熱！天兒熱，科創(chuàng)板更熱。6月17～21日這一周，上交所科創(chuàng)板上市委極為罕見地連續(xù)召開了5場審核會。隨即，所有過會企業(yè)立即著手以最快的速度進行注冊、路演、發(fā)行承銷、登記，科創(chuàng)板上市第一鑼即將敲響。
嘉元科技、容百科技、天奈科技、安恒信息、樂鑫科技……排隊“登板”的這些與汽車相關(guān)的“熱門”企業(yè)備受矚目。相比之下，年初上市呼聲較高的知豆汽車、蔚來汽車、奇點汽車、小鵬汽車、億華通和時空電動等造車新勢力反而蹤跡杳無。
“造車新勢力全都被阻擋在科創(chuàng)板門檻之外，這一現(xiàn)象值得深思。”國務(wù)院發(fā)展研究中心市場經(jīng)濟研究所副所長、研究員王青告訴記者。
■被阻門外原因何在
作為推動科技金融改革創(chuàng)新的企業(yè)融資板塊，科創(chuàng)板旨在重點扶持科技創(chuàng)新型企業(yè)。在汽車領(lǐng)域，隨著新能源、無人駕駛、智能網(wǎng)聯(lián)、共享出行等創(chuàng)新技術(shù)、創(chuàng)新商業(yè)模式的不斷發(fā)展，從大方向上看，屬新能源汽車領(lǐng)域的造車新勢力應(yīng)是科創(chuàng)板重點支持的方向。但實力、盈利能力、成長力，作為科創(chuàng)板上市公司門檻的“三力”，深度考驗著造車新勢力。
記者在采訪中了解到，當初交易所也曾將新能源汽車整車、關(guān)鍵零部件、動力電池及相關(guān)技術(shù)服務(wù)企業(yè)列為保薦機構(gòu)重點推薦的科技創(chuàng)新企業(yè)，但對照科創(chuàng)板的條件，造車新勢力的差距十分明顯。
在造車新勢力中，蔚來汽車2018年9月就已登陸紐交所，開鑼頭兩天累計漲幅超過100％，但隨著公司解禁期的到來，蔚來股價陷入了長期破發(fā)狀態(tài)。與蔚來汽車同屬第一梯隊的威馬汽車和小鵬汽車，也曾多次表示會積極考慮不同的融資方式，但都沒有出現(xiàn)在科創(chuàng)板已受理企業(yè)名單上。公開數(shù)據(jù)顯示，造車新勢力在2018年仍未走出虧損境地。
目前看來，造車新勢力無論在“量”上還是“質(zhì)”上，都與科創(chuàng)板的要求存在不小差距。在銷量上，2019年第一季度延續(xù)了2018年的銷量萎靡態(tài)勢，造車新勢力交付總量累計不過1萬多輛。與此同時，新能源汽車“質(zhì)”上也出現(xiàn)了很多問題。包括特斯拉等國外、國內(nèi)品牌電動汽車，出現(xiàn)了一系列自燃事件，使造車新勢力“急火攻心”，甚至在某種程度上影響到了造車新勢力的融資。事實上，盡管外圍呼聲很高，但出于自身捉襟見肘的境地和綜合現(xiàn)狀，幾乎沒有一家造車新勢力主動向科創(chuàng)板提出注冊申請。
“新能源汽車制造行業(yè)需要重資產(chǎn)、大投入，且短期難以實現(xiàn)高盈利，這與科創(chuàng)板的要求相差較大，因此，造車新勢力被阻擋在科創(chuàng)板門檻之外是大概率事件。”汽車行業(yè)分析師鐘師告訴記者，相比較而言，新能源汽車零部件及相關(guān)企業(yè)相對屬輕資產(chǎn)，只要資金循環(huán)起來，盈利相對容易體現(xiàn)。
不過，業(yè)界也有不同看法。王青認為，造車新勢力都被拒之門外，這說明，要么是致力于發(fā)展新能源汽車的造車新勢力目前仍然沒有達到科創(chuàng)板融資的基本門檻，要么是科創(chuàng)板門檻仍然不適應(yīng)新能源汽車企業(yè)的要求。換個角度看，如果按照現(xiàn)有的科創(chuàng)板標準，特斯拉這樣的造車新勢力是否有在中國科創(chuàng)板上市的資格？如果有資格，說明更多的是造車新勢力還有差距；如果特斯拉也沒有資格，那就是科創(chuàng)板門檻本身的原因了。
■上市“門檻”是否適合
科創(chuàng)板上市“門檻”設(shè)有五大基礎(chǔ)條件，一是累計兩年凈利潤超過5000萬元，或近一年凈利潤超1億元，企業(yè)預(yù)估市值高于10億元；二是一年營收超2億元，超15％的營收總額用于研發(fā)投入，企業(yè)預(yù)估市值高于15億元；三是一年營收超3億元，且三年經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈額超1億元，市值不低于20億元；四是一年營收總額超3億元，企業(yè)預(yù)估市值高于30億元；五是已擁有知名投資機構(gòu)投資，主要產(chǎn)品或業(yè)務(wù)經(jīng)過國家有關(guān)部門批準，未來發(fā)展前景好且目前已經(jīng)擁有一定研究成果的企業(yè)；醫(yī)藥企業(yè)至少取得一項突破性臨床成果，總市值不低于40億美元。
在一些業(yè)界人士看來，科創(chuàng)板對于目前的造車新勢力來說門檻有點過高了。設(shè)置的門檻和條件，造車新勢力有可能在幾年之后才可以達到，但眼下造車新勢力正處于需要融資解燃眉之急的時刻，科創(chuàng)板不能雪中送炭值得深思。
“科創(chuàng)板的定位很重要，其更多的應(yīng)該是一個允許創(chuàng)業(yè)初期或中期的科技型企業(yè)融資的板塊。”王青認為，科創(chuàng)板相對應(yīng)的是高風(fēng)險和高收益，科創(chuàng)板的投資者，要有天使投資的定位，也要有風(fēng)險投資的定位，否則其他股市板塊就能解決相應(yīng)的融資問題了。
“新能源汽車行業(yè)往往需要上百億元級別的投資，且大多造車新勢力剛剛進入陸續(xù)交付車輛的階段，產(chǎn)品數(shù)量很少，現(xiàn)金流很少，銷售額也很少，盈利更少，所以，只能說科創(chuàng)板不適合處于初創(chuàng)期的新能源汽車企業(yè)，特別是造車新勢力。”鐘師認為，科創(chuàng)板的門檻條件沒有給造車新勢力“入門”的機會。
■入市就能高枕無憂？
與造車新勢力不同的是，新能源汽車零部件及其相關(guān)企業(yè)卻在科創(chuàng)板上市過程中成為“幸運兒”。
杭可科技就是其中之一。杭可科技主要業(yè)務(wù)是電池檢測，以達到篩選合格電池的目的。目前，其是三星、LG等日韓電池廠商的供應(yīng)商，發(fā)展勢頭良好。2016年至2018年，杭可科技營業(yè)收入從4.1億元增長到11億元，增長近2倍；凈利潤從0.92億元增長至2.86億元。漂亮的盈利數(shù)據(jù)，使其登陸科創(chuàng)板似乎是囊中取物。與杭可科技一樣同屬動力電池領(lǐng)域的容百科技、天奈科技、嘉元科技、利元亨等幾家也有望登上科創(chuàng)板。
此外，一些與汽車相關(guān)的企業(yè)也備受科創(chuàng)板青睞。如車聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的鴻泉物聯(lián)、汽車減排領(lǐng)域的奧福環(huán)保、智能網(wǎng)聯(lián)汽車信息安全領(lǐng)域的安恒信息、汽車電子領(lǐng)域的樂鑫科技和方邦電子等。從企業(yè)運營來看，這些企業(yè)均呈現(xiàn)高增長性、高盈利性的特點，其中多數(shù)近三年平均營收增長率超過50％，凈利率高于15％。
近年來，股市里從來不缺創(chuàng)新詞匯，從“新三板”、“戰(zhàn)略新興板”，到“中概股回歸”、“CDR”、“獨角獸”等，但有的剛出生就被扼殺在搖籃里，總之，是失望多于希望。不過，科創(chuàng)板的出現(xiàn)，卻被監(jiān)管層、市場、企業(yè)、券商、投行從業(yè)者寄予了莫大期望。但業(yè)界人士反復(fù)提醒，企業(yè)即使成功“登陸”科創(chuàng)板，也并不能高枕無憂，不管是經(jīng)營狀況，還是信息披露出現(xiàn)問題，都極有可能隨時被“踢出”。
事實上，科創(chuàng)板成立之初，就建立了嚴格的退市制度，從頂層設(shè)計上就領(lǐng)先了A股主板與創(chuàng)業(yè)板，將對劣質(zhì)企業(yè)、投機企業(yè)形成強有力的威懾，將更好地促進科創(chuàng)板企業(yè)生態(tài)有效循環(huán)、優(yōu)勝劣汰?！渡虾ＷC券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》規(guī)定，科創(chuàng)板的退市分為重大違法強制退市、交易類強制退市、財務(wù)類強制退市、規(guī)范類強制退市、主動終止上市等幾種。
“科創(chuàng)板還是應(yīng)該立足于創(chuàng)新，即新興產(chǎn)業(yè)和創(chuàng)新型企業(yè)，避免一哄而上，實現(xiàn)以資本市場來推動汽車產(chǎn)業(yè)科技創(chuàng)新和企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的目標?！敝袊斦茖W(xué)研究院應(yīng)用經(jīng)濟學(xué)博士后盤和林向本報記者表示，要通過不斷完善相關(guān)制度和機制，讓科創(chuàng)板更加健康發(fā)展。
