巴基斯坦私人電力投資市場(chǎng)和政策
巴基斯坦長(zhǎng)期受電力短缺困擾，政府為此制定了優(yōu)惠的電力投資政策，以在發(fā)電領(lǐng)域吸引私人投資。
巴基斯坦的電力政策無(wú)論是水電還是火電，大多數(shù)是采用成本+固定收益的方式確定投資項(xiàng)目的電價(jià)，從而給投資人的投資回報(bào)有一個(gè)可靠的保證。
巴基斯坦電力監(jiān)管委員會(huì)（NEPRA）就是專門負(fù)責(zé)電力投資項(xiàng)目電價(jià)審查和批準(zhǔn)的政府權(quán)威機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)履行電力投資政策，既保證對(duì)投資人有吸引力的合理收益水平，又避免因電力采購(gòu)價(jià)格過(guò)高而增加消費(fèi)者的負(fù)擔(dān)。
NEPRA在電價(jià)審查批準(zhǔn)中最為關(guān)注的就是投資人的實(shí)際投資成本，其中EPC合同價(jià)格、融資成本、保險(xiǎn)和稅收等是成本構(gòu)成的主要內(nèi)容。
盡管電價(jià)是由成本加固定回報(bào)決定，但并不等于說(shuō)NEPRA對(duì)電價(jià)沒(méi)有心理價(jià)位，根據(jù)電力投資和消費(fèi)市場(chǎng)長(zhǎng)期形成的價(jià)格水平， 目前巴基斯坦的獨(dú)立發(fā)電商獲得的電價(jià)：水電在6-8美分/度、火電在8-12美分/度、風(fēng)電太陽(yáng)能在10-14 美分/度，這些電價(jià)并呈逐年下降趨勢(shì)。
對(duì)于投資人來(lái)說(shuō)，較高的電價(jià)盡管對(duì)投資回報(bào)有利，但實(shí)際上也降低了項(xiàng)目電價(jià)的吸引力和競(jìng)爭(zhēng)力，獲得NEPRA的審批也比較困難。因此投資人應(yīng)該盡自己最大可能，降低投資成本，在取得合理固定回報(bào)的基礎(chǔ)上，提供盡可能低廉的電價(jià)，惠人惠己。
巴基斯坦燃煤電價(jià)機(jī)制
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電力行業(yè)管理體系
巴基斯坦電力行業(yè)由水電發(fā)展署（WAPDA）和巴基斯坦電力公司（PEPCO） 負(fù)責(zé)運(yùn)營(yíng)管理。另外，為統(tǒng)一管理全國(guó)電力市場(chǎng)運(yùn)行，于 1997 年建立了巴基斯坦國(guó)家電力監(jiān)管委員會(huì)（NEPRA） 。NEPRA負(fù)責(zé)發(fā)放電力項(xiàng)目許可、制定及調(diào)整電價(jià)、制定業(yè)績(jī)考核標(biāo)準(zhǔn)以及審批電力行業(yè)投資項(xiàng)目。
在發(fā)電側(cè)，除 4 個(gè)國(guó)有發(fā)電公司、1 個(gè)水電公司以及 KE 公司所屬的發(fā)電資產(chǎn)外，另有約 30 個(gè)主要的獨(dú)立發(fā)電商。在輸電側(cè)，共有 3 家輸電公司，KE 公司負(fù)責(zé)卡拉奇地區(qū)輸電業(yè)務(wù)，其他地區(qū)則國(guó)家電網(wǎng)公司（NTDC） 和中央購(gòu)電局（“CP-PA”） 共同負(fù)責(zé)，在配電側(cè)，除了由 KE 公司負(fù)責(zé)卡拉奇地區(qū)外，其他地區(qū)由另外 10 個(gè)配電公司分別負(fù)責(zé)。
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電價(jià)政策
2014 年 6 月 26 日，巴基斯坦國(guó)家電力管理局頒布了《關(guān)于巴基斯坦政府提出的重新考慮燃煤發(fā)電項(xiàng)目預(yù)定電價(jià)的決定》。采用兩部制電價(jià)結(jié)構(gòu)，針對(duì)不同裝機(jī)容量的機(jī)組制定了相應(yīng)的容量電價(jià)和電量電價(jià)，制定的原則是如果投資商可以將建造運(yùn)維成本等邊界條件控制在以上決議規(guī)定的范圍之內(nèi)，則資本金的內(nèi)部收益率至少可以達(dá)到 17% ，電價(jià)機(jī)制實(shí)行煤電聯(lián)動(dòng)、照付不議政策。
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電價(jià)分析
3.1 基礎(chǔ)電費(fèi)
基礎(chǔ)電費(fèi) = 容量電費(fèi) + 電量電費(fèi)
1） 容量電價(jià)：容量電價(jià)用于覆蓋投資及固定成本，采取照付不議制結(jié)算電費(fèi)。
容量電費(fèi) = 非償債部分電費(fèi) + 償債部分電費(fèi)非償債部分電費(fèi) = （固定運(yùn)維成本 + 保險(xiǎn)費(fèi)+ 營(yíng)運(yùn)資本 + 資產(chǎn)收益） * 可用容量?jī)攤糠蛛娰M(fèi) = （償還的債務(wù) + 利息） * 可用容量
2） 電量電價(jià)：電量電價(jià)用于涵蓋可變成本，根據(jù)實(shí)際上網(wǎng)電量進(jìn)行結(jié)算。
電量電費(fèi) = 可變部分電費(fèi) + 固定部分電費(fèi)可變部分電費(fèi) = （燃料可變成本 + 除灰成本+ 石灰石成本 + 可變運(yùn)維成本 + 水費(fèi)） * 凈電力輸出量固定部分電費(fèi) = 燃料固定成本* 可用容量
3.2 附加電費(fèi)
附加電費(fèi)主要包括預(yù)商業(yè)運(yùn)行期間電量電費(fèi)、測(cè)試電量電費(fèi)、啟動(dòng)費(fèi)用和轉(zhuǎn)移成本，目前NEPＲA 指導(dǎo)文件中未見(jiàn)預(yù)商業(yè)運(yùn)行期間電量電費(fèi)、測(cè)試電量電費(fèi)和啟動(dòng)費(fèi)用的定義及計(jì)算公式。
3.3 補(bǔ)充電費(fèi)
補(bǔ)充電費(fèi)是指發(fā)生巴基斯坦政治不可抗力事件或者法律變化不可抗力事件時(shí)，電力項(xiàng)目投資方恢復(fù)正常發(fā)電所產(chǎn)生的合理且必要的費(fèi)用。
私人電力投資項(xiàng)目EPC合同的稅收
巴基斯坦聯(lián)邦政府對(duì)電力項(xiàng)目的EPC合同稅收主要有：所得稅、銷售稅（增值稅）、關(guān)稅等。這幾項(xiàng)是構(gòu)成投資項(xiàng)目稅收成本的主要稅種。
其中所得稅對(duì)于非居民企業(yè)的EPC承包商采取預(yù)扣的征收方式，由業(yè)主代扣代繳。EPC承包商的稅收成本最終是會(huì)轉(zhuǎn)移到投資人投資成本中，并推高電價(jià)，在市場(chǎng)電價(jià)心理價(jià)位下擠占投資人其他成本空間。
因此合理減少EPC所得稅，對(duì)于EPC承包商和投資人都有積極意義。
EC+P合同模式的采用
巴基斯坦稅法規(guī)定，對(duì)于離岸合同可以免繳預(yù)扣所得稅。電力總承包合同中機(jī)電設(shè)備一般是在巴基斯坦境外采購(gòu)，屬于離岸合同，因此是可以在巴基斯坦境內(nèi)免除預(yù)繳所得稅責(zé)任。
在巴基斯坦目前已經(jīng)實(shí)施的私人電力投資項(xiàng)目中，絕大多數(shù)投資人為此采用了EC+P的總承包合同模式，即設(shè)計(jì)和施工為在岸合同（Onshore Contract），設(shè)備采購(gòu)和供貨為離岸合同（Offshore Contract）。
另外很多投資人還為EC和P合同選擇了不同的承包人，這是因?yàn)榘突固苟惙ㄔ诖_認(rèn)離岸合同的判據(jù)上有引申和間接的內(nèi)容，為了避免稅務(wù)解釋的不確定性風(fēng)險(xiǎn)，很多投資人選擇P合同的承包人是在巴基斯坦沒(méi)有在岸業(yè)務(wù)的公司，因此對(duì)于避免P合同的預(yù)扣稅征收更加安全。
