中國儲能網(wǎng)訊：4月的第一天，堅瑞沃能的一則公告將其推上了風(fēng)口浪尖，隨后的幾個公告更是讓其深陷危機(jī)，讓人不得不對其發(fā)展前景打上個問號。
圖一 2010-2015年堅瑞消防經(jīng)營業(yè)績情況
圖二 2010-2015年堅瑞消防每股收益情況
圖三 2015年堅瑞消防和沃特瑪營業(yè)收入和凈利潤情況
圖四 2015-2017年堅瑞沃能營業(yè)收入和凈利潤情況
圖五 2015年12月以來堅瑞沃能各季度資產(chǎn)負(fù)債率和流動負(fù)債占比情況
圖六 2015年12月以來堅瑞沃能各季度流動比、速動比情況
“平地驚雷”
4月1日下午，堅瑞沃能公告稱：公司目前已經(jīng)出現(xiàn)債務(wù)逾期的情況；公司逾期債務(wù) 19.98 億元，主要為應(yīng)付票據(jù)和銀行借款，面臨債權(quán)人的權(quán)利主張，公司面臨償債風(fēng)險，對日常經(jīng)營造成影響。
同日，堅瑞沃能公告稱：公司大股東李瑤先生持有的公司全部股份處于司法凍結(jié)狀態(tài)，其一致行動人李金林先生持有的全部公司股份面臨被強(qiáng)制平倉的危險，而二者合計持有公司14.6%的股份。
4月2日，堅瑞沃能公告稱：公司大股東李瑤、沃特瑪以及堅瑞沃能等名下13個賬戶存款被司法凍結(jié)，凍結(jié)金額為6254.22萬元；本次被凍結(jié)的銀行賬戶包含公司日常經(jīng)營常用賬戶，對公司的生產(chǎn)經(jīng)營及管理造成一定影響。
在這個西方愚人節(jié)的日子里，堅瑞沃能給眾多投資者開了個不是愚人的玩笑，可謂“平地驚雷”。
在此之前，該公司還在業(yè)績快報中公告2017年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入為 101.81億元，比上年同期增長166.55%；營業(yè)利潤為 7.13億元，比上年同期增長 37.36 %；利潤總額為7.32億元，比上年同期增長 31.24%；歸屬于上市公司股東凈利潤為 5.22億元，比上年同期增長 22.71%。公司經(jīng)營形式喜人，怎么轉(zhuǎn)身就擺了個“天雷陣”？
堅瑞沃能到底是個什么樣子的公司？
華麗轉(zhuǎn)身
堅瑞沃能原名陜西堅瑞消防股份有限公司，于2010年9月在深圳創(chuàng)業(yè)板上市。上市幾年來，公司經(jīng)營業(yè)績很一般（見圖一、二）。
但是，這種情況在2016年3月之后發(fā)生了改變。改變這一切的是一件門外漢“蛇吞象”的并購。2016年2月29日，堅瑞消防發(fā)布公告，合計作價52億元收購沃特瑪100%股權(quán)。彼時，沃特瑪營業(yè)收入達(dá)20.61億元，凈利潤達(dá)2.46億元，而堅瑞消防營業(yè)收入則是5.81億元，凈利潤更是僅有0.37億元，二者收入規(guī)模上差距較大（見圖三）。
彼時，堅瑞消防是一家主營氣體滅火系統(tǒng)（裝置）、火災(zāi)報警系統(tǒng)的生產(chǎn)和銷售，以及消防工程施工業(yè)務(wù)的上市公司；而沃特瑪則是國內(nèi)知名的磷酸鐵鋰新能源汽車動力電池企業(yè)之一，在2015年中國化學(xué)與物理電源行業(yè)協(xié)會發(fā)布的動力用鋰離子電池前十企業(yè)中排名第五。二者風(fēng)馬牛不相及。
暫且不提新能源門外漢，蛇吞象，堅瑞消防成功完成了收購，華麗轉(zhuǎn)身為知名新能源動力電池企業(yè)，并更名為堅瑞沃能。
“新婚”的甜蜜
收購成功后，堅瑞沃能充分享受了“新婚”的甜蜜：資本市場上受追捧，營業(yè)規(guī)?？焖贁U(kuò)張、經(jīng)營業(yè)績急速提升（見圖四）。資本市場上，堅瑞沃能成為一家受人矚目的明星企業(yè)，而不再是一個不起眼的小角色，其股價也在短短的半年多時間里從5.72元上漲到超過13元（除權(quán)后），著實(shí)火了一把。2016年公司的經(jīng)營收入比2015年增長了557.03%，2017年又比2016年增長了166.55%；經(jīng)營利潤上，2016年公司歸屬于母公司所有者的凈利潤比2015年增長了1102.98%，2017年又比2016年增長了22.71%。
子公司沃特瑪經(jīng)營規(guī)模更是在堅瑞沃能的支持下狂飆突進(jìn)。2016年，沃特瑪動力電池實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能12GWh，全年實(shí)際生產(chǎn)5.45GWh，銷量達(dá)到5.06GWh，較上年同期增長269.34%，一舉成為中國動力鋰電池銷售量第三名，僅次于比亞迪和寧德時代；2017年，沃特瑪動力電池出貨量位居全球第四名，排在寧德時代、松下和比亞迪之后。
盛世下的危機(jī)
靚麗的業(yè)績讓外界以為堅瑞沃能正迎來企業(yè)發(fā)展的盛世，殊不知危機(jī)的種子早已埋下，并在其激進(jìn)的擴(kuò)張中快速成長。翻閱最近幾個季度堅瑞沃能的財報發(fā)現(xiàn)：合并完成后，堅瑞沃能的資產(chǎn)負(fù)債率急劇上升，流動負(fù)債占比也隨著業(yè)務(wù)的擴(kuò)張而快速上升（見圖五）；企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量下降，流動資產(chǎn)的快速增加是由存貨和應(yīng)收款項（應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)和其他應(yīng)收款之和）的快速增加所推動；以上因素造成了企業(yè)的償債能力快速下降，企業(yè)的速動比已經(jīng)降到不足0.8，而且還在快速下降（見圖六）。
顯然，堅瑞沃能快速發(fā)展所帶來的結(jié)果之一是其財務(wù)質(zhì)量的急速惡化，其發(fā)展基礎(chǔ)并不穩(wěn)固，稍有風(fēng)吹草動，危機(jī)就將不可避免。
危機(jī)來了，以這種猛烈又突兀的方式，所幸，危機(jī)來得早，還有挽回的余地。
4月9日，堅瑞沃能公告稱擬通過存貨銷售和固定資產(chǎn)銷售的形式將公司對相關(guān)供應(yīng)商的應(yīng)付債務(wù)進(jìn)行抵扣，所涉及的金額共計18.48億元。為增加單一業(yè)務(wù)抵抗風(fēng)險能力，沃特瑪開始拋棄單一動力電池業(yè)務(wù)路線，加快發(fā)展儲能電池。
或許，產(chǎn)品多元化是一個正途，但是，借助這次危機(jī)，改變激進(jìn)策略，重新構(gòu)建公司的發(fā)展戰(zhàn)略，優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，提高資產(chǎn)質(zhì)量，提升發(fā)展質(zhì)量才是真正的正途。如此，此次危機(jī)未嘗不是一次將自己蛻變成動力電池巨頭的好機(jī)會。
（注：本文中2017全年業(yè)績來自堅瑞沃能的業(yè)績快報）
