中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：從 2014 年的 7.5 萬(wàn)輛到 2017 年的 77.7 萬(wàn)輛，中國(guó)新能源汽車發(fā)展勢(shì)頭迅猛。在此帶動(dòng)下，動(dòng)力電池市場(chǎng)也愈來(lái)愈火熱。3月12日晚間，寧德時(shí)代更新招股說(shuō)明書(shū)，IP0擬公開(kāi)發(fā)行217,243,733 股，占總股本不低于10%，募資131.2億元，由此推算公司目前估值約1312億元。
從2015年剛過(guò)2GWh的銷量到如今近12GWh，增長(zhǎng)近6倍，一躍而成為全球最大動(dòng)力電池制造商，獨(dú)角獸寧德時(shí)代是怎么做到的？
銷量超越松下，去年凈利近40億元
成立于2011年的寧德時(shí)代，原為新能源科技集團(tuán)(ATL)的動(dòng)力電池分部，公司實(shí)際控制人為曾毓群和李平。曾毓群通過(guò)瑞庭投資間接持有公司29.23%的股份，李平直接持有公司 5.73%的股份。
根據(jù)寧德時(shí)代最新的招股說(shuō)明書(shū)，2015-2017最近三年，公司營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)及資產(chǎn)規(guī)模快速增長(zhǎng)。
2015 年、2016 年及 2017 年，寧德時(shí)代營(yíng)業(yè)收入分別為 57.03 億元、148.79億元及 199.97 億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率 87.26%；凈利潤(rùn)分別9.51 億元、30.89 億元及 42.88 億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率高112.39%。
扣非凈利潤(rùn)方面，寧德時(shí)代表現(xiàn)并不樂(lè)觀。招股書(shū)顯示，最近三年，寧德時(shí)代扣非后凈利潤(rùn)分別是8.8億元，29.6億元以及24.7億元，2017年同比下降16.56%。
三年來(lái)，公司資產(chǎn)總額從 86.73 億元增長(zhǎng)至496.63 億元，資產(chǎn)負(fù)債率從82.82%下降至46.70%。
目前動(dòng)力電池系統(tǒng)銷售仍是寧德時(shí)代的主要收入來(lái)源，近三年其動(dòng)力電池系統(tǒng)銷售收入分別49.81億、139.76億、166.57億，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為87.98%、95.55%和 87.01%。從區(qū)域來(lái)看，海外市場(chǎng)份額由0.60%提升至1.58%。
從銷量來(lái)看，2015 年、2016 年和 2017年，寧德時(shí)代動(dòng)力電池系統(tǒng)銷量分別為 2.19GWh、6.80GWh 和 11.84GWh，根據(jù)高工產(chǎn)研鋰電研究所GGII 統(tǒng)計(jì)，公司動(dòng)力電池系統(tǒng)銷量連續(xù)三年在全球動(dòng)力電池企業(yè)中排名前三位，2017年銷量排名全球第一，超越老牌電池巨頭松下。而在中國(guó)市場(chǎng)上，去年寧德所占市場(chǎng)份額為27%，約為三分之一。
從毛利率來(lái)看，近三年綜合毛利率分別為 38.64%、43.70%和36.29%。不過(guò)在2017年，由于受動(dòng)力電池產(chǎn)能快速提升和新能源汽車補(bǔ)貼政策調(diào)整影響，動(dòng)力電池系統(tǒng)售價(jià)降幅增大，導(dǎo)致其毛利率下降。
從應(yīng)收賬款看，最近三年寧德應(yīng)收賬款余額分別為 23.98億元、73.23億元、和69.38億元，應(yīng)收賬款余額占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為42.05%、49.22%和 34.70%，應(yīng)收賬款余額較大。寧德稱，公司產(chǎn)品的用戶主要是大中型整車企業(yè)，交易金額較大，致使期末應(yīng)收賬款余額較高。
目前上市公司中主營(yíng)業(yè)務(wù)包括動(dòng)力電池的主要有國(guó)軒高科、堅(jiān)瑞沃能（子公司沃特瑪）、成飛集成（子公司中航鋰電）和億緯鋰能等。
與同行業(yè)上市公司收入和毛利率相比，2015 年、2016 年和 2017年 1-6 月，寧德動(dòng)力電池系統(tǒng)銷售收入分別同比增長(zhǎng) 596.17%、180.60%和23.23%，整體高于同行業(yè)上市公司平均水平，動(dòng)力電池系統(tǒng)毛利率略高于同行業(yè)平均水平。
出海收購(gòu)鋰礦 加快布局鋰材料回收
2017 年中國(guó)新能源汽車銷量 77.7 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng) 53.25%，連續(xù)三年位居全球最大的新能源汽車產(chǎn)銷市場(chǎng)。這一年中國(guó)汽車動(dòng)力鋰電池產(chǎn)量為44.5GWh，同比增長(zhǎng) 44.5%。高工產(chǎn)研鋰電研究所GGII預(yù)計(jì)到2022 年中國(guó)汽車動(dòng)力鋰電池產(chǎn)量將達(dá)到 215GWh，同比 2017 年增長(zhǎng) 3.8倍。
盡管前景廣闊，但補(bǔ)貼退坡和上游原材料價(jià)格上漲的“雙重夾擊”下，動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)空間正面臨擠壓。
動(dòng)力電池原材料主要為正極材料、石墨、隔膜、電解液、外殼/頂蓋等。寧德稱2015-2017年占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)成本比例最高的為直接材料，占比分別為78.60%、81.21%和83.75%，因此極易受有關(guān)大宗商品價(jià)格變動(dòng)及市場(chǎng)供需情況所牽制。
近日，寧德時(shí)代孫公司收購(gòu)北美鋰業(yè)股權(quán)。*ST吉恩發(fā)布公告稱，其全資孫公司吉恩國(guó)際擬將其持有的北美鋰業(yè)3659萬(wàn)股股權(quán)，轉(zhuǎn)讓給寧德時(shí)代的全資孫公司加拿大時(shí)代。在此次交易完成后，加拿大時(shí)代將持有北美鋰業(yè)6776萬(wàn)股普通股，由此成為北美鋰業(yè)的控股股東。
資料顯示，北美鋰業(yè)主要業(yè)務(wù)為鋰礦開(kāi)采、選礦和冶煉。2016年，*ST吉恩收購(gòu)魁北克鋰業(yè)主要資產(chǎn)后，便擁有位于加拿大魁北克省的相關(guān)鋰礦項(xiàng)目。
另一方面，寧德也在加快布局電池回收業(yè)務(wù)，通過(guò)將廢舊鋰離子電池中的鎳鈷錳鋰等有價(jià)金屬進(jìn)行循環(huán)利用，生產(chǎn)鋰離子電池正極材料，使鎳鈷錳鋰資源在電池產(chǎn)業(yè)中實(shí)現(xiàn)循環(huán)，暨以規(guī)避原生礦產(chǎn)短缺及價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
數(shù)據(jù)顯示，2015-2017年，寧德時(shí)代鋰電池材料收入分別為5.91億元、6.11億元和24.7億元。分別占據(jù)總營(yíng)收的10.44%、4.18%和12.91%。
值得一提的是，作為熱門獨(dú)角獸公司，寧德時(shí)代相關(guān)概念股也引發(fā)市場(chǎng)討論和炒作。多家上市公司在互動(dòng)平臺(tái)表明與新能源汽車獨(dú)角獸寧德時(shí)代的關(guān)系。
TCL集團(tuán)表示，TCL創(chuàng)投持有寧德時(shí)代的股權(quán)；雙環(huán)傳動(dòng)稱，公司間接持股寧德時(shí)代；水晶光電稱，參股的聯(lián)合創(chuàng)投公司間接持有寧德時(shí)代股份；江蘇國(guó)泰表示，寧德時(shí)代是公司控股子公司華榮化工的重要客戶；天賜材料表示，公司目前與寧德時(shí)代有業(yè)務(wù)往來(lái)，為公司電解液主要客戶之一。
