中國儲能網(wǎng)訊：業(yè)內(nèi)對于電站資產(chǎn)評估方法的分歧，將不利于交易的達(dá)成，隨著裝機(jī)存量的逐年擴(kuò)大，電站退出已勢不可免，如何解決上述分歧變得越來越急迫。
有公開信息顯示，中國2014年光伏發(fā)電建設(shè)規(guī)模將從原計劃的10GW上升至12GW。
不過，電站建設(shè)大躍進(jìn)背后的退出問題卻一直沒有得到絲毫改善，隨著電站存量規(guī)模的逐年擴(kuò)大，這一問題也將變得越來越急迫。
對此，有業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，由于組件等系統(tǒng)設(shè)備價格的快速下降，如果電站投資要想退出，如何估值則成為了一個難題。
“一般而言，資產(chǎn)評估主要有凈資產(chǎn)以及現(xiàn)金流等兩種評估方法。對于電站這樣的逐年獲取收益的資產(chǎn)而言，很明顯應(yīng)該采用現(xiàn)金流法。但出于對電站質(zhì)量、陽光輻照度等不確定性的擔(dān)憂，許多有意向的投資者更愿意采取凈資產(chǎn)法。”上述分析人士表示，在組件價格連年下降的情況下，已建成的電站的凈資產(chǎn)肯定要高于重新建設(shè)一個電站的成本，也即財務(wù)上所通用的重置成本。這也就意味著，其轉(zhuǎn)讓價格要高于后者，而這正是買賣雙方的分歧所在。
現(xiàn)有市場資料也顯示，在已簽訂光伏電站轉(zhuǎn)讓的合同中，大部分都是以電站所屬項(xiàng)目公司的凈資產(chǎn)作為定價依據(jù)。而這，可能也是光伏電站出現(xiàn)搶裝潮的主要誘因之一。
但是，搶裝是否合算卻并不一定。如果電站補(bǔ)貼的下降幅度小于組件價格的下降幅度，搶裝就并不是劃算的買賣。搶裝潮的出現(xiàn)，其實(shí)也是政策不透明的產(chǎn)物。
凈資產(chǎn)定價成主流
在電站的退出方面，中利科技無疑是讓行業(yè)羨慕的對象。
今年8月份，中利科技發(fā)布公告稱，控股子公司中利騰暉光伏科技有限公司(以下簡稱“中利騰暉”)與中國太陽能電力集團(tuán)有限公司(原名為招商新能源控股有限公司；以下簡稱“太陽能電力”)于2013年08月02日簽署了《西部300MW地面光伏電站附條件收購協(xié)議》。
資料顯示，此前，太陽能電力已從中利騰暉收購了甘肅嘉峪關(guān)100MW地面光伏電站及青海共和20MW地面光伏電站。在此基礎(chǔ)上，太陽能電力擬進(jìn)一步收購中利騰暉待建的西部30MW地面光伏項(xiàng)目。
根據(jù)當(dāng)時中利科技的公告，此次電站的轉(zhuǎn)讓方式為，將其持有上述兩座電站的項(xiàng)目公司100%股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓給太陽能電力。在具體的收購價格方面，此次被轉(zhuǎn)讓的項(xiàng)目公司的股份轉(zhuǎn)讓價格為1000萬元，這與其注冊資本1000萬元一致。
無獨(dú)有偶，在航天機(jī)電的電站項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓中，也采取了以凈資產(chǎn)定價的方式。
根據(jù)航天機(jī)電發(fā)布的公告，為確保公司光伏電站的滾動開發(fā)能力，公司擬通過產(chǎn)權(quán)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓持有的高臺縣太科光伏電力有限公司100%股權(quán)。
資料顯示，高臺太科是航天機(jī)電全資設(shè)立的光伏電站項(xiàng)目公司，該公司承擔(dān)了甘肅省高臺縣高崖子灘50MW并網(wǎng)光伏發(fā)電項(xiàng)目的開發(fā)建設(shè)，該項(xiàng)目已獲甘肅省發(fā)改委核準(zhǔn)批復(fù)。
航天機(jī)電公布的數(shù)據(jù)還顯示，截至去年年底，高臺太科資產(chǎn)總額為3.15億元，凈資產(chǎn)為1.06億元。而此次高臺太科50MW項(xiàng)目的轉(zhuǎn)讓價格則不低于其凈資產(chǎn)估值1.18億元，這較其現(xiàn)有的1.06億元的凈資產(chǎn)有著約1100萬元的溢價。
評估方式分歧
不過，有業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，在組件市場價格不穩(wěn)定的情況下，將凈資產(chǎn)作為電站資產(chǎn)評估的方法，并不利于電站交易的達(dá)成。
“在組件價格下降的情況下，新建一個電站的成本肯定要低于已建成電站。如果已建成電站以凈資產(chǎn)來定價，誰愿意接受就首先成為難題?！鄙鲜龇治鋈耸空J(rèn)為。
對于資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓而言，市場上常見的評估方法主要有凈資產(chǎn)法以及現(xiàn)金流法。如果從電站的收益屬性來看，后一種方法無疑更為合適。但由于對現(xiàn)有電站質(zhì)量的擔(dān)憂以及對未來光照資源等不確定性額考量，后一種定價方法的推行還有不少障礙。
在一些業(yè)內(nèi)人士看來，業(yè)內(nèi)對于電站資產(chǎn)評估方法的分歧，將不利于交易的達(dá)成，隨著裝機(jī)存量的逐年擴(kuò)大，電站退出已勢不可免，如何解決上述分歧變得越來越急迫。而且，目前這種以凈資產(chǎn)來定價的方式還導(dǎo)致了另外的結(jié)果，即出于對補(bǔ)貼下降的預(yù)期，而出現(xiàn)非理性的搶裝潮。
對于電站投資而言，其直接收益無非是電費(fèi)與初裝以及維護(hù)成本等費(fèi)用之差。而電費(fèi)則與電價補(bǔ)貼相關(guān)，初裝成本的多少則受制于組件價格。
在這一前提下，搶裝是否合算其實(shí)難以一概而論。簡單計算來看，如果電站補(bǔ)貼的下降幅度小于組件價格的下降幅度，搶裝就并不是筆劃算的買賣。反之，搶裝則有道理。
不過，對于中國市場而言，雖然相關(guān)部門將電價補(bǔ)貼下降的原因歸咎于組件價格的下降，但二者之間是不是同步下降，卻并未給出明確的說法。從這個角度來講，搶裝潮的出現(xiàn)也是政策不透明的產(chǎn)物。
基于此，或應(yīng)該由主管部門公布每年的電價補(bǔ)貼確定依據(jù)，尤其是與組件價格之間存在著的關(guān)聯(lián)度。畢竟，這既關(guān)系到組件價格的市場秩序，也關(guān)系到眾多企業(yè)和投資者的利益。這對鼓勵光伏電站投資市場以長期持有為投資目的，更為有利。而如果投資的目的就是為了出讓，在目前以凈資產(chǎn)定價為主的情況下，搶裝則更有利。
