中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：電力市場(chǎng)化改革、環(huán)保壓力、煤價(jià)上漲、電力需求增速放緩，一系列外部利空因素侵蝕著發(fā)電企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。自2012年以來(lái)，發(fā)電企業(yè)尤其是煤電業(yè)務(wù)連年業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)，2015年達(dá)到業(yè)績(jī)的最高點(diǎn)。
但是，自2016年開(kāi)始，發(fā)電企業(yè)各項(xiàng)指標(biāo)均出現(xiàn)下行，煤價(jià)大幅上漲是主要驅(qū)動(dòng)因素。秦皇島港5500大卡市場(chǎng)動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)639元/噸，比年初回升269元/噸，增長(zhǎng)72.7%。
當(dāng)然，煤價(jià)的上漲有需求驅(qū)動(dòng)原因，但更多的是政府去產(chǎn)能、行政干預(yù)的直接反應(yīng)。行政管制的影響短期內(nèi)立竿見(jiàn)影，但其產(chǎn)生的影響需要用更多的行政干預(yù)去糾正。所謂矯枉過(guò)正就是這個(gè)意思，去年煤價(jià)高企時(shí)，能源主管部門(mén)領(lǐng)導(dǎo)甚至要求電網(wǎng)公司增加對(duì)風(fēng)電、光伏的調(diào)度規(guī)模，壓減煤電出力，以此減少煤炭的需求。
仍然回到發(fā)電企業(yè)的生存狀況上來(lái)，業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)年內(nèi)發(fā)電企業(yè)將全面虧損，發(fā)電小時(shí)數(shù)預(yù)計(jì)再創(chuàng)新低——4000小時(shí)。從近十五年發(fā)電小時(shí)數(shù)來(lái)看，這是創(chuàng)下了近半個(gè)世紀(jì)以來(lái)的新低。
所謂否極泰來(lái)，在業(yè)績(jī)極度惡化之后，將是發(fā)電環(huán)節(jié)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)的開(kāi)始。我們預(yù)計(jì)，在今年底或明年初，發(fā)電板塊將出現(xiàn)業(yè)績(jī)觸底反彈的狀況。主要觀點(diǎn)如下：
1.火電業(yè)績(jī)持續(xù)惡化，年內(nèi)有望見(jiàn)底。受煤價(jià)大幅上漲、用電增速放緩、煤電產(chǎn)能過(guò)剩、電改推進(jìn)、電價(jià)下調(diào)、環(huán)保壓力等因素影響，煤電企業(yè)業(yè)績(jī)自2016年下半年開(kāi)始不斷惡化，火電從“歷史最好”業(yè)績(jī)高點(diǎn)不斷下探，發(fā)電小數(shù)年創(chuàng)1969年以來(lái)新低，部分企業(yè)陷入虧損境地?；诠┙o側(cè)結(jié)構(gòu)改善、煤價(jià)企穩(wěn)、發(fā)電量再分配等因素，下半年電力行業(yè)業(yè)績(jī)有望得到改善。
2.行政調(diào)控持續(xù)高壓，發(fā)電產(chǎn)能擴(kuò)張受限。國(guó)家能源局近期連續(xù)發(fā)文嚴(yán)控煤電無(wú)須擴(kuò)張，嚴(yán)令11省停建或者緩建85個(gè)煤電項(xiàng)目。在行政手段的強(qiáng)勢(shì)干預(yù)下，煤電大幅擴(kuò)張的態(tài)勢(shì)將得到緩解，使供需寬松向平衡轉(zhuǎn)變。
3.電改市場(chǎng)化手段奏效，倒逼低效供給關(guān)停。我們預(yù)計(jì)年內(nèi)電改推進(jìn)力度將超過(guò)去年，取消發(fā)用電計(jì)劃、增加電力交易規(guī)模、降低電價(jià)是改革的手段，低成本、高效發(fā)電機(jī)組將是電改主要參與者和受益方，小火電及小水電將在市場(chǎng)化改革進(jìn)程中逐步退出市場(chǎng)，大容量、高效率機(jī)組以?xún)r(jià)換量。
4.發(fā)電側(cè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，小時(shí)數(shù)向大型企業(yè)集聚。從目前各省電力直接交易規(guī)則看，多以30萬(wàn)千瓦作為火電參與電力交易的準(zhǔn)入條件。在這一約束條件下，占比在20%的小機(jī)組將無(wú)緣深度參與電力市場(chǎng)交易，或以調(diào)峰電源的身份參與電力市場(chǎng)建設(shè)，發(fā)電量向大型發(fā)電機(jī)組轉(zhuǎn)移。
