一、2019年H1各板塊產(chǎn)值：三元?jiǎng)恿﹄姵?、人造?fù)極、電解液漲幅居前
根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)，新能源汽車動(dòng)力電池各版塊產(chǎn)量同比情況，19年H1產(chǎn)量增速最大的為三元?jiǎng)恿﹄姵?，同比增長(zhǎng)145.9%；其次為濕法隔膜，同比增長(zhǎng)93.5%；另外三元正極材料上半年產(chǎn)量增速達(dá)66.5%；人造石墨負(fù)極產(chǎn)量增速達(dá)68.0%的增速。增速相對(duì)較低的為干法隔膜、磷酸鐵鋰正極及磷酸鐵鋰動(dòng)力電池。
16H1-19H1三元?jiǎng)恿Ξa(chǎn)量及增長(zhǎng)
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16H1-19H1鐵鋰動(dòng)力產(chǎn)量及增長(zhǎng)
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16H1-19H1三元正極材料產(chǎn)量及增長(zhǎng)
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16H1-19H1磷酸鐵鋰正極產(chǎn)量及增長(zhǎng)
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16H1-19H1濕法隔膜產(chǎn)量及增長(zhǎng)
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16H1-19H1干法隔膜產(chǎn)量及增長(zhǎng)
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16H1-19H1動(dòng)力電解液產(chǎn)量及增長(zhǎng)
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16H1-19H1人造負(fù)極產(chǎn)量及增長(zhǎng)
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價(jià)格同比來(lái)看：
根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)，19年上半年除電解液外，價(jià)格均有下降；電解液上半年價(jià)格平均為4.33萬(wàn)元/噸，同比增長(zhǎng)9.5%，電解液漲價(jià)主要是因?yàn)樵牧螮C價(jià)格大幅上漲所致。
而其他材料端價(jià)格均呈現(xiàn)不同程度的下降，其中尤以濕法隔膜為首，濕法隔膜18年上半年均價(jià)2.70元/平，19年上半年為1.53元/平，同比下滑43.5%；干法隔膜18年上半年均價(jià)1.8元/平，今年上半年1.05元/平，平均下滑41.7%。另外三元正極材料上半年價(jià)位14.75萬(wàn)元/噸，同比下降33.7%；19年H1三元?jiǎng)恿﹄姵貎r(jià)格1.14元/wh，同比下降14.0%；磷酸鐵鋰價(jià)格1.08元/wh，同比下降18.9%。
16H1-19H1動(dòng)力電池及材料價(jià)格
結(jié)合上述電池及各個(gè)材料產(chǎn)量以及價(jià)格變化趨勢(shì)，產(chǎn)值分析來(lái)看：
1）量增價(jià)穩(wěn)，產(chǎn)值提升。19年上半年來(lái)看鋰電產(chǎn)業(yè)鏈中電解液屬于量增價(jià)穩(wěn)的類型，19年上半動(dòng)力電解液產(chǎn)值21.58億元，同比增長(zhǎng)57.6%。
2）以量補(bǔ)價(jià)，產(chǎn)值大幅增長(zhǎng)。主要是三元?jiǎng)恿﹄姵丶叭嗽焓?fù)極，主要是因?yàn)榱康脑鏊俑哂陔姵貎r(jià)格的降速，產(chǎn)值增速為正，19年上半年三元?jiǎng)恿﹄姵禺a(chǎn)值246.20億元，同比增長(zhǎng)111.6%，人造石墨負(fù)極產(chǎn)值41.13億元，同比增長(zhǎng)56.4%。
3）以量補(bǔ)價(jià)，產(chǎn)值微幅增長(zhǎng)。主要是濕法隔膜及鐵鋰電池，濕法隔膜受益于三元技術(shù)路線的快速增長(zhǎng)量的增速較高，但價(jià)格的降幅較大，19年H1濕法隔膜產(chǎn)值12.79億元，同比增長(zhǎng)9.3%；鐵鋰電池19年H1產(chǎn)值84.31億元，同比增長(zhǎng)1.7%。
4）以量補(bǔ)價(jià)，產(chǎn)值下滑。主要是磷酸鐵鋰正極、干法隔膜行業(yè)，其中19年H1磷酸鐵鋰正極產(chǎn)值13.10億元，同比下降15.3%，干法隔膜產(chǎn)值3.27億元，同比下降43.9%。
16H1-19H1動(dòng)力電池及材料產(chǎn)值
二、基金前十大重倉(cāng)股持倉(cāng)：環(huán)比有所增加
統(tǒng)計(jì)公募基金前十大重倉(cāng)股持倉(cāng)變化來(lái)看，19年2季度新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈整體持倉(cāng)比例同比下滑。18年Q2新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈公募基金前十大重倉(cāng)股持倉(cāng)占流通股本的比例在9.2%，19年Q1下滑至3.6%，而19年Q2回升至6.0%，環(huán)比有所增加，但仍低于18年同期水平。
上游鋰鈷板塊，四大鈷企業(yè)公募基金十大重倉(cāng)股平均持倉(cāng)由18年4季度的5.6%降至1季度的2.9%，2季度增至6.1%，而四大鋰企業(yè)由1季度的1.9%增至3.4%。
19年Q2四大材料板塊均有所上升，正極材料由19年Q1的4.0%增至19年Q2的5.2%；電解液由1季度的5.4%增至13.0%；隔膜由1季度的5.3%增至8.3%；負(fù)極材料由1季度的2.0%增至4.8%。
動(dòng)力電池板塊持倉(cāng)有所上升，由19年Q1的6.2%增至Q2的9.4%。
17年Q4-19年Q2公募基金十大重倉(cāng)股持倉(cāng)比例（%）
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三、2019年動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)
1、中國(guó)動(dòng)力電池市場(chǎng)繼續(xù)向頭部集中
在短期內(nèi)，這個(gè)趨勢(shì)恐怕還會(huì)加強(qiáng)。首先，對(duì)于電動(dòng)車的購(gòu)買者而言，動(dòng)力電池對(duì)電動(dòng)車的意義重大，它的重要性會(huì)超過(guò)CPU對(duì)手機(jī)或者電腦的重要性。因?yàn)閷?duì)電動(dòng)車主而言，動(dòng)力電池意味著安全、續(xù)航里程、循環(huán)壽命和車輛的保值率。用戶的選擇，會(huì)讓采購(gòu)向龍頭企業(yè)集中。大多數(shù)車企，在正常情況下，都會(huì)選擇品牌好的、質(zhì)量好的頭部企業(yè)進(jìn)行采購(gòu)。
動(dòng)力電池的上游，如正極，電解液，隔膜，負(fù)極，甚至是碳酸鋰、鈷等資源，其集中度也越來(lái)越高，規(guī)模和市占率不高的動(dòng)力電池制造商，在與上游議價(jià)中沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)力。此外，動(dòng)力電池的研發(fā)很重。規(guī)模越大，研發(fā)的分?jǐn)傂б嬖胶茫侥軌蚶^續(xù)在研發(fā)上投入巨資，保持技術(shù)上的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。
動(dòng)力電池產(chǎn)能建設(shè)成本很高，1GWh的產(chǎn)能建設(shè)成本大約為4億元，10GWh的資本支出是40億元。10GWh的產(chǎn)能，大概能夠供應(yīng)20萬(wàn)輛電池容量為50度電的A級(jí)車。從這個(gè)意義上看，動(dòng)力電池產(chǎn)能建設(shè)成本，甚至于要比整車產(chǎn)能建設(shè)投入還要大。
2、價(jià)格不會(huì)有顯著下降
在2019年，中國(guó)動(dòng)力電池市場(chǎng)，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能的市場(chǎng)格局，依然供不應(yīng)求。所以，盡管整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)格，從三元正極、電解液、隔膜等領(lǐng)域，都會(huì)出現(xiàn)價(jià)格下挫的情況，但動(dòng)力電池電芯的價(jià)格，還會(huì)保持堅(jiān)挺。
在2019年，對(duì)于新能源汽車制造商，在動(dòng)力電池方面的日子顯然不會(huì)太好過(guò)。在2019年，中國(guó)動(dòng)力電池的價(jià)格不會(huì)出現(xiàn)大的下降。但在2019年底、2020年初的時(shí)候，整個(gè)動(dòng)力電池市場(chǎng)格局會(huì)發(fā)生大的變化。
3、高速向三元811迭代
在2019年，盡管不能期待動(dòng)力電池的價(jià)格出現(xiàn)給力的下降。但在能力密度上，依然值得期待。整個(gè)2019年，中國(guó)動(dòng)力電池的龍頭企業(yè)，將在量產(chǎn)三元811動(dòng)力電池上發(fā)力。在這方面，寧德時(shí)代依然會(huì)走在前列。這家企業(yè)，已經(jīng)與他的客戶，包括廣汽新能源、蔚來(lái)汽車等企業(yè)達(dá)成協(xié)議，在2019年為他們供應(yīng)三元811動(dòng)力電池。
所以，在2019年的時(shí)候，中國(guó)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)在比能量方面，將會(huì)有一些新的收獲。能量密度的提升，價(jià)格下降，還將會(huì)使得儲(chǔ)能等應(yīng)用在成本上變得可行，甚至于會(huì)讓飛行汽車等其他產(chǎn)業(yè)受益。動(dòng)力電池能量密度的提升，是未來(lái)各種機(jī)器人能夠真正地大行其道的基礎(chǔ)條件。
4、外資供應(yīng)商進(jìn)入供應(yīng)鏈
一方面，中國(guó)的動(dòng)力電池白名單機(jī)制，已經(jīng)接納了韓系企業(yè)。中國(guó)正在向整個(gè)世界顯示出更大的開放性。另一方面，中國(guó)新能源汽車的補(bǔ)貼，正在下降，下降的幅度還在加大。這使得整車制造商，在選擇動(dòng)力電池供應(yīng)商的時(shí)候，會(huì)考慮更多的可能性。2019年，將會(huì)有部分車企與日韓的供應(yīng)商進(jìn)行接洽。在2020年的時(shí)候，將會(huì)有日韓供應(yīng)商，成為中國(guó)新能源汽車制造商的動(dòng)力電池供應(yīng)商。
5、歐洲車企將布局電芯生產(chǎn)
當(dāng)動(dòng)力電池的技術(shù)升級(jí)到三元811，且供應(yīng)鏈、裝備也趨于成熟之際，就是整車制造商進(jìn)軍動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)的時(shí)間節(jié)點(diǎn)。因?yàn)樵诮酉聛?lái)的很長(zhǎng)一段時(shí)間之內(nèi)，動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)的技術(shù)升級(jí)和迭代的速度，將會(huì)放緩。更多的工作，將會(huì)是在三元811的基礎(chǔ)上進(jìn)行修補(bǔ)。下一次重大的技術(shù)升級(jí)，則是固態(tài)電池，時(shí)間點(diǎn)至少是在2023年以后，要形成規(guī)模量產(chǎn)恐怕要到2025年。對(duì)整車企業(yè)而言，2019年會(huì)是一個(gè)比較好的，進(jìn)軍動(dòng)力電池制造產(chǎn)業(yè)的時(shí)機(jī)。
2019年，對(duì)于小的動(dòng)力電池制造商，將會(huì)變得非常殘酷，恐怕會(huì)更多的動(dòng)力電池制造商退出市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。對(duì)于動(dòng)力電池巨頭而言，也許還可以享受不錯(cuò)毛利的一年，接下來(lái)將會(huì)迎來(lái)激烈的競(jìng)爭(zhēng)。更加重要的是，他們需要考慮，如何應(yīng)對(duì)整車企業(yè)進(jìn)入動(dòng)力電池制造產(chǎn)業(yè)，一旦這個(gè)事情發(fā)生，也就意味著：第三方動(dòng)力電池供應(yīng)商，或許會(huì)趨于消失?，F(xiàn)階段，與這些車企合資建廠的模式，并不能阻擋這個(gè)事情的發(fā)生，反而會(huì)促進(jìn)這個(gè)事情的發(fā)生。
