開欄語：在電動(dòng)化和智能化的深度影響下，新能源和智能網(wǎng)聯(lián)汽車成為車企戰(zhàn)略布局的重頭戲，同時(shí)也成為投資人關(guān)注的焦點(diǎn)。大量資本涌入，至少表明現(xiàn)階段汽車行業(yè)仍是機(jī)會(huì)大于挑戰(zhàn)。但需要注意的是，汽車產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)雜，涉及領(lǐng)域眾多，兼具新興產(chǎn)業(yè)和傳統(tǒng)制造業(yè)的特質(zhì)，尋求投資機(jī)會(huì)需要掌握方式方法。之于汽車行業(yè)而言，也唯有利用好外部資源和資本，才能可持續(xù)發(fā)展。
本期，本報(bào)以深耕智能電動(dòng)車領(lǐng)域的明勢(shì)資本為開篇，正式推出“投資者說”專欄，從投資人的視角闡釋汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展機(jī)遇。
“3年前，小米的老雷（雷軍）問我說，什么是移動(dòng)和智能手機(jī)之后下一個(gè)千億美元的機(jī)會(huì)？坦率講，在那個(gè)時(shí)間點(diǎn)我沒有答案，我覺得他也沒有答案?！比涨埃鲃?shì)資本合伙人黃明明在北京泰康金融大廈接受汽車行業(yè)媒體記者訪談時(shí)，聊起了他和雷軍曾經(jīng)關(guān)于市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)的探討。黃明明隨后補(bǔ)充道：“但是經(jīng)過過去幾年在這個(gè)行業(yè)的摸爬滾打，經(jīng)過我們深度地進(jìn)入到智能電動(dòng)車的領(lǐng)域，我們?cè)絹碓角逦乜吹皆谖磥淼?0年里，全球性的最大的一個(gè)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)就是‘出行＋智能電動(dòng)汽車’。”
■一個(gè)策略＋兩個(gè)預(yù)判
明勢(shì)資本有個(gè)顯著的投資策略，即以技術(shù)驅(qū)動(dòng)型公司為主。而這一策略的選擇，主要是基于明勢(shì)資本的兩個(gè)預(yù)判：互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展帶來的流量紅利已經(jīng)結(jié)束；中國的人口紅利已達(dá)到上限。
黃明明向記者介紹：“2014年我們?cè)诔闪⑦@個(gè)基金的時(shí)候，就做了一個(gè)大概的預(yù)判：不管是互聯(lián)網(wǎng)還是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的流量紅利，基本上已經(jīng)結(jié)束，其實(shí)在2014年就已經(jīng)結(jié)束。這一點(diǎn)，在今天看來還是比較準(zhǔn)確的。近年來發(fā)生的一系列大事件，我們看見的并購也好，或者是一些所謂的風(fēng)口項(xiàng)目起來、又快速地倒下，其實(shí)背后最大的動(dòng)因都是——在幾年前互聯(lián)網(wǎng)的流量紅利、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的流量紅利早已經(jīng)結(jié)束。”
第二個(gè)大的預(yù)判是：中國人口的紅利已達(dá)上限，特別是勞動(dòng)力的供給以及消費(fèi)人群的供給都已經(jīng)達(dá)到了上限。“從實(shí)際情況看，這兩年，中國的人口老齡化問題被更多討論，國家近兩年也推出了二孩政策?！斑@些都基本符合我們?cè)?年前就作出的發(fā)展預(yù)判?！秉S明明如是說。
黃明明認(rèn)為，這兩大預(yù)判導(dǎo)向的一個(gè)核心結(jié)果就是：在各行各業(yè)，其實(shí)都要通過技術(shù)驅(qū)動(dòng)來提升效率。由此，投資技術(shù)驅(qū)動(dòng)型公司是明勢(shì)資本的主要投資策略。
■高端制造需求暴漲
眾所周知，高端制造領(lǐng)域向來不怎么受到傳統(tǒng)美元基金的青睞，但明勢(shì)資本在成立之初卻重點(diǎn)布局這一領(lǐng)域。談及這一點(diǎn)，黃明明分析道：“制造業(yè)面臨的最大問題就是人口紅利的消失，年輕的勞動(dòng)力越來越少，工廠招不到人，中國的勞動(dòng)力成本在急速上升。如果算上倉儲(chǔ)、物流、運(yùn)輸各種成本，總體來說中國現(xiàn)在的成本優(yōu)勢(shì)已經(jīng)變得越來越小。作為全球前三大或者前十大經(jīng)濟(jì)體里，惟一的制造業(yè)在GDP中占比高達(dá)48％的制造業(yè)大國，如果我們不通過技術(shù)（包括工業(yè)機(jī)器人、自動(dòng)化設(shè)備、軟件、大數(shù)據(jù)、人工智能等領(lǐng)域）來提升產(chǎn)業(yè)的效率，我們認(rèn)為可能60％～70％的企業(yè)都會(huì)倒閉。”
“但反過來說作為一個(gè)早期投資，挑戰(zhàn)就是機(jī)遇。其他國家已經(jīng)沒有制造業(yè)了，制造業(yè)都外遷到亞洲，主要是在中國，所以我們認(rèn)為這是歷史留給中國的早期投資者特定的機(jī)會(huì)，不投我們覺得反而是個(gè)問題，所以大概在4年前我們就開始重倉布局這些領(lǐng)域?！秉S明明告訴記者。
最后談到高端制造業(yè)投資布局的結(jié)果時(shí)，黃明明興奮地講道：“確實(shí)很幸運(yùn)，隨著時(shí)間的推移，我們當(dāng)時(shí)的假設(shè)被證明是正確的。給大家舉個(gè)例子，從去年開始全中國的制造業(yè)，企業(yè)自動(dòng)化設(shè)備的升級(jí)需求開始暴漲。暴漲到什么程度呢？比如，一個(gè)庫卡和愛普生機(jī)器人，從下訂單到送達(dá)生產(chǎn)線需要12個(gè)月。而目前，我國90％的機(jī)器人和自動(dòng)化設(shè)備需要從日本、德國的四大家族進(jìn)口。這樣一來，原來的產(chǎn)能完全不能支撐中國巨大的高端制造業(yè)升級(jí)的需求，所以我們投資的一系列公司，過去幾年幾乎每年都是以300％、甚至500％的銷售額增長。這也是技術(shù)驅(qū)動(dòng)在背后發(fā)力的一個(gè)非常好的實(shí)例?！?
■“出行＋智能電動(dòng)汽車”
當(dāng)“移動(dòng)＋智能手機(jī)”的市場(chǎng)機(jī)會(huì)已經(jīng)接近頂峰，下一個(gè)千億甚至萬億美元的機(jī)會(huì)在哪？黃明明認(rèn)為，在未來的10年里，全球性的、最大的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)就是“出行＋智能電動(dòng)汽車”，它涉及的產(chǎn)業(yè)鏈可能比智能手機(jī)產(chǎn)生的影響更大，意味著全球范圍內(nèi)幾十萬億元的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。
這個(gè)機(jī)會(huì)，同時(shí)也是中國創(chuàng)業(yè)企業(yè)百年一遇的彎道超車的機(jī)會(huì)。就汽車行業(yè)來看，在過去20年，我國雖然積累了較好的汽車工業(yè)基礎(chǔ)，形成了較完備的產(chǎn)業(yè)鏈，但在核心零部件上并沒有突破。比如發(fā)動(dòng)機(jī)、底盤和變速器三大核心技術(shù)，本土企業(yè)幾乎沒有話語權(quán)。
“但進(jìn)入到智能電動(dòng)車領(lǐng)域，我們今天可以做出世界上非常好的電動(dòng)機(jī)，由于電機(jī)驅(qū)動(dòng)不需要變速器，所以目前只有底盤技術(shù)我們還需要博世、德爾福來提供?！秉S明明表示，“這些瓶頸也會(huì)逐步突破的，更重要的是，我們已經(jīng)繞開了原先最大的核心壁壘和技術(shù)門檻?！?
黃明明認(rèn)為，我國發(fā)展智能電動(dòng)汽車是有優(yōu)勢(shì)的。“我們有過去20年互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，又培養(yǎng)出了大量的技術(shù)人才，在長三角地區(qū)還建起了全球最完善的汽車工業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈條。有這些發(fā)展基礎(chǔ)，現(xiàn)在進(jìn)入智能電動(dòng)車或自動(dòng)駕駛領(lǐng)域，我們就算不能領(lǐng)先，至少也和別的國家在一條起跑線上?！秉S明明直言，“其實(shí)，我們和美國已經(jīng)在一條起跑線上，和歐洲的大多數(shù)國家相比，處于領(lǐng)先地位。”正是基于這一認(rèn)知，明勢(shì)資本的重點(diǎn)布局，都是圍繞整個(gè)出行加上智能電動(dòng)車產(chǎn)業(yè)來展開的。
■布局邏輯：植根產(chǎn)業(yè)＋重視落地
技術(shù)投資，最難的是判斷這個(gè)技術(shù)什么時(shí)候會(huì)和產(chǎn)業(yè)結(jié)合產(chǎn)生生化反應(yīng)，然后對(duì)行業(yè)進(jìn)行顛覆和變革，找準(zhǔn)那個(gè)時(shí)間點(diǎn)才是最難的。黃明明對(duì)此分享了他的投資體會(huì)：“一定要和這個(gè)行業(yè)里，扎得最深的企業(yè)在一起。植根產(chǎn)業(yè)的最大好處就是內(nèi)行能提供完全不同的視角，來補(bǔ)充投資公司純粹從VC（風(fēng)投）的視角對(duì)技術(shù)所做出的判斷?！?
關(guān)于這一點(diǎn)，黃明明列舉了投資車和家的例證?！皩?duì)我們來說非常幸運(yùn)，在出行這個(gè)領(lǐng)域有車和家這樣的根據(jù)地。車和家能夠幫助我們?nèi)ヅ袛嗪脱芯亢芏嘧詣?dòng)駕駛技術(shù)、激光雷達(dá)技術(shù)。比如，我們投了兩家自動(dòng)駕駛的公司——易航智能和知行汽車科技，都是我們和車和家一起投的。還有一家做激光雷達(dá)的公司叫流深光電，很快他們會(huì)推出最新的開發(fā)成果?！?
去年，自動(dòng)駕駛領(lǐng)域是全球VC重金布局的地方。中國最主流的VC，基本每家都至少投了兩家。明勢(shì)資本也不例外，但他們布局的這兩家企業(yè)和其他VC略有不同。據(jù)了解，易航智能和知行汽車科技由原先供職于傳統(tǒng)車企的員工創(chuàng)立，不同于其他VC偏重以做人工智能和算法工程師為主的企業(yè)。
重視落地是明勢(shì)資本在汽車產(chǎn)業(yè)鏈里面的布局邏輯?！爸髁鞯腣C可能會(huì)說，自動(dòng)駕駛需要的是算法、人工智能，你們?cè)趺赐读艘粋€(gè)這么傳統(tǒng)的汽車工業(yè)出來的人？但當(dāng)你和車和家這樣的整車廠深度交流以后，會(huì)發(fā)現(xiàn)整車廠最不需要的是算法，因?yàn)樗惴ㄍ耆珱]法落地?！秉S明明介紹說，“一般一款車的開發(fā)周期是2～3年，整車廠需要的是，在3年后你能拿出像特斯拉這樣的Level 2.5或Level 3的自動(dòng)駕駛解決方案，但市面上沒有一家可以提供，因?yàn)樗麄冎苯颖贾鳯evel 4做的。Level 3的落地方案需要對(duì)車輛整車的控制、底盤技術(shù)、主動(dòng)轉(zhuǎn)向、制動(dòng)剎車等有足夠的認(rèn)知和經(jīng)驗(yàn)，然而國內(nèi)缺少具備這些經(jīng)驗(yàn)的人。”
黃明明認(rèn)為，原因在于以前對(duì)車輛的底盤控制、轉(zhuǎn)向、制動(dòng)等技術(shù)的開發(fā)大多交由博世、德爾福這樣的公司去做，所以不要說自主開發(fā)，連接觸這些底層代碼和執(zhí)行系統(tǒng)的工程師在國內(nèi)都是鳳毛麟角。他強(qiáng)調(diào)：“最先落地的就是最稀缺的資源，所以我們投資的這兩支團(tuán)隊(duì)都是在車輛的底盤和整體控制系統(tǒng)方面少有的有經(jīng)驗(yàn)的團(tuán)隊(duì)，他們是第一批接到量產(chǎn)車訂單的，客戶包括車和家、眾泰，可能還會(huì)有和上汽的合作?！?
■明勢(shì)資本的汽車投資清單
透過明勢(shì)資本在出行領(lǐng)域的布局不難發(fā)現(xiàn)，從出行的場(chǎng)景和用戶區(qū)隔來說，明勢(shì)資本既投資了針對(duì)一二級(jí)市場(chǎng)、像車和家這樣的企業(yè)；在三四五線城市則有小牛電動(dòng)和清行電動(dòng)這樣的企業(yè)。從具體產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)來看，整車廠有車和家作為根據(jù)地；自動(dòng)駕駛領(lǐng)域的公司有易航智能和知行汽車科技；激光雷達(dá)技術(shù)方面有流深光電；電池技術(shù)方面有兩家：美國的Ampcera創(chuàng)業(yè)公司，能夠幫助監(jiān)控全球最優(yōu)秀的大學(xué)和研究機(jī)構(gòu)在固態(tài)電池方面的發(fā)展，另一家是臻致精工，從事多孔箔精密加工工作，能對(duì)銅鋁箔的精密加工，提高鋰電池能量密度和性能；汽車數(shù)據(jù)傳輸方面，布局了一家做車載以太網(wǎng)的公司，為裕太車通。
關(guān)于電動(dòng)汽車是否是未來出行的終結(jié)者，黃明明在更早的時(shí)候就給出過答案：“明勢(shì)資本幾乎投資了這個(gè)賽道上從最高端到低端的所有公司，我們認(rèn)為，電動(dòng)化是智能化的必要條件，但不是充分條件，最后決勝是在無人駕駛?！?
而關(guān)于現(xiàn)有的投資布局，黃明明最后總結(jié)道：“從我們的角度，只能說在各自的技術(shù)路線里投資最頂級(jí)的公司，同時(shí)希望這些兄弟公司有一定程度的合作。因?yàn)槊糠N技術(shù)路線都有各自的優(yōu)勢(shì)或劣勢(shì)，未來有可能會(huì)有相互配合、相互融合的過程。我們投資的這些公司有一些是有很強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)背景的，也有的在此前并沒有那么多的積累，但最終都需要做出一個(gè)市場(chǎng)化的產(chǎn)品、真正能落地的產(chǎn)品?！?
