中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：8月14日，蔚來(lái)汽車赴美上市傳聞終落實(shí)錘，其備受矚目的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)也一并揭開神秘面紗。
根據(jù)其向美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）遞交的F-1招股書文件，2018年1～6月，蔚來(lái)汽車實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收4599.1萬(wàn)元，其中汽車銷售收入4439.9萬(wàn)元，凈虧損33.26億元。
截至2018年7月31日，蔚來(lái)汽車首款量產(chǎn)車型ES8已經(jīng)交付了481輛，有超過(guò)17000輛ES8的訂單未完成。
根據(jù)此前公開的計(jì)劃，蔚來(lái)汽車在今年10月1日前要實(shí)現(xiàn)1萬(wàn)輛創(chuàng)始版ES8的全部交付。目前看來(lái)，離目標(biāo)交付數(shù)字相距甚遠(yuǎn)。
為了解更多有關(guān)上市的情況，《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者聯(lián)系到蔚來(lái)汽車相關(guān)負(fù)責(zé)人，對(duì)方表示，按美國(guó)證券交易委員會(huì)規(guī)定，公司目前對(duì)此事不予置評(píng)，具體信息可參考美國(guó)證交委網(wǎng)站。
在中國(guó)財(cái)政科學(xué)研究院應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)博士后盤和林看來(lái)，互聯(lián)網(wǎng)造車是一個(gè)資金密集型行業(yè)，沒(méi)有資本市場(chǎng)的助力，很難取得真正意義上的成功。蔚來(lái)汽車若能在美國(guó)市場(chǎng)成功上市，借助資本的催化實(shí)現(xiàn)規(guī)?；慨a(chǎn)，那么對(duì)于整個(gè)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)造車企業(yè)來(lái)說(shuō)將具有重要意義。但上市并不意味著就能解決盈利痛點(diǎn)，后續(xù)產(chǎn)品仍需接受消費(fèi)市場(chǎng)長(zhǎng)期而苛刻的考驗(yàn)。
兩年半凈虧損109億元
一直以來(lái)，蔚來(lái)汽車都有著“中國(guó)特斯拉”之稱。從8年前正式完成IPO到現(xiàn)在，特斯拉股價(jià)已上漲了超過(guò)20倍，這無(wú)疑是蔚來(lái)汽車上市的“強(qiáng)心劑”。
而有關(guān)蔚來(lái)汽車擬上市的消息盛傳已有大半年之久，就在幾日前，本報(bào)記者還曾就最新版本的傳聞向蔚來(lái)汽車方面求證，得到的回復(fù)同樣是“不予置評(píng)”，如今終于塵埃落定。
業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，蔚來(lái)汽車急于尋求上市的最主要原因就是其面臨著不小的資金壓力，包括產(chǎn)品研發(fā)、自建工廠、自營(yíng)服務(wù)、人力支出等，這些環(huán)節(jié)都讓蔚來(lái)汽車的“燒錢”速度過(guò)快。而蔚來(lái)汽車首次在招股書中披露的相關(guān)數(shù)據(jù)，佐證了這一觀點(diǎn)。
招股書顯示，蔚來(lái)汽車在2016年、2017年和2018年上半年，凈虧損分別為25.73億元、50.21億元和33.26億元。即兩年半的時(shí)間總共虧損了109.2億元。
今年是蔚來(lái)汽車有營(yíng)收的第一年，2018年上半年，公司汽車銷售實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4439.9萬(wàn)元，其他銷售實(shí)現(xiàn)營(yíng)收159.2萬(wàn)元，總營(yíng)收為4599.1萬(wàn)元。而今年上半年，蔚來(lái)汽車在汽車銷售方面的成本為1.86億元，其他銷售成本為1364.8萬(wàn)元，共計(jì)1.99億元。相較之下，公司的營(yíng)收顯得微不足道。
虧損逐年增加是一方面，另一方面，蔚來(lái)汽車的現(xiàn)金流及資產(chǎn)狀況也不理想。2016年、2017年和2018年上半年，公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流分別為-22.02億元、-45.75億元和-36.35億元；截至2018年6月30日，蔚來(lái)汽車的總資產(chǎn)為102.76億元，總負(fù)債為44.33億元，股東權(quán)益為-217.63億元。
據(jù)了解，蔚來(lái)汽車自成立以來(lái)累計(jì)融資約為150億元，而其最后一次融資還停留在2017年10月，按此“燒錢”速度，上市融資迫在眉睫，急需募資補(bǔ)血續(xù)命。
“雖然融資已高達(dá)150億元，但進(jìn)一步再融資的難度很大，而且此前6輪融資的投資方應(yīng)該也會(huì)有退出并獲得回報(bào)的強(qiáng)烈訴求?！北P和林認(rèn)為，汽車行業(yè)本身就是一個(gè)資金密集型行業(yè)，高度依賴投資，蔚來(lái)汽車的嘉定自建工廠可能就要花去200億～300億元。除此之外，其自建直營(yíng)店、自營(yíng)服務(wù)等也都需要大量的資金支撐。
在汽車分析師任萬(wàn)付看來(lái)，蔚來(lái)汽車目前資金壓力較大，其股東或投資方已涵蓋國(guó)內(nèi)外眾多知名企業(yè)，在這種情況下，可能想找到更好的、實(shí)力更強(qiáng)的投資方比較困難，讓老的投資方再繼續(xù)追加也比較困難，因此急于謀求上市。
截至7月底僅交付481輛
雖然營(yíng)收數(shù)字微小，但不難看出，蔚來(lái)汽車目前主要的收入來(lái)源是汽車銷售，這就意味著，要想盈利，蔚來(lái)汽車必須實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)交付。
不過(guò)，根據(jù)招股書信息，截至2018年7月31日，蔚來(lái)汽車首款量產(chǎn)車蔚來(lái)ES8僅交付了481輛。公司此前作出承諾，到今年10月1日前要實(shí)現(xiàn)1萬(wàn)輛創(chuàng)始版ES8的全部交付，由此看來(lái)，承諾實(shí)現(xiàn)并非易事。
另外，蔚來(lái)汽車透露，目前公司已獲得有效訂單超過(guò)17000個(gè)。但是記者注意到，在這些預(yù)訂中，約有12000個(gè)是訂金，這部分用戶當(dāng)初所交的5000元意向金可退還。截至2018年5月31日、6月30日和7月31日，蔚來(lái)汽車分別拿到了1401輛、3186輛和4989輛ES8的大定，這些預(yù)訂用戶已經(jīng)支付了不可退還的押金。
據(jù)此計(jì)算，在ES8 17000個(gè)預(yù)訂用戶中，僅不足5000個(gè)繳納了不可退還的押金，占比不足三分之一，另外超過(guò)三分之二的用戶并非蔚來(lái)汽車的“死忠粉”，很有可能在延遲交付等情況下會(huì)取消訂單。
對(duì)此,蔚來(lái)汽車也坦承，公司過(guò)去有過(guò)被取消訂單的經(jīng)歷。由于潛在的偏好變化、競(jìng)爭(zhēng)發(fā)展和其他因素，從預(yù)訂到交付車輛的漫長(zhǎng)等待都可能影響用戶最終是否進(jìn)行購(gòu)買的決定。因此，不能保證訂單不會(huì)被取消，并最終導(dǎo)致影響購(gòu)買、交付和銷售車輛。這種取消可能會(huì)損害公司的財(cái)務(wù)狀況、業(yè)務(wù)、前景和經(jīng)營(yíng)成果。
值得一提的是，此前，小鵬汽車董事長(zhǎng)何小鵬曾在7月底在朋友圈放言稱“今年沒(méi)有人可以交付10000輛”。對(duì)此，蔚來(lái)汽車創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼CEO李斌近日公開叫板表示，若今年蔚來(lái)汽車不能交付10000輛，將賠給何小鵬一輛蔚來(lái)ES8。而在本次招股書中，蔚來(lái)汽車表示，公司將在本招股說(shuō)明書發(fā)布之日起六至九個(gè)月內(nèi)，完成上述17000輛訂單，即最早2019年2月，最遲2019年5月前完成。先不論17000輛承諾能否完成，10000輛的“賭約”誰(shuí)輸誰(shuí)贏，值得期待。
李斌捐出1/3個(gè)人股票收益
除了交付、盈利等長(zhǎng)期關(guān)注的焦點(diǎn)之外，此次蔚來(lái)汽車還在招股書中披露了獨(dú)特的“用戶信托基金”計(jì)劃，引發(fā)廣泛關(guān)注。
李斌在“致股東信”中表示，他將自己擁有的5000萬(wàn)股股份（占李斌所有實(shí)際擁有的股份的約三分之一）轉(zhuǎn)讓給信托公司，成立用戶信托基金，在保持投票權(quán)的同時(shí)，他將這部分經(jīng)濟(jì)收益交給用戶討論和建議如何利用。
據(jù)了解，李斌是首個(gè)在上市當(dāng)期就拿出5000萬(wàn)股個(gè)人股票與用戶分享的企業(yè)家。李斌表示，這么做是希望這種信任協(xié)議有助于加深公司與用戶的關(guān)系。“我相信這一信任協(xié)議進(jìn)一步推進(jìn)了NIO對(duì)成為用戶企業(yè)的最初愿望的追求，也將加深我們與用戶的關(guān)系。我也相信NIO的用戶、股東、員工和合作伙伴從長(zhǎng)期來(lái)看都將受益于這種安排。”不過(guò)，信托的設(shè)立暫沒(méi)有具體的時(shí)間表，信托的條款還沒(méi)有確定。
“從李斌的角度來(lái)說(shuō)，愿意把未來(lái)收益與早期客戶一起來(lái)分享，意在激勵(lì)用戶關(guān)系，有‘禮物’的意思，也有企業(yè)社會(huì)責(zé)任的含義。這種安排從理論上來(lái)說(shuō)，有助于建立起用戶等利益相關(guān)者與企業(yè)的良性互動(dòng)，但從實(shí)踐來(lái)說(shuō)，還是取決于蔚來(lái)汽車本身真正的價(jià)值?！北P和林告訴記者，5000萬(wàn)股對(duì)應(yīng)的市值直接決定了“蛋糕”的大小，這也是能否真實(shí)地給用戶帶來(lái)利益的基本前提。
盤和林同時(shí)指出，李斌此舉多少有點(diǎn)“風(fēng)險(xiǎn)收益”的味道?！澳壳疤厮估?yàn)殚L(zhǎng)期虧損而受到資本市場(chǎng)的質(zhì)疑，很顯然蔚來(lái)汽車還沒(méi)有更多超越特斯拉的資本，諸如此類安排或增強(qiáng)蔚來(lái)汽車的吸引力。但效果有待觀察，因?yàn)榇祟惏才乓粋€(gè)基本前提就是，蔚來(lái)汽車的股價(jià)穩(wěn)定或走高?！?
IPO是救命稻草？
從目前來(lái)看，蔚來(lái)汽車跟隨特斯拉的路徑在美國(guó)上市已沒(méi)有多少懸念，但上市并不意味著今后蔚來(lái)的發(fā)展就能順風(fēng)順?biāo)?。盤和林認(rèn)為，上市只能解決蔚來(lái)汽車當(dāng)前的資金需求，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，資本市場(chǎng)的資本輸血并不能徹底解決蔚來(lái)的資金需求，最終還得從市場(chǎng)盈虧平衡來(lái)實(shí)現(xiàn)。
至于上市能否解決蔚來(lái)汽車盈利的痛點(diǎn)，答案恐怕也不容樂(lè)觀?！澳壳拔祦?lái)汽車只是交付了481輛，能否快速借助資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)規(guī)模化量產(chǎn)有待觀察，即便實(shí)現(xiàn)上萬(wàn)輛量產(chǎn)，也并不意味著就能解決蔚來(lái)汽車的盈利問(wèn)題，蔚來(lái)汽車及后續(xù)產(chǎn)品仍需接受消費(fèi)市場(chǎng)長(zhǎng)期而苛刻的考驗(yàn)。特斯拉的經(jīng)驗(yàn)也告訴我們，上市只不過(guò)是互聯(lián)網(wǎng)造車的一個(gè)新起點(diǎn)，并不意味必然解決盈利痛點(diǎn)。”盤和林說(shuō)道。
除此之外，當(dāng)前市場(chǎng)大環(huán)境對(duì)于中概股而言十分不利。記者注意到，今年以來(lái)，國(guó)內(nèi)企業(yè)紛紛赴美上市尋求“補(bǔ)血”，包括優(yōu)信二手車（NASDAQ：UXIN）、愛(ài)奇藝（NASDAQ：IQ）、Bilibili（NASDAQ：BILI）等。然而，美國(guó)二級(jí)市場(chǎng)并沒(méi)有給中概股“面子”。優(yōu)信二手車上市當(dāng)天，盤中股價(jià)觸及每股8.16美元低點(diǎn)，最大跌幅達(dá)9.3%，跌穿了每股9美元的IPO發(fā)行價(jià)。Bilibili和愛(ài)奇藝也雙雙在上市首日破發(fā)。
因此，在任萬(wàn)付看來(lái)，蔚來(lái)汽車在海外市場(chǎng)的估值被低估是不可避免的，上市之后的路會(huì)怎么走還不好說(shuō)。
根據(jù)計(jì)劃，蔚來(lái)汽車將在未來(lái)幾年陸續(xù)推出包括5座中型 SUV ES6、5座緊湊型SUV ES3、Cross Coupe ET5、轎車ET3和MPV EF9等多款車型。其中，第二款量產(chǎn)車ES6計(jì)劃于2018年年底發(fā)布，2019年上半年開始首次交付。ES6是一款5座高性能高級(jí)電動(dòng)SUV，定價(jià)比ES8更低，目標(biāo)客戶群更廣。
上市拿錢，繼而擴(kuò)大產(chǎn)能，早期客戶收到的“禮物”到底能有多大，就看蔚來(lái)汽車上市后的表現(xiàn)了。
