看似亮眼的業(yè)績，依然難掩廣東天際電器股份有限公司（002759.SZ，以下簡稱“天際股份”）收購標的近年業(yè)績不振的事實。
2019年一季度，天際股份凈利潤同比增長幅度達到1019.57%，2018年也上升了277.78%，但該兩個報告期的扣非凈利潤的增長情況分別是42.18%、-2061.48%。兩者的增幅情況出現(xiàn)差距，與2016年收購的新泰材料未能完成承諾進行業(yè)績補償存在關聯(lián)。
2016年至2018年，新泰材料業(yè)績承諾完成率僅為76.26%，其中2017年和2018年均未完成，計提商譽減值準備合計5.36億元，商譽剩余賬面價值仍高達17.82億元。
收購新泰材料后，此前一直專注小家電業(yè)務的天際股份開始涉足鋰離子電池材料。但從雙主業(yè)近年的業(yè)績來看，小家電和鋰離子電池材料的業(yè)績表現(xiàn)不甚理想，兩者的營收規(guī)模均出現(xiàn)不同程度的下滑。
天際股份方面告訴《中國經(jīng)營報》記者，受行業(yè)整體發(fā)展狀況影響，鋰電新能源材料六氟磷酸鋰市場價格自2017年開始一路下滑，從而影響新泰材料的業(yè)績，公司接下來將防范高額商譽帶來的不確定風險。
兩年計提商譽減值逾5億元
2016年天際股份收購新泰材料形成了23.19億元商譽，2017年和2018年，天際股份分別計提商譽減值準備1.5億元、3.86億元，合計5.36億元，商譽剩余賬面價值依然高達17.82億元。
2019年一季度扣非凈利潤大打折扣，與業(yè)績對賭存在較大關聯(lián)。計入當期損益的政府補助僅有50萬元，而以公允價值計量的金融資產(chǎn)當期公允價值變動損益為8405萬元，這是因為收購標的新泰材料未完成承諾業(yè)績，原股東補償公司股份形成的。
2016年，天際股份發(fā)行股份及支付現(xiàn)金收購新泰材料100%股權，收購標的方面承諾新泰材料2016年、2017年和2018年累計完成凈利潤6.75億元，但最終僅是完成了76.26%，存在較大差距。按當時簽訂的補償協(xié)議，新泰材料原股東應補償公司股份數(shù)量合計為5002.74萬股，擬以1元總價回購全部補償股份并進行注銷。2018年最后一個交易日，天際股份股票收盤價為7.94元/股，2019年第一季度最后一個交易日股票收盤價升至9.62元/股，從而帶來了較大的變動損益。
分開來看，新泰材料在2016年、2017年和2018年的業(yè)績承諾為實現(xiàn)扣除非經(jīng)常損益后的凈利潤分別為1.87億元、2.4億元、2.48億元，這三年業(yè)績承諾完成率分別為155.59%、64.03%、28.29%，2017年和2018年與業(yè)績承諾存在較大差距。
收購標的業(yè)績不如預期，也使得天際股份近年飽受大幅計提商譽減值的困擾。2016年天際股份收購新泰材料形成了23.19億元商譽，2017年和2018年，天際股份分別計提商譽減值準備1.5億元、3.86億元，合計5.36億元，商譽剩余賬面價值依然高達17.82億元。
著名經(jīng)濟學家宋清輝向記者表示，業(yè)績對賭是資本市場常見現(xiàn)象，如果承諾的業(yè)績未達到預期，通常會給企業(yè)雙方造成不良影響。一般情況下，雙方會就業(yè)績目標和實際業(yè)績之間的差額按商定的計算方法，以現(xiàn)金或等值股權進行相應的補償。
“形成較高商譽的收購存在諸多隱憂，會對公司的未來業(yè)績帶來一定的負面沖擊。商譽越大，計提減值對利潤造成的沖擊就越大。”宋清輝指出，在并購標的業(yè)績承諾不達標甚至是虧損的情形下，上市公司往往需要計提商譽減值，最終直接導致相關公司當年業(yè)績大降或虧損。
業(yè)績承諾壓力在A股市場普遍存在。民生證券相關研報顯示，2018年A股要兌現(xiàn)的業(yè)績承諾(包含第一期至最后一期)約1987億元，規(guī)模處在歷史較高水平。該研報指出，業(yè)績承諾通過利潤表及資產(chǎn)負債表來分別影響上市公司，其中資產(chǎn)負債表中影響最大的是商譽，而商譽一旦計提減值后就不可恢復，會對利潤表產(chǎn)生商譽減值損失方面的負面影響。
對于公司存在較大商譽余額的情況，天際股份方面表示將嚴格按照證監(jiān)會的相關規(guī)定，確保每年度終了后進行商譽減值測試，保證商譽減值測試的合理性以及計提商譽減值準備的適當性，防范高額商譽帶來的不確定風險。
雙主業(yè)戰(zhàn)略受挫
2016年，天際股份的家電業(yè)務銷售收入4.54億元，同比增長9.93%，但2017年和2018年出現(xiàn)持續(xù)下滑情況，分別下降至4.47億元和4.3億元，2017年小家電產(chǎn)品的毛利率甚至下降5.67個百分點至26.06%。
2016年之前，成立于1996年的天際股份一直從事廚房電器產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。2016年，天際股份資產(chǎn)重組收購了新泰材料100%股權，至此開啟“家電+鋰離子電池材料”雙主業(yè)發(fā)展模式。
不過，跨界收購新業(yè)務的天際股份在業(yè)績方面未能迎來較大提升。2018年，天際股份實現(xiàn)營業(yè)收入8.6億元，僅同比增長了0.85%。2018年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤雖上升277.78%至8380萬元，但扣非凈利潤虧損3158萬元，同比下跌2061.48%。
分業(yè)務來看，天際股份則是遭遇雙主業(yè)增長下滑的尷尬境地。2016年，天際股份的家電業(yè)務銷售收入4.54億元，同比增長9.93%，但2017年和2018年出現(xiàn)持續(xù)下滑情況，分別下降至4.47億元和4.3億元，2017年小家電產(chǎn)品的毛利率甚至下降5.67個百分點至26.06%。
六氟磷酸鋰市場行情持續(xù)低迷的背景下，天際股份引入的新業(yè)務平臺新泰材料也未有較好的業(yè)績表現(xiàn)。新泰材料2016年銷售收入5.19億元，凈利潤為2.91億元，2018年銷售收入和凈利潤已經(jīng)分別降至4.3億元、7046萬元。六氟磷酸鋰在2018年的銷售均價較2017年下降幅度達到47%。此外，六氟磷酸鋰及相關產(chǎn)品的毛利率已由2017年的55.11%下降至2018年的4.89%，下降了50.22個百分點。
對此，天際股份方面表示：“公司鋰電新能源材料方面受行業(yè)整體發(fā)展狀況影響較大，主要產(chǎn)品六氟磷酸鋰市場價格自2017年以來一路下滑，從而影響了新泰材料的業(yè)績?！睋?jù)天際股份此前的相關解釋，新泰材料業(yè)績不佳主要與新能源汽車產(chǎn)業(yè)密切相關，國內(nèi)眾多企業(yè)迅速擴產(chǎn)六氟磷酸鋰以致供大于求，而且國家新能源汽車補貼政策調(diào)整等因素也帶來了一定影響。
汽車行業(yè)分析師鐘師告訴記者：“前幾年新能源汽車補貼還比較高的時候，新能源整車企業(yè)還能接受來自供應商的價格成本，但隨著補貼滑坡，企業(yè)利潤被壓縮，只好向供應商方面轉移成本，從而給供應商造成了一定壓力?！?
值得關注的是，盡管雙主業(yè)近年業(yè)績并不理想，但天際股份依然在產(chǎn)能擴充方面發(fā)力布局。
2018年1月底，新泰材料備受關注的年產(chǎn)6000噸六氟磷酸鋰建設項目通過竣工驗收。目前，6000噸六氟磷酸鋰擴產(chǎn)項目處于產(chǎn)能逐步釋放、爬坡的過程，經(jīng)過爬坡期加上原有產(chǎn)能，新泰材料總產(chǎn)能將達到8160噸。
小家電方面，天際股份在2018年3月計劃在原有投資4億元建設陶瓷生產(chǎn)線及陶瓷制品工藝研究中心的基礎上，追加投資金額不超過2.5億元用于投資建設陶瓷制品生產(chǎn)廠房及配套。
需要注意的是，作為天際股份2015年上市時募資投資的項目，智能陶瓷烹飪家電及電熱水壺建設項目投資總額為1.47億元，是主要的募投項目。雖然2015年10月已投入生產(chǎn)，但該募投項目的效益未能達到預期。
2016年和2017年，智能陶瓷烹飪家電及電熱水壺建設項目實現(xiàn)效益均為3360萬元，而該募投項目原預計每年平均實現(xiàn)利潤5661萬元。
“由于受整體經(jīng)濟環(huán)境因素的影響，公司家電產(chǎn)品市場銷售增長未達預期，導致該募投項目產(chǎn)能未能充分釋放?！碧祀H股份方面解釋稱，該募投項目已全面竣工投入使用，但受限于市場銷售狀況，產(chǎn)能未能充分發(fā)揮。
天際股份2017年和2018年計提商譽減值準備合計5.36億元，商譽剩余賬面價值仍高達17.82億元。
