從單季度看，2013年第二季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.55億元，同比增長122.64%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤4220萬元，同比增長62.43%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司所有者凈利潤3584萬元，同比增長79.02%；基本每股收益為0.18元/股。
鋰離子電池業(yè)務(wù)快速增長。分業(yè)務(wù)看，公司鋰離子電池實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入17,428萬元，同比增長544%，主要是受益于下游電子煙市場快速增長的需求，其中半年報中披露的前五客戶中的深圳麥克韋爾科技有限公司和深圳市合元科技有限公司均為電子煙生產(chǎn)商。公司鋰離子電池市場又可細(xì)分為鋰碳電池和方型鋰離子電池，分別面向電子煙市場和高端數(shù)碼產(chǎn)品市場，其中公司鋰碳電池產(chǎn)品市場需求旺盛，公司產(chǎn)能從年初日產(chǎn)20萬只擴(kuò)充到報告期末的55萬只，仍供不應(yīng)求，未來公司還將持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)。另一方面，公司還將增加對動力和高容量鋰離子電池的投入。
公司傳統(tǒng)鋰原電池產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入20,930萬元，同比增長穩(wěn)步增長18.3%，其中鋰錳電池產(chǎn)品在智能卡和電腦主板的應(yīng)用呈現(xiàn)較大的增長，已形成日產(chǎn)70萬只扣式電池的產(chǎn)能。
綜合毛利率有所下滑。2013年1-6月，公司綜合毛利率為28.55%，同比下降3.58個百分點(diǎn)；從單季度看，2013年第二季度，公司綜合毛利率為28.12%，同比下降7.45個百分點(diǎn)，主要是公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步變化，毛利率不若鋰原電池的鋰離子電池業(yè)務(wù)收入占比提升31個百分點(diǎn)所致，但就鋰離子電池業(yè)務(wù)本身而言其毛利率同比增加8.58個百分點(diǎn)，這與規(guī)模效益開始顯現(xiàn)有關(guān)。
期間費(fèi)用率有所提升。2013年1-6月，公司期間費(fèi)用率為11.55%，同比上升1.03個百分點(diǎn)。其中管理費(fèi)用率為7.71%，同比上升1.03個百分點(diǎn)，主要是公司加大研發(fā)支出所致。
鋰離子產(chǎn)品布局電子煙市場。不同于海內(nèi)外一線鋰離子電池廠商大力布局搶奪的消費(fèi)電子市場，公司深耕了以電子煙等為代表的細(xì)分市場，并成為該細(xì)分市場的龍頭廠商。公司鋰離子電池在競得德賽聚能的鋰離子電池研發(fā)及生產(chǎn)設(shè)備后迅速擴(kuò)大了生產(chǎn)規(guī)模，并在電子煙用鋰離子電池市場占據(jù)了較大的市場份額，目前電子煙產(chǎn)品在美國已經(jīng)合法化，被抑制的需求將持續(xù)釋放。
產(chǎn)業(yè)鏈向上游延伸。公司將在湖北荊門投建鋰離子電池和正極材料生產(chǎn)基地，預(yù)計到2014年一季度會形成一條日產(chǎn)25萬支鋰離子電池的生產(chǎn)線；到2014年二季度會形成兩條日產(chǎn)25萬支鋰離子電池的生產(chǎn)線。同時公司還投建年產(chǎn)1500噸正極材料生產(chǎn)基地，正極材料是鋰電芯的重要原料，約占成本的40%，公司投建正極材料將去滿足自身鋰離子電池業(yè)務(wù)對原料快速增長的需求。
盈利預(yù)測：預(yù)計公司2013-2015年的每股收益分別為0.76元、1.02元、1.34元，按2013年7月29日收盤價格測算，對應(yīng)動態(tài)市盈率分別為35倍、26倍、20倍。維持“增持”的投資評級。
風(fēng)險提示：國網(wǎng)智能電表采購量下降的風(fēng)險；電子煙市場發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險。
