水電的“春天”來了。
6月10日，華電集團旗下清潔能源上市公司華電福新（00816.HK）發(fā)布公告稱，5月份總發(fā)電量為458.12萬兆瓦時，比去年同期上升19.3%。其中，水電發(fā)電量為106.37萬兆瓦時，較2018年同比增加193.1%。
同一天，三峽集團旗下上市公司長江電力（600900.SH）股價創(chuàng)歷史新高，這家比宇宙第一大銀行還賺錢的全球水電龍頭企業(yè)盤中最高價為18.3元。根據(jù)當天收盤價計算，長江電力總市值高達3949億元。
其實早在去年，水電復蘇的苗頭已經(jīng)顯現(xiàn)。
6月14日，中電聯(lián)發(fā)布《中國電力行業(yè)年度發(fā)展報告2019》。報告顯示，2018年全國全口徑發(fā)電量69947億千瓦時，其中，水電發(fā)電量12321億千瓦時，比上年增長3.1%。
4月份，中國第二大水電上市公司華能水電（600025.SH）發(fā)布2018年年報及2019年一季報。2018年營業(yè)收入155億元，同比增長20.8%；歸母凈利潤58億元，同比增長165%。2019年第一季度（2019Q1）營業(yè)收入44.4億元，同比增長49.7%；歸母凈利潤8億元，同比增長137%。
華能水電把2018年業(yè)績增長歸益于機組投產(chǎn)及供需形勢改善，2018年全年發(fā)電量同比增長11.6%。此外，由于電力外送通道打開，2018年實際結算電價同比增加 0.015元/千瓦時。受量價齊升驅(qū)動，歸母凈利潤58億元，同比增長165%。
水電企業(yè)的營收主要由發(fā)電量和上網(wǎng)電價決定，發(fā)電量取決于裝機容量和利用小時數(shù)。所以，在不考慮新增裝機建設成本的前提下，水電公司的業(yè)績增長的決定性因素為裝機容量和利用小時數(shù)。
利用小時數(shù)提高
水電屬于可再生能源，清潔環(huán)保。2018 年，水電發(fā)電量占全國總發(fā)電量的 17.6%，裝機占比 18.5%，僅次于火電。
水電成本主要來自前期工程建設成本，投運后成本較低，主要是折舊和財務費用。目前，水電幾乎是所有發(fā)電電源中成本最低廉的，較低的成本也使得目前水電平均上網(wǎng)電價是所有發(fā)電電源中最低的。
從穩(wěn)定性看，水電的利用小時數(shù)優(yōu)于風電、光伏。盡管水電受來水量不確定性的影響，但相對風電、光伏而言，仍是一種更為穩(wěn)定的發(fā)電選擇，具有調(diào)峰性能，在調(diào)峰選擇上也僅次于火電。
“十二五”期間，國家加快能源結構調(diào)整和節(jié)能減排步伐，水電投資整體呈加快趨勢，我國大流域水電開發(fā)步入投產(chǎn)高峰期。隨著雅礱江下游電站集中投產(chǎn)，向家壩、溪洛渡水電站等大型水利樞紐集中投產(chǎn)后，我國水電上市公司目前大部分完成了所在劃分流域水電站開發(fā)，水電新增裝機增速趨緩。
中電聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，2018年全國發(fā)電新增生產(chǎn)能力（正式投產(chǎn)）12785萬千瓦，比上年少投產(chǎn)234萬千瓦。其中，水電859萬千瓦（其中，抽水蓄能新增130萬千瓦），為2003年以來水電新投產(chǎn)最少的一年。
在當前水電新增裝機增速趨緩的情況下，水電利用小時數(shù)就成了影響上網(wǎng)電量和水電公司利潤的主要因素。
4月底，國家能源局公布了2019年一季度可再生能源并網(wǎng)運行數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，一季度，全國基本無棄水。全國水電平均利用小時數(shù)為691小時，同比增加74小時。
利用小時數(shù)的升高明顯的體現(xiàn)在了發(fā)電量上。2019年一季度，水電為2159億千瓦時，同比增長12%，增速比上年同期提高9.4個百分點。
我國水電基地主要集中在西南地區(qū)，由于“十二五”期間，多個大型水電項目集中投產(chǎn)，水電投資超規(guī)劃完成，同時經(jīng)濟增長進入“新常態(tài)”，用電增速減慢，自2014年以來，以云南為代表的西南地區(qū)，出現(xiàn)了較為嚴重的棄水現(xiàn)象，水電利用小時數(shù)開始降低。
為解決西南地區(qū)富余水電的消納問題，國家通過電力市場化改革及“西電東送”等政策多維度引導解決“棄水”問題。如2015年3月，國務院發(fā)布《關于進一步深化電力體制改革的若干意見》，要求理順電價形成機制，完善市場化交易機制；同年11月，發(fā)改委、能源局發(fā)布《關于同意云南省、貴州省開展電力體制改革綜合試點的復函》，同意兩省開展電力體制改革綜合試點；2017年10月，國家發(fā)改委、能源聯(lián)合發(fā)布《關于促進西南地區(qū)水電消納的通知》，要求加快水電送出通道建設，鼓勵富余水電通過參與受電地區(qū)市場競價擴大外送比例等措施，增加 “西電東送”。
于是，近兩年水電利用小時數(shù)得到有效改善。2018 年全國水電設備平均利用小時為 3613 小時，較 2017 年略微增長。而2019年第一季度，利用小時數(shù)又同比增加74小時。
除了消納問題，影響利用小時數(shù)的主要因素還有來水量。
來水量增加
根據(jù)來水變化情況，一年四季可按照水電的豐水期、平水期和枯水期劃分，Q1 為枯水期、Q2和Q4 為平水期、Q3 為豐水期。一般，6-12月發(fā)電量約占全年發(fā)電量的 65%左右（2013-2018 年歷史平均），其中，6-10 月份發(fā)電量明顯高于其他月份。
可見，汛期來水情況對利用小時數(shù)和發(fā)電量的影響非常明顯。
如2016 年下半年汛期偏弱， 2017 年上半年我國主要流域來水偏枯，2017年利用小時數(shù)同比下降22個小時，為3597小時，僅比2015年大量棄水時的3590小時多7個小時。
隨后，2017年汛期開始，來水由枯轉豐。2017年7月水電當月發(fā)電量同比增速年內(nèi)首次轉正，隨后8-12月當月電量延續(xù)同比增長趨勢。
2018年同樣如此，前4個月來水偏枯，但汛期來水較好，全年利用小時數(shù)為3607，同比增長10小時，帶動 2018 年水電發(fā)電量同比增長3.3%。
進入2019年后，來水仍表現(xiàn)較好，第一季度利用小時數(shù)同比大幅增加，造成水電公司業(yè)績持續(xù)向好。如華能水電公告所示，2019年第一季度，瀾滄江流域來水偏豐態(tài)勢延續(xù)，發(fā)電量同比增長 43.3%，歸母凈利潤同比增長 137%。
2019年被國家氣候中心確認為“厄爾尼諾年”，所謂的“厄爾尼諾”特指發(fā)生在赤道太平洋東部和中部的海水大范圍持續(xù)異常偏暖現(xiàn)象。厄爾尼諾現(xiàn)象通過復雜的海洋與大氣的相互作用造成天氣氣候的異常變化，從而導致暴雨、洪澇、強臺風等極端天氣氣候災害發(fā)生。
研究表明，受中等以上強度超長厄爾尼諾事件影響，發(fā)生極端天氣氣候事件的可能性增加，呈現(xiàn)“開汛偏早、前汛期降水多、龍舟水偏重、強臺風影響概率大”的趨勢。而進入4月份以后，南方沿海地區(qū)的降雨量已出現(xiàn)明顯增加。
4月份，全國水電發(fā)電量同比增速達到18.2%，增速較去年同期由負轉正。
5月份來水繼續(xù)向好，三峽水庫平均入庫流量達到13648立方米/秒，高于去年同期水平。
6月份各流域進入豐水期，再加上厄爾尼諾現(xiàn)象，來水受到降雨增多影響而將繼續(xù)提升，發(fā)電小時數(shù)將隨之繼續(xù)提升，有望帶動水電發(fā)電量繼續(xù)維持較高的增速。
另外，隨著可再生能源電力消納保障機制的出臺，各省級行政區(qū)域?qū)⒃O定了可再生能源電力消納責任權重，水電等可再生能源電力消納保障機制得以實質(zhì)性推動，有望使得四川、云南等地區(qū)棄水情況進一步改善，相關水電企業(yè)業(yè)績將持續(xù)受益。
