中國儲能網(wǎng)訊：籌謀近兩年，天津中環(huán)半導(dǎo)體股份有限公司（以下簡稱“中環(huán)股份”，002129.SZ）逾6億元的重組計(jì)劃宣告折戟。
2月9日，中環(huán)股份發(fā)布公告稱，根據(jù)證監(jiān)會并購重組委召開的 2018 年第 10 次并購重組委工作會議審核，公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)未能獲得通過。此前，中環(huán)股份披露收購方案，擬作價(jià)6.44億元，收購國電光伏90%股權(quán)。
而在2017年12月，國電光伏所在地江蘇省宜興市經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)政府工作人員曾對《中國經(jīng)營報(bào)》記者表示，上述收購基本會完成，只是涉及到兩個(gè)國企之間的收購，時(shí)間上會比較長。然而，話音剛落，交易便陡然生變。中環(huán)股份董秘處工作人員向本報(bào)記者表示，目前管理層正在針對證監(jiān)會的決定商討對策，如有新的進(jìn)展會及時(shí)公告。
曲折的收購路
中環(huán)股份的前身為1958年組建的天津市半導(dǎo)體材料廠，其主要業(yè)務(wù)為半導(dǎo)體節(jié)能和新能源兩大產(chǎn)業(yè)。
2月27日，中環(huán)股份發(fā)布2017年業(yè)績快報(bào)，2017年，該公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約95.14億元，同比增長40.26%，歸屬于上市公司股東的凈利潤5.60億元，同比增長39.29%。
不過，其收購國電光伏的計(jì)劃進(jìn)展卻未能如業(yè)績表現(xiàn)般盡如人意。
早在2016年4月，中環(huán)股份股票開始停牌。當(dāng)年7月，中環(huán)股份披露收購方案，擬以7.74元/股向國電科環(huán)發(fā)行股份，購買其持有的國電光伏90%股權(quán)，作價(jià)6.59億元。同時(shí)，中環(huán)股份向包括中環(huán)集團(tuán)在內(nèi)的不超過10名特定投資者發(fā)行股份募集配套資金，用于國電光伏廠房及公輔設(shè)施的修復(fù)與維護(hù)，以及相關(guān)并購整合費(fèi)用。
但因?yàn)閲姽夥鼧I(yè)績連續(xù)虧損，外界對此次收購的質(zhì)疑聲不絕于耳。
隨后，2017年9月，中環(huán)股份披露了新的收購方案，不過國電光伏90%的股權(quán)估值調(diào)整為6.44億元，而本次發(fā)行股份購買資產(chǎn)的發(fā)行價(jià)也從最初7.74元/股降至7.69元/股。收購?fù)瓿珊?，國電科環(huán)仍持有國電光伏10%的股權(quán)。據(jù)悉，此次收購剝離了國電光伏無效及低效資產(chǎn)，其保留了國電光伏的優(yōu)良資產(chǎn)，包括國電光伏宜興基地內(nèi)的土地1316畝、全部房屋、公輔系統(tǒng)、高效HIT電池研發(fā)線等。
據(jù)悉，國電光伏為國電科環(huán)全資子公司，位于江蘇省宜興經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)，基地按1GW產(chǎn)能規(guī)劃設(shè)計(jì)，建有高效異質(zhì)結(jié)太陽能電池研發(fā)線、晶硅電池生產(chǎn)線、薄膜太陽能電池研發(fā)線等。
據(jù)國電光伏財(cái)務(wù)報(bào)表顯示，國電光伏2015年至2017年1~6月營業(yè)收入分別為0萬元、0萬元、142.74萬元，對應(yīng)凈利潤為-12.76億元、-4.65億元、-0.13億元。
記者查閱國電科環(huán)2015年財(cái)務(wù)報(bào)表發(fā)現(xiàn)，當(dāng)年由于光伏產(chǎn)品及服務(wù)行業(yè)的競爭加劇，國電光伏基礎(chǔ)建設(shè)投入較大等原因，而其電池片制造等業(yè)務(wù)卻逐年下降，導(dǎo)致資金匱乏，從而使其EPC業(yè)務(wù)也逐年大幅下降。于是國電光伏被逐漸從國電科環(huán)剝離，于2015年一直處于停產(chǎn)的狀態(tài)。
2017年12月，記者走訪國電光伏廠區(qū)時(shí)看到，該公司各車間大門緊閉。該廠滯留的員工向記者表示，2015年，國電光伏逐步關(guān)停了年產(chǎn)能為180兆瓦的晶硅電池生產(chǎn)線、年產(chǎn)能400兆瓦的組件生產(chǎn)線及年產(chǎn)能為60兆瓦的薄膜太陽能電池生產(chǎn)線。到了2015年8月，廠區(qū)已停止了全部生產(chǎn)活動。向外租賃廠房成了公司目前主要的收入來源。
而此次作為收購方的中環(huán)股份，正是其“租客”之一。中環(huán)股份通過租用廠房的形式，開始實(shí)施其5GW高效疊瓦組件項(xiàng)目和10GW高效太陽能電池用超薄硅單晶金剛線切片產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目。在記者走訪期間，部分設(shè)備已進(jìn)入試運(yùn)行的階段。
有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，國電光伏之所以能被中環(huán)股份“相中”，得益于其比較完備的土地、廠房、及配套設(shè)備。如果收購成功，可以為中環(huán)股份大幅縮短項(xiàng)目建設(shè)周期。
中環(huán)股份曾在回復(fù)深交所問詢函中表示，本次交易符合交易雙方的戰(zhàn)略發(fā)展方向，雙方擬圍繞國電光伏宜興基地開展合作，并在平等互利、合作共贏的基礎(chǔ)上， 致力于構(gòu)建戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，在大用戶直供電、光伏電站資源開發(fā)等領(lǐng)域進(jìn)一步探討深入合作。
不過，中環(huán)股份同時(shí)表示，交易有利于提高公司中長期市場競爭力和盈利能力，同時(shí)前期項(xiàng)目業(yè)績逐步釋放，綜合盈利能力將得到進(jìn)一步提升。但由于本次交易資產(chǎn)整合與國電光伏業(yè)務(wù)規(guī)劃的實(shí)施需要一定時(shí)間完成，短期內(nèi)公司存在即期回報(bào)指標(biāo)被攤薄的風(fēng)險(xiǎn)。
如今，該交易計(jì)劃未能順利推進(jìn)，當(dāng)被問及公司是否會繼續(xù)跟進(jìn)收購時(shí)，中環(huán)股份的工作人員向記者表示，目前管理層正在針對證監(jiān)會的決定商討對策，但該人士并未透露具體細(xì)節(jié)。
此前，上述宜興項(xiàng)目主要實(shí)施主體的中環(huán)應(yīng)用材料有限公司一位管理人員在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，如果收購無法完成，將會繼續(xù)以租用的形式繼續(xù)開展項(xiàng)目。
兇猛的擴(kuò)張者
停牌500余天，復(fù)牌歸來的中環(huán)股份，除發(fā)行股份購買國電光伏外，還對多個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行增資擴(kuò)張。
據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，2017年，中環(huán)股份相繼開展了超薄高效太陽能電池用硅單晶切片，可再生能源太陽能電池用硅單晶材料和超薄高效太陽能電池用硅單晶切片產(chǎn)業(yè)化工程四期等多個(gè)投資項(xiàng)目，投資金額約為182.14億元。
按照規(guī)劃，擴(kuò)張后的中環(huán)股份到2019年年底的單晶硅產(chǎn)能將達(dá)到23GW。
值得注意的是，中環(huán)股份2017年的營業(yè)收入才為95億元左右，目前的投資金額近乎其營業(yè)收入的兩倍。
值得指出的是，目前光伏行業(yè)多個(gè)公司亦在先后增資擴(kuò)張。除了中環(huán)股份，另一單晶巨頭隆基股份也發(fā)布了產(chǎn)能擴(kuò)充戰(zhàn)略3年規(guī)劃，按其計(jì)劃，2018年底單晶硅產(chǎn)能將達(dá)到28GW，2020年底達(dá)到45GW。
而多晶領(lǐng)域的行業(yè)巨頭也動作頻頻。通威股份從2017年1月到11月，先后在四川、內(nèi)蒙古投建多個(gè)光伏能源項(xiàng)目，累計(jì)投資額高達(dá)330億元。在建項(xiàng)目完成后，其多晶硅產(chǎn)能將進(jìn)一步提升，將達(dá)到7萬~8萬噸，2020年或?qū)⑦_(dá)到10萬噸左右。保利協(xié)鑫能源在2017年4月便發(fā)布了6萬噸的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，預(yù)計(jì)到2020年，其多晶硅產(chǎn)能將達(dá)到12萬噸左右。
光伏市場的持續(xù)盛況，讓越來越多的光伏企業(yè)也加入到了這新一輪的產(chǎn)能競賽。不僅行業(yè)龍頭企業(yè)如此，像東方日升等中等體量的企業(yè)也參與到其中。繼2017年年底公布80億元的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃后，東方日升于近日又宣布投入20億元建設(shè)新項(xiàng)目。
不過，隨著產(chǎn)能競賽的升級，企業(yè)的負(fù)債率也在節(jié)節(jié)攀升。以中環(huán)股份為例，2015和2016年，該公司最近兩年的合并口徑資產(chǎn)負(fù)債率分別為51.09%、53.66%。截止到2017年三季度末，中環(huán)股份負(fù)債率上升至57.94%，較2016年底提升了近7個(gè)百分點(diǎn)。
國家能源局公布的數(shù)據(jù)顯示，2017年光伏發(fā)電市場規(guī)?？焖贁U(kuò)大，新增裝機(jī)5306萬千瓦。而光伏企業(yè)的產(chǎn)能擴(kuò)張，也引起了業(yè)內(nèi)人士的擔(dān)憂，不少人士對2012年光伏產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)能過剩危機(jī)仍心有余悸。
國家發(fā)改委能源研究所可再生能源發(fā)展中心研究員時(shí)璟麗認(rèn)為，2017年，光伏新增裝機(jī)5000多萬千瓦，確實(shí)偏高。時(shí)璟麗分析道，光伏發(fā)電作為清潔能源是必需的，但它要與現(xiàn)有的電力系統(tǒng)配套。而我國目前的電力系統(tǒng)調(diào)整，替代需要一定的過程，不可能一蹴而就。而光伏發(fā)電目前的態(tài)勢，是不完全可持續(xù)的。
時(shí)璟麗表示，針對這種情況，只能是通過市場來調(diào)節(jié)，政府不適合做過多的干涉，政府只能在其中制定政策，調(diào)整政策，搭建一個(gè)平臺，而這個(gè)平臺對所有的企業(yè)都是公平的。
不過，也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從生態(tài)文明建設(shè)，及能源轉(zhuǎn)型發(fā)展角度出發(fā)，以光伏為代表的非化石能源的占比遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有達(dá)到我國的既定目標(biāo)，仍有很大的發(fā)展空間。
