中國儲(chǔ)能網(wǎng)訊：“漢能大了，霧霾就小了。”盡管這條廣告仍頻繁出現(xiàn)在不少主流門戶，但新任中國首富李河君執(zhí)掌的漢能薄膜發(fā)電，卻因“一日市值暴跌千億、股票停盤超3周”，被冠以2015年“妖股”的名號(hào)。
或許，李河君不是一個(gè)天天刷朋友圈和微博的人，這就可以理解為什么他沒有清晰的認(rèn)識(shí)到，外界對(duì)漢能薄膜和首富本身言論已經(jīng)洶涌澎湃。
其實(shí)，李河君在資本市場(chǎng)近一年的不尋常動(dòng)作，早已引發(fā)業(yè)內(nèi)熱議——為何要大張旗鼓的推進(jìn)漢能薄膜的業(yè)績，然后坐看股票價(jià)格迅速飛升……一路添火加柴的目的是什么，目前還不能完全確定。
但可以確定的是，上述問題已經(jīng)給漢能薄膜帶來諸多煩擾。加上香港證監(jiān)會(huì)過去曾對(duì)漢能進(jìn)行調(diào)查，李河君不會(huì)不知道股價(jià)背后的風(fēng)險(xiǎn)和危機(jī)。因?yàn)閺倪@些危機(jī)深挖下去，就不難發(fā)現(xiàn)“妖股”漢能薄膜的問題，并非僅是資本行為，而或來自其糾結(jié)的產(chǎn)業(yè)鏈。
股價(jià)跳崖下跌
事情還得從資本市場(chǎng)說起。5月20日上午10點(diǎn)15分，漢能薄膜，這只被外界稱為“妖股”的神奇股票停頓在7.37元，一分鐘后，屏幕更新，股價(jià)開始往6點(diǎn)鐘的方向下行，20分鐘過后，股票跳崖式下墜——跌幅為47%。20分鐘內(nèi)，李河君的身價(jià)也從2486多億港元跌至1319.34億。
李首富面對(duì)這樣的結(jié)果，情緒自然無法高漲，他本想借著資本市場(chǎng)把神話進(jìn)一步夸大，卻迎來當(dāng)頭一棒，且還是狠狠的。
后來，雖然證監(jiān)會(huì)方面沒有確鑿證據(jù)證明漢能股價(jià)存在人為操縱，但在過去三個(gè)月里，漢能從實(shí)業(yè)和資本市場(chǎng)層面早已暴露出種種不妙的跡象。根據(jù)華夏能源網(wǎng)研究梳理發(fā)現(xiàn)，漢能股價(jià)的跳崖并非偶然因素，從過去一年漢能薄膜股價(jià)的走勢(shì)已經(jīng)能看出一些端倪。
自去年5月的每股1港元多開始，漢能薄膜一路飆升，到2015年3月5日最高點(diǎn)為每股9.07港元，整體漲幅接近5倍。根據(jù)港交所的披露，在2015年2月，共有6.1億港元資金買入漢能薄膜，而賣出的資金僅1.7億港元。
進(jìn)入2015年3月，來自內(nèi)地的這筆資金越演越烈。在一段時(shí)間里，漢能穩(wěn)居十大成交活躍股寶座，其中3月5日，漢能的成交額高達(dá)8.28億港元，占當(dāng)天港股通總成交額的半壁江山。資金來勢(shì)兇猛，也為漢能薄膜妖化奠定了基礎(chǔ)。
無獨(dú)有偶，自滬港通開通以來，漢能是最受資金追捧的港股上市公司之一，港交所數(shù)據(jù)顯示，在今年2月和3月的兩個(gè)月內(nèi)，通過滬港通買入其股份的資金高達(dá)30億港元。這也是香港市場(chǎng)上少有的一家“令做空者捶胸頓足、令長線基金不敢入手”的上市公司，雖然希望做空者眾多，但卻基本無法借券，媒體的質(zhì)疑聲不斷，但始終有一股神秘力量拉動(dòng)著股價(jià)。
從2011年到2015年5月下旬，漢能薄膜市值翻了80倍，超過3200億港元，超過了長江實(shí)業(yè)和中廣核，且遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)同類企業(yè)的市值。然而，漢能薄膜的固定資產(chǎn)僅為3.49億元。漢能薄膜市值暴漲給李河君帶來數(shù)千億財(cái)富，可是實(shí)際情況卻無法給出讓人信服的解釋，畢竟市值比固定資產(chǎn)高了近千倍，已經(jīng)屬于典型的市夢(mèng)率企業(yè)。
“父幫子”的質(zhì)疑
當(dāng)然，僅僅是薄膜發(fā)電，從科技性還是市場(chǎng)空間都無法支撐其擁有這樣的市值。實(shí)際上，良好的業(yè)績背后一直存在大量的關(guān)聯(lián)交易賬款。從漢能薄膜2014年中報(bào)里就可以發(fā)現(xiàn)，漢能薄膜的貿(mào)易及營收賬款高達(dá)62.4億港元，幾乎是同期收入的2倍，而其中，應(yīng)收關(guān)聯(lián)公司的款項(xiàng)高達(dá)97%。
而這里提到的關(guān)聯(lián)公司，則是漢能控股。
確切來說，漢能控股是一家民營能源企業(yè)，成立于1994年，董事長及總經(jīng)理均為李河君。在全國企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)的注冊(cè)信息中，這家企業(yè)的經(jīng)營范圍囊括“制造服裝、玩具、鋁型材及制品、鐵礦石、機(jī)床、電子計(jì)算機(jī)及配件”等30多個(gè)行業(yè)，而其官方介紹的主要業(yè)務(wù)，則是水電、風(fēng)電、薄膜太陽能發(fā)電等清潔能源項(xiàng)目。
其中，水電項(xiàng)目是漢能控股的根基，根據(jù)其官方網(wǎng)站稱，“漢能的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)是水電，并非所謂靠股價(jià)發(fā)家，已建、在建水電項(xiàng)目權(quán)益總裝機(jī)容量超過600萬千瓦”，同時(shí)，這家企業(yè)還在江蘇、寧夏開辟了風(fēng)電項(xiàng)目，目前總裝機(jī)已經(jīng)達(dá)到131兆瓦。
而漢能薄膜發(fā)電，是這家公司在2009年開辟的分支。據(jù)其官方網(wǎng)站介紹稱，“漢能在全球進(jìn)行電站資源開發(fā)，已與新疆、內(nèi)蒙古、寧夏、江蘇、海南、山東、河北等省區(qū)及歐洲多國簽訂了約10吉瓦的薄膜發(fā)電電站建設(shè)協(xié)議，成為涵蓋技術(shù)研發(fā)、高端裝備制造、組件生產(chǎn)和電站建設(shè)等薄膜發(fā)電產(chǎn)業(yè)上、中、下游全產(chǎn)業(yè)鏈整合的高科技清潔能源企業(yè)?！?
但也有分析指出，漢能薄膜一直專注于做上游薄膜生產(chǎn)設(shè)備和下游光伏發(fā)電市場(chǎng)，而中間部分，也就是電池片和組件部分，則是由漢能控股掌握。而所謂的關(guān)聯(lián)交易，正是完成上中下游產(chǎn)業(yè)鏈的過程。
按照一般公司的慣常思路，“父母來幫孩子”將實(shí)現(xiàn)一個(gè)大家都知道的目的——提高紙上利潤。對(duì)于這樣一種交易模式，長江商學(xué)院金融學(xué)教授甘潔曾提出質(zhì)疑。她認(rèn)為，由于漢能銷售和預(yù)付款的交易對(duì)象都是關(guān)聯(lián)公司，這可能反映了漢能系內(nèi)部資金在循環(huán)使用，即漢能把資金轉(zhuǎn)給同系公司，然后同系公司用這些資金購買漢能的產(chǎn)品。
而提高紙上利潤又是為什么？只是為了虛頭巴腦的業(yè)績，顯然不是這么簡(jiǎn)單的事情。
產(chǎn)能虛實(shí)難測(cè)
目前，沒人敢對(duì)這支“妖股”的前景有準(zhǔn)確的估計(jì)，但李河君一直以來的對(duì)外態(tài)度，則讓人不得不關(guān)注。因?yàn)閺臐h能薄膜的過往投資來看，特別喜好風(fēng)險(xiǎn)、特別敢于迎難而上，正是其留給大眾的印象。
根據(jù)彭博社的分析，漢能大部分的股票升值是李河君通過自己積極購買實(shí)現(xiàn)的。自2015年1月份，漢能薄膜發(fā)電股價(jià)猛漲以來，李河君便成為該股的最大買家。在資本市場(chǎng)上，大股東增持公司股票，向來是利好的表現(xiàn)。一系列動(dòng)作，顯然是李河君要鼎力支持自己家的業(yè)務(wù)。
同時(shí)，在風(fēng)口浪尖的6月中旬，漢能薄膜仍然在上海、杭州、南京、合肥四地隆重舉行了大型產(chǎn)品招商會(huì)。
種種行為給外界帶來的信息是，漢能對(duì)自身的薄膜業(yè)務(wù)發(fā)展和業(yè)績非常有信心。
但事實(shí)上，今年4月，漢能連續(xù)遭到媒體的質(zhì)疑，認(rèn)為漢能在全國部署的生產(chǎn)基地存在問題。根據(jù)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》的報(bào)道，漢能已經(jīng)投產(chǎn)的產(chǎn)業(yè)基地存在利用率不足的情況，而尚未投產(chǎn)的基地建設(shè)、投產(chǎn)也存在滯后。
其中，號(hào)稱投資175億元的漢能薄膜海南?？陧?xiàng)目的進(jìn)展就很不尋常。資料顯示，漢能?？陧?xiàng)目規(guī)劃總用地規(guī)模為1200畝，其中工業(yè)用地800畝，配套用地400畝，約占?？诒６悈^(qū)工業(yè)用地的三分之二。
在海南項(xiàng)目中，漢能方面計(jì)劃投資120億元，用五年時(shí)間分期建設(shè)年產(chǎn)1GW非晶硅薄膜太陽能電池生產(chǎn)制造基地；投資30億元，建設(shè)漢能全球研發(fā)中心項(xiàng)目；總投資25億元建設(shè)10萬KW薄膜太陽能示范電站項(xiàng)目。
隨后，漢能對(duì)這些報(bào)道進(jìn)行了回應(yīng)，但并未對(duì)產(chǎn)業(yè)基地的情況進(jìn)行詳細(xì)解答。漢能稱，除南京基地由于技術(shù)路線更改調(diào)整建設(shè)計(jì)劃之外，其它基地全部建成并投產(chǎn)，目前都在滿負(fù)荷生產(chǎn)。
顯然，漢能薄膜披露的情況與媒體報(bào)道相互矛盾，公司更希望市場(chǎng)偏向自己的宣傳。不止如此，產(chǎn)業(yè)基地存疑背后潛伏著另一個(gè)危機(jī)，一旦各大產(chǎn)業(yè)基地?zé)o法正常生產(chǎn)，漢能在民用光伏應(yīng)用市場(chǎng)的銷售情況可能不妙，而沒有對(duì)應(yīng)的銷售收入，漢能在產(chǎn)業(yè)基地上大手筆的投資就更難回收成本。而利潤業(yè)績的影響，還將迅速反應(yīng)到股價(jià)上來。
