近期我們對南都電源進行了實地和電話調(diào)研,對其運營和規(guī)劃總結(jié)如下。
二、分析與判斷
4G基站建設(shè)2014-17年步入上升景氣周期(增量倍增),公司通訊電池業(yè)務(wù)受益-EPS峰值預(yù)計達0.33元 由于4G通信網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)量加大,基站密度較3G大幅提升,2014-2017年行業(yè)景氣將步入上升通道,期間年均新建基站個數(shù)將較2012年倍增。據(jù)公開信息,預(yù)計2013-2016年3G和4G基站新增數(shù)量將維持在41萬個,較2011-2012年的約28萬個和20.4萬個大幅提升,迎來新基站建設(shè)高峰;基站配套通信后備電源也將相應(yīng)迎來大批量采購,我們預(yù)期公司顯著受益。鑒于近期2013年基站招標(biāo)已完成,建設(shè)周期在之后1年預(yù)計將延至2014年。
公司通信電池營收占比50%左右,目前產(chǎn)能利用率未飽和預(yù)計還有30-40%彈性增長空間,能對公司業(yè)績產(chǎn)生大影響,我們據(jù)此測算通訊電池業(yè)務(wù)EPS峰值可達約0.33元,2013年預(yù)計約為0.14元。
4G基站大小結(jié)合,鉛酸和鋰電電源互補-公司技術(shù)已成熟并出口
公司已經(jīng)具備通訊鉛酸和鋰電電池生產(chǎn)能力,并出口。據(jù)4G通信數(shù)據(jù)量大的特性,通信基站的建設(shè)將是傳統(tǒng)戶外大型基站和樓宇間小型基站相結(jié)合的模式。
電源方面,鉛酸電池和鋰電互為補充,互相替代短期內(nèi)不可能發(fā)生。傳統(tǒng)戶外基站由于其規(guī)模較大,對體積要求不高,鉛酸電池的高性價比以及高溫安全性短期內(nèi)將無法被其他類型電池替代。
而樓宇間小型基站主要是現(xiàn)在4G對傳輸速度要求高,作為補網(wǎng)必須鋪建。由于其功率較低、體積小,因此將主要使用鋰電池作為后備電池。
公司Q1-Q3產(chǎn)能利用率約80-90%,4G基站建設(shè)預(yù)期于2013Q4或2014年井噴可能助產(chǎn)量大幅提升(產(chǎn)能利用率峰值約為120%)
公司目前產(chǎn)能利用率保持在80%-90%左右,未飽和;主要是滿足3G基站電源的正常更新(5年左右更新?lián)Q代)。我們認(rèn)為4G規(guī)模建設(shè)的開始將有助公司大幅提高通訊營收,主要途徑是產(chǎn)能利用率的大幅提高,若在行業(yè)急速發(fā)展的情況下,公司可能達到滿產(chǎn)的狀態(tài),結(jié)合外協(xié)產(chǎn)能利用率峰值約為120%。
公司通訊電池行業(yè)認(rèn)證壁壘高,合作關(guān)系穩(wěn)固難變
國內(nèi)電信運營商的供貨企業(yè)需要較長的認(rèn)證過程,只有少數(shù)廠家能拿到訂單。海外企業(yè)的訂單獲取更是不易,須對公司包括福利體系在內(nèi)的各項指標(biāo)進行評估,2-3年得到認(rèn)證后小規(guī)模試用,后形成穩(wěn)定規(guī)模供貨;確定供需關(guān)系后很難棄用。
三、風(fēng)險提示:1)4G基站建設(shè)不達預(yù)期;2)環(huán)保政策趨嚴(yán)影響。
