋清輝告訴《中國能源報(bào)》記者：“新三板與經(jīng)過了PE/VC的篩選的資質(zhì)比較靠譜的中小板或創(chuàng)業(yè)板公司相比，可謂天壤之別。當(dāng)前，在新三板掛牌的一些企業(yè)的質(zhì)量參差不齊，其中不乏‘僵尸股’，有相當(dāng)部分企業(yè)根本沒有流動性。”
因此，對于有遠(yuǎn)大資本夢想的小水電企業(yè)而言，“新三板并不是一個好的融資渠道，尋求海外市場或其他融資渠道是上上策?！彼吻遢x建議。
但上述企業(yè)業(yè)主則與宋清輝觀點(diǎn)不同，他認(rèn)為，新三板的整體融資環(huán)境無法和主板比，但能否融資，還是取決于企業(yè)本身的業(yè)務(wù)、概念、執(zhí)行團(tuán)隊(duì)的運(yùn)作水平等等。
蘇定銘也認(rèn)為，水電站所特有的可再生性、清潔性、稀缺性，伴隨著電力體制改革、以及未來的電價(jià)提升空間，新三板或?qū)⑹切∷娬緲I(yè)主絕佳的資本運(yùn)作平臺，同時(shí)也是其做大做強(qiáng)的借力平臺。
虧損并未影響上市步伐
恒電控股的上市之路并未一帆風(fēng)順，上周恒電控股招股書已從香港聯(lián)交所網(wǎng)站撤下來。
一位從事小水電轉(zhuǎn)讓、并購、IPO的知情人士向《中國能源報(bào)》記者透露：“2016年年中，香港聯(lián)交所上市科就嚴(yán)格審核提交IPO企業(yè)的資料。恒電控股招股書之所以被撤下來，是因?yàn)樵趯徍诉^程中，發(fā)現(xiàn)恒電控股遞交的證照存在一些問題?！?
“一旦證照問題解決，恒電控股會重新再申請香港聯(lián)交所上市?！焙汶娍毓梢晃徊辉竿嘎缎彰耸繉Ρ緢?bào)記者表示。
記者注意到，恒電控股是虧損申請上市。公開資料顯示，恒電控股總裝機(jī)為3.37萬千瓦，上市前兩年即2014年、2015年的營收分別為3470萬元、3355萬元，相應(yīng)的凈利分別為608萬元、-269萬元。
“虧損269萬元，也可以申請香港創(chuàng)業(yè)板上市。恒電控股充分利用了水電行業(yè)的現(xiàn)金流因素，也就是現(xiàn)金流兩年累計(jì)合計(jì)數(shù)達(dá)到2000萬港元就可以申請?jiān)谙愀蹌?chuàng)業(yè)板上市?！鄙鲜鲋槿耸繉Α吨袊茉磮?bào)》說，嚴(yán)格來說現(xiàn)金流是稅前息前折舊攤銷前利潤，也就是EBITDA（EBITDA即：稅前息前折舊攤銷前利潤=稅前凈利+所得稅+利息+折舊+無形資產(chǎn)攤銷)。
記者查閱資料發(fā)現(xiàn)，恒電控股2014、2015兩年的EBITDA累計(jì)為3535萬元人民幣，遠(yuǎn)超過2000萬港元的要求。所以，哪怕2015年虧損了，也可以坦然地奔向香港聯(lián)交所市場。
同樣凈利潤虧損謀劃上市的還有安河雷波水電，虧損700多萬元。2017年2月8日，證監(jiān)會第一次反饋安河雷波水電掛牌申請。公開轉(zhuǎn)讓說明書顯示，安河雷波水電目前投產(chǎn)、在建的小水電站分別是9座、6座，正在辦理前期審批的水電站8座。其2014年、2015年的凈利潤為-604.01萬元、-711.02萬元。
雖然安河雷波水電連續(xù)兩年虧損，發(fā)展前景似乎令人堪憂，但統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2016年1-8月安河雷波水電凈利潤為1122.56萬元，與上年比增長較大。此外，公司還計(jì)劃在2020年完成總裝機(jī)容量規(guī)模突破100萬千瓦，發(fā)電的容量裝機(jī)規(guī)模不少于35萬千瓦，發(fā)電收入突破4億元的規(guī)劃，由此可見，未來安河雷波水電仍大有可為。
所以，“虧損小水電企業(yè)尋求上市，在資本市場并不是太大的問題?！彼吻遢x認(rèn)為，“只要其發(fā)展戰(zhàn)略、盈利模式清晰，未來有可能會獲得投資者的青睞?！?
