中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：一、事件概述
近期我們對(duì)南都電源進(jìn)行了實(shí)地和電話調(diào)研,對(duì)其運(yùn)營(yíng)和規(guī)劃總結(jié)如下。
二、分析與判斷
4G基站建設(shè)2014-17年步入上升景氣周期(增量倍增),公司通訊電池業(yè)務(wù)受益-EPS峰值預(yù)計(jì)達(dá)0.33元 由于4G通信網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)量加大,基站密度較3G大幅提升,2014-2017年行業(yè)景氣將步入上升通道,期間年均新建基站個(gè)數(shù)將較2012年倍增。據(jù)公開(kāi)信息,預(yù)計(jì)2013-2016年3G和4G基站新增數(shù)量將維持在41萬(wàn)個(gè),較2011-2012年的約28萬(wàn)個(gè)和20.4萬(wàn)個(gè)大幅提升,迎來(lái)新基站建設(shè)高峰;基站配套通信后備電源也將相應(yīng)迎來(lái)大批量采購(gòu),我們預(yù)期公司顯著受益。鑒于近期2013年基站招標(biāo)已完成,建設(shè)周期在之后1年預(yù)計(jì)將延至2014年。
公司通信電池營(yíng)收占比50%左右,目前產(chǎn)能利用率未飽和預(yù)計(jì)還有30-40%彈性增長(zhǎng)空間,能對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生大影響,我們據(jù)此測(cè)算通訊電池業(yè)務(wù)EPS峰值可達(dá)約0.33元,2013年預(yù)計(jì)約為0.14元。
4G基站大小結(jié)合,鉛酸和鋰電電源互補(bǔ)-公司技術(shù)已成熟并出口
公司已經(jīng)具備通訊鉛酸和鋰電電池生產(chǎn)能力,并出口。據(jù)4G通信數(shù)據(jù)量大的特性,通信基站的建設(shè)將是傳統(tǒng)戶外大型基站和樓宇間小型基站相結(jié)合的模式。
電源方面,鉛酸電池和鋰電互為補(bǔ)充,互相替代短期內(nèi)不可能發(fā)生。傳統(tǒng)戶外基站由于其規(guī)模較大,對(duì)體積要求不高,鉛酸電池的高性價(jià)比以及高溫安全性短期內(nèi)將無(wú)法被其他類型電池替代。
而樓宇間小型基站主要是現(xiàn)在4G對(duì)傳輸速度要求高,作為補(bǔ)網(wǎng)必須鋪建。由于其功率較低、體積小,因此將主要使用鋰電池作為后備電池。
公司Q1-Q3產(chǎn)能利用率約80-90%,4G基站建設(shè)預(yù)期于2013Q4或2014年井噴可能助產(chǎn)量大幅提升(產(chǎn)能利用率峰值約為120%)
公司目前產(chǎn)能利用率保持在80%-90%左右,未飽和;主要是滿足3G基站電源的正常更新(5年左右更新?lián)Q代)。我們認(rèn)為4G規(guī)模建設(shè)的開(kāi)始將有助公司大幅提高通訊營(yíng)收,主要途徑是產(chǎn)能利用率的大幅提高,若在行業(yè)急速發(fā)展的情況下,公司可能達(dá)到滿產(chǎn)的狀態(tài),結(jié)合外協(xié)產(chǎn)能利用率峰值約為120%。
公司通訊電池行業(yè)認(rèn)證壁壘高,合作關(guān)系穩(wěn)固難變
國(guó)內(nèi)電信運(yùn)營(yíng)商的供貨企業(yè)需要較長(zhǎng)的認(rèn)證過(guò)程,只有少數(shù)廠家能拿到訂單。海外企業(yè)的訂單獲取更是不易,須對(duì)公司包括福利體系在內(nèi)的各項(xiàng)指標(biāo)進(jìn)行評(píng)估,2-3年得到認(rèn)證后小規(guī)模試用,后形成穩(wěn)定規(guī)模供貨;確定供需關(guān)系后很難棄用。
三、風(fēng)險(xiǎn)提示:1)4G基站建設(shè)不達(dá)預(yù)期;2)環(huán)保政策趨嚴(yán)影響。
