日前，中國(guó)鐵塔披露2019年首三季度未經(jīng)審核的主要運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)鐵塔今年1-9月累計(jì)營(yíng)收達(dá)570.41億元，同比增長(zhǎng)6.3%；歸屬于本公司所有者凈利潤(rùn)達(dá)到38.73億元，同比大幅增長(zhǎng)97.5%。
在當(dāng)前整個(gè)通信業(yè)進(jìn)入轉(zhuǎn)型青黃不接時(shí)期，中國(guó)鐵塔凈利增幅可謂一騎絕塵。盡管如此中國(guó)鐵塔仍被多家券商唱淡，在財(cái)報(bào)發(fā)布后的第一個(gè)交易日，中國(guó)鐵塔港股應(yīng)聲跌逾1%。
作為在國(guó)內(nèi)擁有97%的通信鐵塔市場(chǎng)份額的通信基礎(chǔ)建設(shè)運(yùn)營(yíng)商，5G建設(shè)的時(shí)序進(jìn)度成為影響業(yè)績(jī)的關(guān)鍵性因素。但正所謂成也5G敗也5G，只有擺脫業(yè)務(wù)上對(duì)其他運(yùn)營(yíng)商的高依賴(lài)性，做更多的多元化探索才能謀求更大的發(fā)展。
靚麗業(yè)績(jī)背后有隱憂(yōu)
從公司結(jié)構(gòu)來(lái)看，中國(guó)鐵塔的業(yè)務(wù)收入分為三大分部，包括塔類(lèi)業(yè)務(wù)、室分業(yè)務(wù)和跨行業(yè)業(yè)務(wù)。
其中，分產(chǎn)品來(lái)看，今年前三季度塔類(lèi)業(yè)務(wù)收入為536.36億元，同比增長(zhǎng)4.1%；室分業(yè)務(wù)收入為19.24億元，同比增長(zhǎng)45.2%;跨行業(yè)站址應(yīng)用與信息業(yè)務(wù)收入為13.55億元，同比增長(zhǎng)100.7%。
而比較有亮點(diǎn)的是，跨行業(yè)業(yè)務(wù)收入前三季同比增長(zhǎng)70.1%至5.1億元，環(huán)比提升21.3%。
從上面可以看出，塔類(lèi)業(yè)務(wù)仍是中國(guó)鐵塔的核心業(yè)務(wù)，其2019Q3占比仍然超過(guò)93%。可見(jiàn)其對(duì)三大運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)仍具有高依賴(lài)性。
投資機(jī)構(gòu)看法不一
從鐵塔2019Q3來(lái)看，除去純利這個(gè)亮點(diǎn)外，營(yíng)收增長(zhǎng)不多，核心塔類(lèi)業(yè)務(wù)收入同比增速放慢下降。因此有多家券商表示看淡。
瑞銀發(fā)表研究報(bào)告指出，鐵塔上季經(jīng)調(diào)整EBITDA增幅表現(xiàn)較預(yù)期低，同時(shí)，面對(duì)塔類(lèi)及跨行業(yè)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)放緩，令集團(tuán)上季收入增長(zhǎng)減速。該行維持鐵塔“中性”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)1.92元。
另外，大和證券報(bào)告認(rèn)為，鐵塔未來(lái)的盈利前景仍然充滿(mǎn)挑戰(zhàn)，尤其是兩大客戶(hù)聯(lián)通及電信合作共享網(wǎng)絡(luò)。
不過(guò)，值得一提的是，此份運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)也獲得了一些券商機(jī)構(gòu)看好。
其中，美銀美林發(fā)布報(bào)告稱(chēng)，報(bào)告認(rèn)為凈收益同比上升97.5%至39億元表現(xiàn)來(lái)看，該集團(tuán)有望實(shí)現(xiàn)全年凈收益高雙位數(shù)增長(zhǎng)，派息也可能高于上年同期。維持其“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
國(guó)內(nèi)的光大證券也認(rèn)為，中國(guó)鐵塔跨行業(yè)務(wù)由被動(dòng)銷(xiāo)售轉(zhuǎn)為主動(dòng)銷(xiāo)售模式，順利突破增長(zhǎng)瓶頸。維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
“穩(wěn)步”增長(zhǎng)還要有新玩法
因“共享”而生，靠“共享”而產(chǎn)生價(jià)值。這種行業(yè)特殊地位使得它既有先天的優(yōu)越性，又有一定的發(fā)展局限性。隨著5G商用的持續(xù)，中國(guó)鐵塔營(yíng)收必然不斷向好。但要想持續(xù)保持穩(wěn)步增長(zhǎng)，除了因勢(shì)利導(dǎo)，還需要有新玩法。
首先，充分借勢(shì)5G高速發(fā)展。中國(guó)鐵塔董事長(zhǎng)佟吉祿在8月7日的財(cái)報(bào)會(huì)議上就曾表示，“目前已經(jīng)接到運(yùn)營(yíng)商關(guān)于5G(基站)的建設(shè)需求6.5萬(wàn)個(gè)，今年建設(shè)主要是通過(guò)現(xiàn)有的鐵塔改造實(shí)現(xiàn)，預(yù)計(jì)全年我們會(huì)接到10萬(wàn)的建設(shè)需求。隨著5G更大規(guī)模的布局，一定會(huì)有更多新建的出現(xiàn)，5G的收入貢獻(xiàn)是一個(gè)逐漸增加的過(guò)程。”
其次，繼續(xù)提升造血能力，加快“通信塔”向“社會(huì)塔”的轉(zhuǎn)變。 中國(guó)鐵塔這兩年已經(jīng)在加快共享理念拓展，與各方面的社會(huì)資源合作。
在今年，中國(guó)鐵塔成立了鐵塔能源和鐵塔智聯(lián)技術(shù)兩個(gè)專(zhuān)業(yè)化子公司。而從Q3跨行業(yè)收入持續(xù)提升來(lái)看，說(shuō)明其跨行業(yè)業(yè)務(wù)正在逐步彰顯向上增長(zhǎng)的動(dòng)能。如何讓自身企業(yè)具備更高業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性，就要深挖“共享”潛力，加快“通信塔”與“社會(huì)塔”的拓展融合，讓“共享”得到效益最大化，從而達(dá)到企業(yè)與社會(huì)效益雙豐收的效果。
