中國儲能網(wǎng)訊：光伏巨頭晶澳太陽能控股有限公司(以下簡稱“晶澳太陽能”)正在上演回歸中國A股市場的“閃電戰(zhàn)”。從完成私有化，到借殼回歸A股，其僅用了兩天的時間。
7月17日，晶澳太陽能宣布完成與控股母公司的合并交易，正式從美國納斯達克退市并成為私有公司。短短兩天之后，即7月19日，A股上市公司秦皇島天業(yè)通聯(lián)重工股份有限公司（以下簡稱“天業(yè)通聯(lián)”，002459.SZ）與晶澳太陽能的實際控制人簽署了《重大資產(chǎn)重組意向協(xié)議》，對公司以發(fā)行股份方式購買晶澳太陽能100%的股權(quán)相關(guān)事宜達成合作意向，而本次重組將構(gòu)成借殼上市。
晶澳太陽能副總裁孫廣彬?qū)Α吨袊?jīng)營報》記者表示，私有化已經(jīng)完成，對于借殼天業(yè)通聯(lián)不便透露。本報記者從晶澳太陽能內(nèi)部人士處獲悉，關(guān)于借殼“回A”事宜，公司在私有化期間或已早有計劃。
美股風(fēng)光不再
晶澳太陽能董事長兼CEO靳保芳也曾坦言，十年前，晶龍集團旗下的晶澳太陽能在美國納斯達克上市，當(dāng)時融資了10億美元，為企業(yè)的發(fā)展提供了很大的保障。但是現(xiàn)在，其品牌在美國已經(jīng)沒有融資功能了。
2005年～2010年，中國光伏企業(yè)前赴后繼地奔赴美國市場。彼時，諸如無錫尚德、江西塞維LDK、英利等光伏明星企業(yè)先后登陸納斯達克。
成立于2005年5月的晶澳太陽能，成為了這一波赴美上市潮中的一員。2007年2月7日，晶澳太陽能在美國納斯達克掛牌上市，成為河北省首家在納斯達克主板上市企業(yè)。 掛牌上市時，其成立不滿兩年，投產(chǎn)也僅8個月的時間，當(dāng)年被評為華爾街三大交易所2007年度優(yōu)秀上市公司，亦被美國視為“中國奇跡”。
一家已從美股退市的企業(yè)的高管向記者表示，當(dāng)時海外市場的融資額度以及效率都比較高，再融資的手續(xù)也相對簡單。而且國外投資者更看重企業(yè)未來的成長性，而對當(dāng)時新能源企業(yè)的市場地位并不是特別關(guān)注。再者就是，光伏和風(fēng)電行業(yè)屬于資金密集型產(chǎn)業(yè)，企業(yè)對融資渠道有著比較高的要求，而當(dāng)時國內(nèi)資本市場發(fā)育得還不太健全，所以許多新能源企業(yè)選擇在海外上市融資。
度過了2008年金融危機，熬過了2012年行業(yè)寒冬，當(dāng)初垂涎美國資本市場強悍的融資功能，可如今，仍在美股的中國光伏企業(yè)融資似乎并不理想。昱輝陽光、大全新能源2017年融資現(xiàn)金流分別僅為1.02億美元和-0.37億美元。
彭博新能源財經(jīng)分析師劉雨菁向記者表示，海外市場對于光伏行業(yè)相較于國內(nèi)更加理智，導(dǎo)致部分美股光伏企業(yè)整體估值較低，融資能力已無法滿足企業(yè)發(fā)展的需要。
晶澳太陽能董事長兼CEO靳保芳也曾坦言，十年前，晶龍集團旗下的晶澳太陽能在美國納斯達克上市，當(dāng)時融資了10億美元，為企業(yè)的發(fā)展提供了很大的保障。但是現(xiàn)在，其品牌在美國已經(jīng)沒有融資功能了。隨著行業(yè)的進展和美國資本市場的變化，決定要回歸國內(nèi)、回歸本地的市場。
“坎坷”退市路
直到2017年11月，晶澳太陽能宣布與買方達成收購協(xié)議，協(xié)議收購價格3.62億美元，交易以全現(xiàn)金方式進行。這一收購價格與第一次相比要低25.9%。
面對市場環(huán)境和國內(nèi)外行業(yè)發(fā)展形勢的變化，如今，不少光伏企業(yè)與晶澳太陽能一樣，開始“逃離”美股。
此前，光伏組件出貨量曾排名全球第一的天合光能就率先完成私有化。天合光能于2006年在美國紐交所上市，2017年3月13日，該公司宣布與RedViburnum 完成合并。合并后，天合光能不再是一家上市公司，成為Fortune Solar全資子公司。
同年12月，另一家美股光伏企業(yè)阿特斯公告表示，該公司董事長兼CEO瞿曉鏵計劃以18.47美元/股的價格收購公司所有不屬于瞿曉鏵及其配偶張含冰女士的在外普通股，正式宣布私有化。
公開信息顯示，相較于天合光能及阿特斯私有化的“順風(fēng)順?biāo)?，晶澳太陽能的私有化之路略顯波折，前后經(jīng)歷了三年的時間。
2015年6月，靳保芳首次發(fā)出私有化邀約，報價9.69美元/股，企業(yè)估值約4.891億美元，不過這次收購方案不了了之。2017年6月5日，晶澳太陽能再次收到靳保芳一份修改過的私有化邀約，交易報價調(diào)整為6.8美元/股。
直到2017年11月，晶澳太陽能宣布與買方達成收購協(xié)議，協(xié)議收購價格3.62億美元，交易以全現(xiàn)金方式進行。這一收購價格與第一次相比要低25.9%。
最終，晶澳太陽能的退市之路在2018年7月17日畫上句號。晶澳太陽能要求2018年7月17日（美國東部標(biāo)準(zhǔn)時間）暫停納斯達克的股票交易，并且納斯達克會向美國證券交易委員會提交除名通知。晶澳太陽能長達三年的漫漫退市路，幾經(jīng)坎坷，終于完成了回歸A股的關(guān)鍵一步。
圖為晶澳太陽能位于安徽合肥的生產(chǎn)基地。本報記者秦梟/攝影
“回A”非最佳時機？
王勃華坦言，國內(nèi)市場的轉(zhuǎn)折，可能出現(xiàn)部分光伏企業(yè)停產(chǎn)或破產(chǎn)等情況，對金融機構(gòu)帶來一定影響，不排除部分金融機構(gòu)會降低光伏行業(yè)信用評級，給光伏企業(yè)正常的債券融資帶來負(fù)面影響。
如果說晶澳太陽能的私有化之路走得極為漫長，那么其“借道”天業(yè)通聯(lián)“回A”的速度則令人咋舌。
當(dāng)業(yè)內(nèi)都在猜測晶澳太陽能從納斯達克退市之后何去何從時，天業(yè)通聯(lián)一紙公告讓晶澳太陽能的“回A”路徑初露端倪。
7月23日晚間，天業(yè)通聯(lián)發(fā)布《關(guān)于重大資產(chǎn)重組簽署意向協(xié)議的公告》，天業(yè)通聯(lián)與晶澳太陽能實控人靳保芳簽署相關(guān)協(xié)議，就上市公司發(fā)行股份的方式全資收購晶澳太陽能達成合作意向。重組完成后，靳保芳將取代何志平，成為天業(yè)通聯(lián)實際控制人，因此，本次重組構(gòu)成借殼上市。
天業(yè)通聯(lián)公告表示，上述標(biāo)的資產(chǎn)的交易價格將參考具有證券從業(yè)資格的評估機構(gòu)出具的資產(chǎn)評估結(jié)果，由交易各方依法協(xié)商確定。該公司將以非公開發(fā)行 A 股股票等方式向標(biāo)的資產(chǎn)股東支付交易價款。
據(jù)悉，晶澳太陽能此次借殼的天業(yè)通聯(lián)主要從事鐵路橋梁施工起重運輸設(shè)備及其他領(lǐng)域起重運輸設(shè)備的設(shè)計、生產(chǎn)、制造、銷售、施工服務(wù)，產(chǎn)品主要用于鐵路、公路橋梁及地下軌道施工建設(shè)，于2010年8月10日成功上市。據(jù)統(tǒng)計，從2011年～2017年，天業(yè)通聯(lián)的扣非凈利潤均為負(fù)值。天業(yè)通聯(lián)扣非后的凈利潤7年累計虧損約4.71億元。
上述企業(yè)高管表示，從美股退市的晶澳太陽能，IPO或者借殼上市是其回歸國內(nèi)A股資本市場的主要方式。前者審核排隊將需要大量時間，而后者則會為其“回A”節(jié)省不少時間。
中國光伏行業(yè)協(xié)會秘書長王勃華在分析國內(nèi)的融資趨勢時提到，2018年上半年，成功IPO的企業(yè)為63家，而2017年上半年則為246家，同比下降74%，特別是中興事件爆發(fā)，國家會更注重涉及“核心技術(shù)”的領(lǐng)域和企業(yè)上市，可能對部分新IPO的光伏企業(yè)帶來一定影響。
通過借殼回歸A股的方式得到了業(yè)內(nèi)人士的認(rèn)可，若晶澳太陽能能夠借殼成功，將成為第一個從美股市場完成私有化后“回A”的中概股光伏企業(yè)。
不過，對于晶澳太陽能選擇“回A”的時間點，多位受訪的業(yè)內(nèi)人士卻并不看好，在他們看來，光伏“5·31新政”發(fā)布后，國內(nèi)的政策以及資本環(huán)境對于光伏企業(yè)來說不夠友好，在此時選擇“回A”，或許不是最佳的時機。
上述彭博新能源財經(jīng)分析師表示，目前國內(nèi)的光伏市場存在一定的泡沫，雖然“5·31新政”后，一些泡沫被刺破，但選擇在此時“回A”，確實不是最佳的時間點。
若晶澳太陽能成功回歸A股，其境遇尚且無從得知。但目前來看，國內(nèi)光伏上市公司的日子也并不好過。
王勃華表示，其梳理20家光伏上市企業(yè)財報發(fā)現(xiàn)，2017年有11家光伏企業(yè)凈利潤出現(xiàn)下滑，2018年一季度又有13家企業(yè)凈利率較2017年出現(xiàn)下滑，尤其是組件企業(yè)，凈利率已降至1%以下，部分企業(yè)甚至出現(xiàn)虧損。
王勃華坦言，國內(nèi)市場的轉(zhuǎn)折，可能出現(xiàn)部分光伏企業(yè)停產(chǎn)或破產(chǎn)等情況，對金融機構(gòu)帶來一定影響，不排除部分金融機構(gòu)會降低光伏行業(yè)信用評級，給光伏企業(yè)正常的債券融資帶來負(fù)面影響。
不僅如此，王勃華預(yù)測，下半年企業(yè)盈利形勢更為嚴(yán)峻，一方面，市場急劇下滑倒逼終端產(chǎn)品價格快速下滑；另一方面，對于多晶硅企業(yè)，受國家安全環(huán)保政策影響成本也在持續(xù)增加，下游對高品質(zhì)硅料需求越來越大，組件企業(yè)、玻璃、鋁邊框等原材料價格仍在上漲。
