北汽集團董事長徐和誼終于兌現(xiàn)了承諾。該集團旗下的北京新能源汽車股份有限公司（下稱“北汽新能源”）今日登陸A股，以北汽藍谷（600733.SH）的身份正式成為國內(nèi)資本市場新能源整車第一股。
“上市標志著北汽新能源在經(jīng)歷九年奮進后，取得階段性重大突破?！闭驹谏辖凰枧_上的徐和誼表示，上市能夠進一步拓寬融資渠道，增強企業(yè)匯集資源的能力，提升企業(yè)的品牌形象。
不過，借殼上市的北汽新能源開局不利，在今日復牌后，北汽藍谷開盤后連續(xù)兩次跌停。午間收盤價為11.5元，跌23.59%。北汽新能源黨委副書記、新聞發(fā)言人連慶鋒表示：“重組不同于IPO，IPO反應的是企業(yè)真正的價值。兩年前SST前鋒就停牌了，它是個帶病的孩子，不是新生的，現(xiàn)在剛復牌，以前一些SST前鋒的老股民拋售了股票，這是一個正?，F(xiàn)象。但我們也不同于造車企業(yè)，我們希望我們的股價與技術(shù)是相匹配的，一步一步地來。股價大起大落也不是好事，會影響資本市場的判斷?！?
“基于整個新能源汽車行業(yè)的基本面，資本機構(gòu)看空也正常，明年補貼大滑坡，新能源汽車的利潤不被看好。另一方面，特斯拉最近股價也在下跌，資本對電動車的看法不同，因素也相對復雜?！敝腥趧?chuàng)投基金管理(北京)有限公司董事長曹鶴對第一財經(jīng)記者表示，后期股價會慢慢恢復，半年后再看大勢?！吧鲜惺呛檬?，從長遠看，資本的進入讓北汽新能源更有機會在競爭中獲得優(yōu)勢?！?
借殼上市
謀劃上市多年的北汽新能源，選擇了借殼的方式。去年年末，北汽集團成為A股上市公司SST前鋒（600733）的控股股東，計劃由SST前鋒收購北京新能源相關(guān)資產(chǎn)以實現(xiàn)借殼上市。隨后，SST前鋒擬以288.5億元的作價,通過資產(chǎn)置換及發(fā)行股份的方式,向包括北汽集團在內(nèi)的共計36名交易對方購買其持有的北汽新能源100%股權(quán),股份發(fā)行價格為37.66元/股,發(fā)行數(shù)量約為7.61億股。今年8月份，SST前鋒完成重大資產(chǎn)置換及發(fā)行股份購買資產(chǎn)交割及相關(guān)股份登記工作，前鋒股份也正式更名為北汽藍谷新能源科技股份有限公司，股票簡稱變更為S藍谷。9月26日，S藍谷公告稱，公司證券簡稱由“S藍谷”變更為“北汽藍谷”，股票代碼不變。
SST前鋒主營房地產(chǎn)開發(fā)和銷售，近兩年年業(yè)績較差，連續(xù)虧損，此外還面臨股改問題等。而由于虧損，SST前鋒也面臨在2018年退市的風險，這恰巧成為為北汽新能源上市鋪路的“殼”資源。而重大資產(chǎn)置換及發(fā)行股份購買資產(chǎn)也是SST前鋒股權(quán)分置改革的重要部分。
一直以來，北汽新能源在為推進上市鋪路。早在2014年，北汽新能源就由有限公司變更為股份制公司，2016年完成A輪融資、2017年完成了B輪融資和員工持股，顯然北汽新能源在企業(yè)體制和股權(quán)結(jié)構(gòu)上已經(jīng)做好了上市準備。值得注意的是，北汽新年能源是一個多元化的股權(quán)結(jié)構(gòu),在2016進行混合所有制改造后,北汽新能源實現(xiàn)A輪融資,除了國有資本,民營資本、跨國資本還有其他領域資本進入新能源板塊。
借殼上市雖然等同于IPO標準，但通過資產(chǎn)置換的方式借殼上市北汽新能源將不受A股新股上市必須滿足三年連續(xù)盈利的門檻限制。2016年北汽新能源首次實現(xiàn)盈利，2017年，北汽新能源營收額達109 億，利潤為5800萬。根據(jù)公司公告，北汽藍谷募集不超過20億元配套資金,募集配套資金在扣除相關(guān)中介機構(gòu)費用后全部用于北京新能源創(chuàng)新科技中心項目和三款新車型的研發(fā)。若本次募集配套資金未被中國證監(jiān)會核準或發(fā)行失敗或募集金額不足，上市公司將以自有資金或債務融資等方式進行相關(guān)安排。
“對于新能源汽車企業(yè)來說，越早上市越好。北汽新能源現(xiàn)在上市是比較偏晚的，現(xiàn)在股票市場的價格普遍走低，但只要給的估值合適，就是好時機。北汽新能源有成熟的方案，未來資本市場的估值應該會很高，國家在推進這樣一個國有改革先鋒企業(yè)方面肯定會大力支持，預計未來市值會很高?！比珖擞密嚶?lián)席會秘書長崔東樹對第一財經(jīng)記者表示，上市后會帶動股權(quán)價值的大幅增長，有利于進一步融資，由于采用了員工持股，對員工的激勵體制方面也是利好的。
在崔東樹看來，不同于造車企業(yè)，上市后的北汽藍谷主要目不僅是為了融資，更是為了樹立企業(yè)形象和實現(xiàn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展?！吧鲜心軌虬奄Y本變現(xiàn)，使現(xiàn)有資產(chǎn)得到一個合理評估，通過資本市場將企業(yè)做大做強有利于更加充分的競爭。”崔東樹說。
不久前，赴美上市的蔚來汽車，其股價先漲后跌，行業(yè)觀點認為這是資本在短期內(nèi)做勢的結(jié)果。北汽新能源選擇在國內(nèi)上市比較安全。“尤其是對那些造車企業(yè)或者一些新創(chuàng)企業(yè)來說，不確定的因素有很多，在美國上市相對具備風險性。A股上市雖然門檻高，但沒有作勢制度?！辈茭Q說。
有機會趕超特斯拉？
“就整個新能源汽車行業(yè)來看，作為傳統(tǒng)新能源汽車企業(yè)第一股，其上市利好整個新能源汽車板塊。會給資本市場帶來一些變化，但就市場本身而言還是一樣的。也就是說，短期內(nèi)對競爭對手不會產(chǎn)生很大的競爭壓力。”國機汽車副部長王存對記者表示。
不過，上市對于北汽新能源未來發(fā)展是一個好機會。一方面，北汽新能源處于北汽集團之下，有北京奔馳、北京現(xiàn)代等合資企業(yè)的技術(shù)輸送和資金輸送，而戴姆勒此前已計劃戰(zhàn)略投資北汽新能源，成為其股東之一。另一方面，有北京市政府的支持，加之北汽新能源構(gòu)建的生態(tài)鏈，在資本推動下更容易生產(chǎn)出有競爭力的產(chǎn)品?！百Y本進入后會帶來很多途徑，只要北汽新能源努力做，就有機會?！贝迻|樹說，目前，國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)品大多仍是中低端產(chǎn)品，其產(chǎn)品力還不夠突出，沒有可以與特斯拉抗衡的競爭力，上市給了北汽藍谷趕超的機會。
天風證券發(fā)布的報告顯示，目前A級新能源車在國內(nèi)占比較大，續(xù)航里程可以達到300km，電池電量相比之前也有了很大的提升，補貼后價格基本維持在10-17萬之間，未來A級新能源車有望成為未來新能源汽車發(fā)展的主流。但在高端領域，自主品牌新能源汽車仍然有所欠缺，這也是未來同合資品牌競爭的關(guān)鍵。
公開資料顯示，北汽新能源是國內(nèi)首家年產(chǎn)銷超過10萬輛的純電動車企，連續(xù)五年位居國內(nèi)新能源汽車銷量第一。今年前8月，北汽新能源在中國市場累計銷售7.02萬輛新車，同比增長67%。不過，北汽新能源目前主力銷售車型仍為中低端車型，目前北汽新能源已推出中高端品牌ARCFOX，計劃在2020年推出系列產(chǎn)品。目前，北汽藍谷正在加快在創(chuàng)新能力方面的建設，此前在商業(yè)模式上進行了創(chuàng)新，推出了車電價值分離的換電模式。此前，北汽新能源提出了“十三五”期間的“5615”發(fā)展目標。其中，“5”指年產(chǎn)銷達到50萬輛；“6”是指年營業(yè)收入達到600億元；“1”是指企業(yè)實現(xiàn)上市，市值達到1000億元。
從目前北汽新能源的表現(xiàn)來看，前八月銷量完成了15萬輛年銷目標的46.75%。北汽新能源財報顯示，北汽新能源營業(yè)額為109億，應收財政補貼合計49.59億元，全年的利潤為5800萬。也就是說，北汽新能源短期內(nèi)將面臨利潤和市場競爭的壓力。目前，電池成本仍然居高不下，即便是以電池起家的比亞迪也在今年迎來了利潤大跌。“未來合資品牌產(chǎn)品逐漸進入市場，競爭加劇，先拿到資金儲備是好事，可以加速快跑?！蓖醮鎸τ浾弑硎?，未來市場格局仍然未定，北汽新能源上市具備先發(fā)優(yōu)勢，未來兩年很關(guān)鍵，車型必須升級，利用保值換購方式，提高客戶忠誠度。
