中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：一、事件概述科陸電子公布2013年半年報(bào)：2013年1-6月份，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.94億元，同比下降15.6%；歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)0.54億元，同比下降13.62%。預(yù)計(jì)1-9份公司凈利潤(rùn)在0.68-1.02億元，同比增長(zhǎng)在-20%-20%區(qū)間。
二、分析與判斷訂單交付同比減少導(dǎo)致收入下滑公司傳統(tǒng)主業(yè)電工儀器儀表上半年收入3.7億元，同比減少9.91%，收入減少主要是因?yàn)橛唵谓桓队幸欢ㄑ舆t同比較少，但毛利率為28.96%，同比增加4.47個(gè)百分點(diǎn)，主要受益于公司管生產(chǎn)流程進(jìn)一步完善和國(guó)網(wǎng)招標(biāo)平均價(jià)格略升，預(yù)計(jì)電表業(yè)務(wù)未來(lái)將平穩(wěn)增長(zhǎng)。
子公司上海東自受益于配網(wǎng)建設(shè)提速在編制的配網(wǎng)專項(xiàng)規(guī)劃計(jì)劃，五年配網(wǎng)總投資將超6000億。配網(wǎng)投資之前低于預(yù)期，如果配網(wǎng)規(guī)劃投資落到實(shí)處，十二五最后三年年均投資將遠(yuǎn)超預(yù)期，而未來(lái)五年智能配電環(huán)節(jié)市場(chǎng)超30%增長(zhǎng)。子公司上海東自主要優(yōu)勢(shì)在配網(wǎng)一次設(shè)備，二次設(shè)備產(chǎn)品逐步推出，受益于配網(wǎng)自動(dòng)化建設(shè)提速。
儲(chǔ)能市場(chǎng)有望啟動(dòng)，公司具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)繼光伏、風(fēng)電扶持細(xì)則落地后，儲(chǔ)能政策成為新能源發(fā)展推動(dòng)的關(guān)鍵點(diǎn)。而根據(jù)能源局“清零”計(jì)劃測(cè)算，未來(lái)兩年對(duì)儲(chǔ)能投資達(dá)50-80億元，若未來(lái)出臺(tái)具體的儲(chǔ)能電價(jià)補(bǔ)貼政策，將極大推動(dòng)行業(yè)發(fā)展。
公司在國(guó)家能源局支持下建設(shè)的“可再生能源儲(chǔ)能并網(wǎng)工程實(shí)驗(yàn)室”孵化的儲(chǔ)能類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)化，將帶動(dòng)公司光伏逆變器及風(fēng)電變流器項(xiàng)目的市場(chǎng)拓展。隨著儲(chǔ)能項(xiàng)目的不斷落實(shí)，公司有望在BMS+雙向變流器取得先發(fā)優(yōu)勢(shì)。
三、盈利預(yù)測(cè)與投資建議預(yù)計(jì)2013-2015年EPS為0.27元、0.37元和0.55元，但是由于儲(chǔ)能項(xiàng)目目前尚未啟動(dòng)，暫給予“謹(jǐn)慎推薦”的投資評(píng)級(jí)。
四、風(fēng)險(xiǎn)提示：
電表招標(biāo)價(jià)格大幅下滑、配網(wǎng)推進(jìn)不及預(yù)期、儲(chǔ)能政策低于預(yù)期。
