中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：上半年業(yè)績(jī)符合預(yù)期
公司2013年1~6月實(shí)現(xiàn)主營(yíng)收入115.1億,同比增長(zhǎng)17.02%;實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)6.26億元,同比增長(zhǎng)26.71%,實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6.75億元,同比增長(zhǎng)23.38%。EPS為0.26元,上半年業(yè)績(jī)符合我們的預(yù)期。
利潤(rùn)增長(zhǎng)來(lái)自光伏業(yè)務(wù)復(fù)蘇
公司上半年光伏業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入11.2億元,同比增長(zhǎng)28.61%,其中光伏業(yè)務(wù)毛利率為8.94%,同比去年回升了7.25%,這也說明在經(jīng)歷了2012年行業(yè)整體的下行之后,在2013年上半年,公司依靠光伏電站業(yè)務(wù)逐步放量和產(chǎn)品價(jià)格的回暖帶動(dòng)了光伏業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)復(fù)蘇。
公司光伏電站和多晶硅業(yè)務(wù)是未來(lái)業(yè)績(jī)超預(yù)期關(guān)鍵
隨著公司多晶硅1.2萬(wàn)噸多晶硅在今年下半年的達(dá)產(chǎn),公司多晶硅的折舊成本有望進(jìn)一步降低,同時(shí)公司多晶硅利用自備電廠的電價(jià)優(yōu)勢(shì)未來(lái)有望實(shí)現(xiàn)行業(yè)領(lǐng)先的硅料成本,我們預(yù)計(jì)公司達(dá)產(chǎn)后多晶硅成本有望降低至15美元/kg以下的水平。同時(shí),公司光伏電站業(yè)務(wù)儲(chǔ)備豐富,為了能夠滿足1元/度的上網(wǎng)電價(jià),獲得較高的收益,公司今年電站業(yè)務(wù)將陸續(xù)確認(rèn),有可能在下半年進(jìn)一步貢獻(xiàn)利潤(rùn),從而帶動(dòng)公司光伏業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)進(jìn)一步超預(yù)期。
變壓器業(yè)務(wù)維持穩(wěn)定
公司變壓器業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)1.74%,毛利率同比去年增長(zhǎng)0.06%,基本維持穩(wěn)定。雖然目前公司傳統(tǒng)的變壓器業(yè)務(wù)增長(zhǎng)較為緩慢,但是國(guó)家電網(wǎng)每年對(duì)于一次設(shè)備的投資每年仍保持一定的規(guī)模,而隨著未來(lái)國(guó)家特高壓電網(wǎng)的建設(shè)和公司海外業(yè)務(wù)的拓展,公司變壓器業(yè)務(wù)未來(lái)仍然將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)的趨勢(shì)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
變壓器業(yè)務(wù)出現(xiàn)下滑風(fēng)險(xiǎn),公司光伏業(yè)務(wù)復(fù)蘇低于預(yù)期。
光伏業(yè)務(wù)出現(xiàn)復(fù)蘇,維持“推薦”投資評(píng)級(jí)
公司中報(bào)光伏業(yè)務(wù)利潤(rùn)率出現(xiàn)復(fù)蘇,隨著下半年公司電站業(yè)務(wù)的確認(rèn)和未來(lái)多晶硅業(yè)務(wù)的改善,我們預(yù)測(cè)公司光伏業(yè)務(wù)仍有改善空間,我們預(yù)計(jì)公司2013~2015年EPS為0.49/0.64/0.82元,對(duì)應(yīng)2013年P(guān)E不足20倍,維持“推薦”評(píng)級(jí)。
