近幾年，很多投資者開始把油氣公司當(dāng)成公用事業(yè)公司看待。一般來(lái)說(shuō)，較之很多公用事業(yè)公司（電力、燃?xì)?、供水等），石油和天然氣的市?chǎng)化和商業(yè)化程度更高。而且，這兩類公司多年來(lái)業(yè)務(wù)界面總體清晰，基本上“井水不犯河水”（除了產(chǎn)業(yè)鏈上下游可能存在一些產(chǎn)品供應(yīng)關(guān)系，如石油公司的天然氣可能成為公用事業(yè)公司的發(fā)電原料），因此理論上難將這兩類公司放在一起比較。
如果非要說(shuō)石油公司和公用事業(yè)公司的相似之處，首先是這兩類公司都處在“大能源”服務(wù)類的范疇（供水、供電、供油、供氣、供熱乃至將來(lái)的供氫同屬“大能源”供應(yīng)）；其次是石油公司股息回報(bào)相對(duì)穩(wěn)定，可與公用事業(yè)公司的股息表現(xiàn)媲美。由于很多公用事業(yè)公司業(yè)務(wù)受政府管理，一直以來(lái)?yè)碛邢鄬?duì)固定的投資回報(bào)率（多數(shù)國(guó)家在6%~10%），股息回報(bào)也相對(duì)穩(wěn)定，而跨國(guó)石油公司也一直高度重視股東回報(bào)。
從近幾年表現(xiàn)看，石油巨頭的股息回報(bào)要優(yōu)于一些公用事業(yè)公司。意昂集團(tuán)2017年年報(bào)顯示，與2012年相比，2016年每股股息降幅高達(dá)80%；萊茵集團(tuán)2015年和2016年只是象征性發(fā)放了500萬(wàn)歐元（約合559.2萬(wàn)美元），股息表現(xiàn)較石油巨頭大為遜色。
但在能源轉(zhuǎn)型加速推進(jìn)的背景下，跨界競(jìng)爭(zhēng)似乎成為新常態(tài)。尤其是“再電氣化”逐漸被視為未來(lái)能源轉(zhuǎn)型的核心，向電力轉(zhuǎn)型也成為很多石油公司的共識(shí)，而這一領(lǐng)域很長(zhǎng)時(shí)間以來(lái)一直被視為傳統(tǒng)電力公用事業(yè)巨頭的“地盤”。
在向電力轉(zhuǎn)型的大趨勢(shì)下，石油公司和公用事業(yè)公司的業(yè)務(wù)正出現(xiàn)越來(lái)越多的交叉和重疊，正面競(jìng)爭(zhēng)在所難免。
多領(lǐng)域“短兵相接”
參與上游的電力生產(chǎn)和銷售。從歷史上看，道達(dá)爾和埃尼等石油巨頭本身就有一定規(guī)模的傳統(tǒng)電力裝機(jī)容量。兩家公司年報(bào)顯示，道達(dá)爾在阿布扎比擁有裝機(jī)容量為1.6吉瓦的燃?xì)怆姀S，埃尼公司的電力裝機(jī)容量達(dá)到4.7吉瓦。道達(dá)爾2017年在歐洲地區(qū)的售電規(guī)模已達(dá)到702億千瓦時(shí)，埃尼公司2017年總發(fā)電量達(dá)到242.7億千瓦時(shí)，在意大利及其他地區(qū)售電量達(dá)到353億千瓦時(shí)。近年來(lái)，BP、殼牌、Equinor（挪威國(guó)家石油公司）、道達(dá)爾等公司逐步加大在風(fēng)電、光伏發(fā)電等領(lǐng)域的投資。
傳統(tǒng)公用事業(yè)公司近年來(lái)也積極進(jìn)軍風(fēng)能、太陽(yáng)能等可再生能源發(fā)電業(yè)務(wù)。意大利國(guó)家電力公司和伯克希爾·哈撒韋能源公司電力結(jié)構(gòu)中超過(guò)30%來(lái)自新能源電力（非水電）；法國(guó)燃?xì)馓K伊士集團(tuán)提出，2022年前將擁有5吉瓦的風(fēng)電和光伏發(fā)電裝機(jī)容量。與一些老牌公用事業(yè)公司相比，石油巨頭的新能源發(fā)電裝機(jī)容量還存在數(shù)量級(jí)的差距，但不排除有雄心的石油公司未來(lái)進(jìn)一步加大投資的可能。
拓展儲(chǔ)能業(yè)務(wù)。國(guó)際石油公司近年來(lái)通過(guò)收購(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)投資、與高校合作等方式，積極研發(fā)鋰電池、固態(tài)電池、燃料電池和高壓充電技術(shù)等。道達(dá)爾收購(gòu)了電池制造公司Saft；BP與特斯拉公司合作在美國(guó)建風(fēng)電場(chǎng)能量存儲(chǔ)系統(tǒng)，并對(duì)一些移動(dòng)出行技術(shù)公司進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資，推動(dòng)“超極速充電”技術(shù)的發(fā)展；殼牌風(fēng)險(xiǎn)投資公司2018年5月向德國(guó)儲(chǔ)能方案提供商Sonnen公司注資6000萬(wàn)歐元，近期完成對(duì)該公司100%的收購(gòu)。
近年來(lái)，多家公用事業(yè)公司對(duì)儲(chǔ)能業(yè)務(wù)非常關(guān)注，先后進(jìn)行一系列投資。根據(jù)國(guó)際市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)GTM Research的統(tǒng)計(jì)，2010~2016年，北美和歐洲公用事業(yè)公司在儲(chǔ)能領(lǐng)域的投資分別占其分布式能源投資的14%和13%。如萊茵集團(tuán)旗下公司英諾吉2016年8月斥資數(shù)千萬(wàn)歐元并購(gòu)德國(guó)太陽(yáng)能項(xiàng)目開發(fā)商Belectric；Enel Green Power公司收購(gòu)美國(guó)電力需求響應(yīng)服務(wù)商EnerNOC公司；法國(guó)電力集團(tuán)（EDF）宣布，2035年前將投資100億美元用于儲(chǔ)能系統(tǒng)?？傮w感覺這兩類公司在儲(chǔ)能領(lǐng)域基本處于同一起跑線上。
參與電力終端能源服務(wù)。近年來(lái)，石油巨頭加快了在移動(dòng)出行等終端領(lǐng)域的布局。殼牌希望，到2025年，全球加油站20%的銷量來(lái)自電動(dòng)汽車充電和低碳燃料。殼牌收購(gòu)了充電網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)公司NewMotion，該公司在歐洲25個(gè)國(guó)家運(yùn)營(yíng)超過(guò)3萬(wàn)個(gè)充電樁。殼牌還和充電網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)商Ionity達(dá)成合作協(xié)議，在歐洲高速路上建80個(gè)充電站。BP于2018年宣布，收購(gòu)英國(guó)最大充電樁供應(yīng)商和運(yùn)營(yíng)商Chargemaster，其擁有6500個(gè)公共充電樁和3萬(wàn)個(gè)住戶充電樁。與此同時(shí)，BP還投資500萬(wàn)美元給電動(dòng)汽車移動(dòng)充電系統(tǒng)供應(yīng)商FreeWire，投資2000萬(wàn)美元給電池技術(shù)公司StoreDot。
傳統(tǒng)公用事業(yè)公司對(duì)未來(lái)交通出行服務(wù)也是“野心勃勃”。一些公司確立了大規(guī)模建充電基礎(chǔ)設(shè)施的目標(biāo)，如意昂集團(tuán)計(jì)劃2020年前后在歐洲建1萬(wàn)個(gè)充電樁，意大利國(guó)家電力公司計(jì)劃2020年新建7000個(gè)充電站，2022年建成1.4萬(wàn)個(gè)充電站。隨著交通電氣化的逐步普及，預(yù)計(jì)這兩類公司在交通出行領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)會(huì)更激烈。
石油巨頭開始并購(gòu)公用事業(yè)公司。典型案例就是殼牌并購(gòu)英國(guó)公用事業(yè)公司First Utility。雖然First Utility只是英國(guó)一個(gè)小型公用事業(yè)公司，只為82.5萬(wàn)戶家庭提供服務(wù)，但從英國(guó)終端市場(chǎng)情況看，這些小型公用事業(yè)公司已從10年前僅占英國(guó)市場(chǎng)不到1%的份額，快速增至目前20%的份額（First Utility占3%的份額）。預(yù)計(jì)殼牌的并購(gòu)將成為攪動(dòng)英國(guó)能源零售市場(chǎng)的“鯰魚”，給原有市場(chǎng)供應(yīng)格局帶來(lái)沖擊。
石油公司和傳統(tǒng)電力、燃?xì)獾裙檬聵I(yè)公司的產(chǎn)業(yè)邊界日趨模糊。兩類公司將來(lái)可能打破舊有模式，在可再生能源發(fā)電、儲(chǔ)能、移動(dòng)出行和終端能源服務(wù)等領(lǐng)域產(chǎn)生更多交叉和融合，并在一些領(lǐng)域展開較量和競(jìng)爭(zhēng)。當(dāng)然，在競(jìng)爭(zhēng)中合作也可能是一種趨勢(shì)。
兩類公司可以充分發(fā)揮各自優(yōu)勢(shì)，在一些新業(yè)務(wù)領(lǐng)域形成合作和聯(lián)盟關(guān)系。如在英國(guó)東部海岸的Dogger Bank Teesside A＆B海上風(fēng)電項(xiàng)目建設(shè)中，Equinor就與萊茵集團(tuán)、南蘇格蘭電力、挪威國(guó)家電力等3家公用事業(yè)公司組成聯(lián)合體，各占25%的股份。還有一些燃?xì)饧半娏檬聵I(yè)公司聯(lián)手石油公司推進(jìn)上游液化天然氣（LNG）資源的獲取。
向“綜合能源服務(wù)商”轉(zhuǎn)型成為共同趨勢(shì)？
從這兩類公司面臨的挑戰(zhàn)看，目前可再生能源對(duì)傳統(tǒng)化石能源的替代主要發(fā)生在電力領(lǐng)域，因此低碳能源轉(zhuǎn)型對(duì)公用事業(yè)公司的沖擊要比石油公司大得多（尤其在歐洲），這也導(dǎo)致公用事業(yè)公司向“綜合能源服務(wù)商”轉(zhuǎn)型的決心更堅(jiān)定。
隨著傳統(tǒng)生產(chǎn)和銷售電力業(yè)務(wù)的利潤(rùn)率下滑，很多公用事業(yè)公司開始從單一的電力提供商向綜合能源服務(wù)商轉(zhuǎn)變。如意大利國(guó)家電力公司2016年開啟了新一輪戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，以數(shù)字化和客戶聚焦戰(zhàn)略作為引領(lǐng)未來(lái)發(fā)展的兩大引擎，確立提升運(yùn)營(yíng)效率、產(chǎn)業(yè)發(fā)展、組織精簡(jiǎn)和積極靈活的資產(chǎn)管理、開放式創(chuàng)新生態(tài)、人力資源和社會(huì)責(zé)任等五大戰(zhàn)略支柱，致力于成為以可再生能源、配售電和綜合能源服務(wù)為主要發(fā)展方向的能源公司。
面對(duì)近年來(lái)德國(guó)新能源業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，公用事業(yè)公司被迫加快推進(jìn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。經(jīng)過(guò)2018年3月意昂集團(tuán)和萊茵集團(tuán)的資產(chǎn)重組（按照協(xié)議內(nèi)容，意昂集團(tuán)將獲得萊茵集團(tuán)持有76.8%股權(quán)的英諾吉電網(wǎng)資產(chǎn)，萊茵集團(tuán)將獲得意昂集團(tuán)收購(gòu)英諾吉之后的16.67%股權(quán)），意昂集團(tuán)將專注于電網(wǎng)業(yè)務(wù)和為下游客戶提供能源解決方案，擁有德國(guó)60%的配電網(wǎng)份額，更專注于配電網(wǎng)絡(luò)、智能電網(wǎng)、電動(dòng)汽車充電、能源供應(yīng)、能效服務(wù)和智慧家庭解決方案。
萊茵集團(tuán)近年來(lái)也在積極協(xié)助家庭或社區(qū)設(shè)立自有分散式發(fā)電設(shè)備，以及能源儲(chǔ)存整合系統(tǒng)。不少社區(qū)能源自給率可達(dá)80%～90%，剩余由萊茵集團(tuán)電網(wǎng)供電，但不以電量計(jì)算費(fèi)用，而是以綜合服務(wù)費(fèi)用計(jì)算。
法國(guó)燃?xì)馓K伊士集團(tuán)也致力于成為全球領(lǐng)先的能源服務(wù)和供應(yīng)方案提供商，其提供的綜合能源服務(wù)涵蓋供氣、供熱、供電等產(chǎn)品服務(wù)，以及能源工程設(shè)計(jì)安裝和大數(shù)據(jù)支持服務(wù)等多方面內(nèi)容。如該公司與美國(guó)俄亥俄州立大學(xué)簽訂50年的合同，投資8.11億歐元建一套涵蓋綠色能源生產(chǎn)、存儲(chǔ)一體化的綜合能源生產(chǎn)系統(tǒng)，預(yù)計(jì)為該區(qū)域的10萬(wàn)用戶提供服務(wù)，使建筑物能效提高30%，能源成本降低逾20%。
從北美和歐洲公用事業(yè)公司并購(gòu)?fù)顿Y的方向看，近年來(lái)他們對(duì)提供能源管理方案的公司和分布式能源系統(tǒng)集成公司的投資力度逐漸加大。GTM Research統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2010~2016年，歐洲和北美的公用事業(yè)公司在分布式能源領(lǐng)域共投資130家企業(yè)，投資總額超過(guò)29億美元，直接為消費(fèi)者提供能源管理方案的公司獲得最多投資。這些并購(gòu)無(wú)疑將助推傳統(tǒng)公用事業(yè)公司加速向一體化綜合能源服務(wù)解決方案提供商轉(zhuǎn)型。
雖然近年來(lái)也有一些國(guó)際石油公司提出向“大能源”戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，但目前來(lái)看，很多石油公司收入仍來(lái)自傳統(tǒng)油氣業(yè)務(wù)，對(duì)綜合能源服務(wù)商概念的理解更多停留在提供多元化的綜合能源產(chǎn)品上，離建立一套成熟的商業(yè)模式還有差距。
一些石油公司借助數(shù)字化技術(shù)，在提供加油、加氣、充電、商品零售、汽車金融等終端服務(wù)上進(jìn)行積極探索，但似乎更多集中在出行領(lǐng)域，在為客戶（企業(yè)、社區(qū)等）提供全方位綜合能源解決方案方面，目前還未看到成熟樣本?；蛟S隨著未來(lái)能源轉(zhuǎn)型的逐漸深入、石油公司在新能源業(yè)務(wù)全產(chǎn)業(yè)鏈投資的逐步增加，石油公司陣營(yíng)也將出現(xiàn)綜合能源服務(wù)商的身影，但這還需要更長(zhǎng)時(shí)間。
